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　　作為全球腫瘤領域的年度學術盛事，歐洲腫瘤內科學會（ESMO），與美國臨床腫瘤學會（ASCO）、美國癌癥研究學會（AACR）并稱為世界三大頂級腫瘤學會議。據悉，2025年ESMO年會即將于10月17日-21日在德國柏林舉行。

圖源：ESMO官網

　　截至目前，中國研究者共有35余項研究成果入選ESMO大會口頭報告發言，包括優選論文專場、迷你口頭專場等；共有33家中國創新藥企業及其產品有望亮相，包括百濟神州、微芯生物、君實生物等A股上市公司。

　　值得注意的是，PD-1 PLUS有望再度“領銜主演 ”此次年會。

　　所謂PD-1 PLUS ，并非指向某個具體靶點。按照國盛證券定義，PD-1 PLUS泛指在PD-1的基礎上，通過與VEGF 、IL-15、IL-2等其他靶點結合或融合形成的新型藥物，以期實現“1+1大于2”的治療效果。今年5月，三生制藥與輝瑞以總金額60.5億美元達成BD交易，其交付項SSGJ-707（PD-1/VEGF雙抗）亦屬于此范疇。

　　根據ESMO已公布的研究摘要，多種PD-1 PLUS療法將在此次年會上亮相，包括替雷利珠單抗+西達本胺（百濟神州）、卡瑞利珠單抗+阿帕替尼（恒瑞醫藥）、ZG005（澤璟制藥）等。據統計，33家參會中國創新藥企中，有16家將攜PD-1 PLUS相關療法登場。

圖源：興證醫藥

　　無獨有偶，即將在9月召開的2025年世界肺癌大會（WCLC）上，也有諸如斯魯利單抗（復宏漢霖）、特瑞普利單抗（君實生物）等PD-1藥物將會亮相。

　　綜合近期研報來看，多家券商機構看好PD-1 PLUS未來潛力釋放。開源證券指出，PD-1/PD-L1是我們目前最熟知的免疫檢查點，PD-1抑制劑已經成為腫瘤免疫治療領域的基石用藥。截至目前，全球共獲批上市了近30款PD-1/L1單抗藥物。

　　信達證券認為，康方生物AK112和三生制藥SSGJ-707的成功出海，使得市場對于PD-1/VEGF雙抗的認可度大幅提升，以PD-1/L1為基礎構建的雙抗及多抗分子有望接續PD-1/L1單靶點成為新一代腫瘤免疫治療基石。

　　世紀證券看好PD-1/VEGF雙抗方向，該機構指出，國內創新藥企在PD-1/VEGF雙抗方向上，BD首付款整體不高。海外MNC在同PD-1/VEGF雙抗國內管線洽談的同時，首批PD-1/VEGF海外創新藥企交易方也不斷傳出MNC談判的二次BD信息。PD-1/VEGF雙抗作為確定性較高的戰略方向，已明確成為海外MNC的必爭之地，后續預計還將有BD落地。

　　中金發布研報表示，下半年ESMO會議的召開，以及圍繞會議前后的數據披露與BD將對創新藥有較為積極催化。受益于下游創新藥板塊今年的積極表現，一二級新藥投融資環境改善，對以內需CRO和科研上游為代表的供應鏈體系有較為積極的訂單改善邊際影響。

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