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　　隨著2025年的10月來到最后一天，沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋CEO任期也進入了最后兩個月倒計時。隨著交班節點臨近，資本市場也開始發出質疑：沒有巴菲特掌舵的伯克希爾，還值得買么？

　　在今年5月的股東大會上，95歲的當代股神突然宣布，計劃在年底將CEO職務交給他親自挑選的接班人格雷格·阿貝爾。自那以來，伯克希爾-B類股下跌了近12% ，同期標普500指數上漲了21%。

　　長期以來，巴菲特的年度股東信被許多投資者奉為投資的金科玉律，不少投資者也愿意為巴菲特的公司支付溢價并長期持有。

　　根據周四的最新消息，巴菲特的助理公開確認，明年開始阿貝爾將接手撰寫伯克希爾的年度股東信，并主持在奧馬哈舉行的年度股東大會。仍擔任董事長的巴菲特將在臺下與其他董事一同就座。

　　最新消息也確認，在擔任伯克希爾CEO的最后時光里，巴菲特將在11月10日發布一封寫給他三個孩子和伯克希爾股東的感恩節公開信。

　　根據日程，伯克希爾將于本周六公布三季度財報，但華爾街已經有部分人士將目光從當前的業績轉向未來的道路。FactSet數據顯示，Keefe,Bruyette&Woods的分析師近期將伯克希爾的評級下調為“跑輸大盤”。由于巴菲特的江湖地位，這種情形近十幾年來極其罕見。

　　共同撰寫報告的KBW分析師邁耶·希爾茲表示：“有些人對沃倫·巴菲特建立了極強的信任。對他們而言，投資邏輯從巴菲特開始，也到巴菲特為止。 ”

　　事實上，巴菲特驚人的投資回報，也使得投資者能夠接受伯克希爾按照獨特節拍行事。

　　當其他投資人紛紛涌入大型科技巨頭時，伯克希爾減持了蘋果，到二季度時已經將現金及等價物規模增至3440億美元。這家公司的其他怪異之處包括但不限于：公司堅持在周六發財報、不發布財務指引，也不舉行季度管理層電話會議。這家公司的財報有時還會基于估算和主觀判斷，許多信息并不透明。

　　一旦巴菲特退休，投資者可能不會對阿貝爾的伯克希爾這么寬容。同時，阿貝爾的“投資心得”有多少人愿意信也是一個問題。

　　不過也有價值投資的忠誠信徒表示，不論巴菲特在不在，伯克希爾的內在價值并不會改變。

　　Semper Augustus投資公司的總裁克里斯·布盧姆斯特蘭表示，他不認為伯克希爾近幾個月的下跌是因為巴菲特宣布退休，事實上這只股票在5月頭幾天已經處于被高估的情況，其年內維持上漲的表現也好于其他財產險和意外險公司。

　　在巴菲特宣布退休前的那一天，伯克希爾的市凈率（公司股價除以賬面價值的估值指標）達到1.7的多年高位，高于十年均值1.3。

　　自2000年開始長期參加奧馬哈年度股東大會的布盧姆斯特蘭也強調，在他認識的伯克希爾股友圈子里，大家對阿貝爾只有好評和贊揚。

　　自1988年開始一直持有伯克希爾股票的北星集團（Northstar Group）總裁亨利·阿舍爾也指出，不論阿貝爾能否復制巴菲特的選股紀錄，伯克希爾的業務依然不會改變。

　　阿舍爾說：“你不會因為巴菲特退休就取消伯靈頓北方鐵路的貨運訂單，這些業務無論有沒有巴菲特，都會繼續產生巨額現金流。”

（文章來源：財聯社）

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