今日早盤 ，市場突變！
9月23日 ，A股和港股兌現情緒逐漸增強 。創業板指沖高回落，一度翻綠，盤初一度漲近1.6%；上證指數一度跌破3800點 ，萬得微盤股指數跌逾3% 。盤面上 ，一度僅有不足500只股票上漲。港股恒生科技一度下跌超2%。
那么，究竟發生了什么？分析人士認為 ，長假臨近 ，杠桿資金可能有避險需求，通常會出現一波平倉 。這一點也可以從盤面上一些熱門個股沖高回落看出端倪 。另一方面 ，最近美日歐等主要市場走勢偏強 ，也可能會吸引一部分資金回流。再加上這些市場在國慶期間仍有開市，不排除一些資金提前做計劃 。
兩地市場皆調整
今日早盤 ，市場突然調整 。在早盤小幅沖高試盤之后 ，A股兌現籌碼突然增多，市場開始反復殺跌。在10點30分左右 ，滬指 、深成指均跌超1% ，創業板指跌0.66%，酒店旅游 、房地產、醫藥醫療、軟件服務等方向跌幅居前，滬深北三市下跌個股近5000只 。熱門板塊集體下跌 ，旅游酒店 、房地產 、華為歐拉、華為昇騰等全線大幅下挫 。
相反 ，被市場視為“老登”的A股銀行板塊持續走強，南京銀行漲近5% ，齊魯銀行 、建設銀行 、廈門銀行漲超3% ，工商銀行、農業銀行 、中國銀行等跟漲。
港股市場，跌幅也加大 。香港恒生指數跌幅擴大至1% 。恒生科技指數跌超2% ，蔚來跌超7% ，百度跌超6%，京東 、舜宇光學科技跌超4%。數字貨幣、中資券商 、輔助生殖 、穩定幣等全線走弱 。
那么 ，究竟發生了什么 ，令到市場早盤出現下跌行情？分析人士認為，長假前正常都會有兌現行情 ，特別是杠桿資金 ，都要對不確定性進行一些回避 。目前，融資余額已達2.4萬億元規模。雖然，與流通市值的比值并不算高 ，但其整體規模的確也比較大。若有風險因子觸發 ，也會有沖擊 。因此，這也是資金的正常需求 。
另一方面 ，最近美股、日股持續新高 ，再加上巴菲特持續加倉日本資產，資金流可能會有一些蹺蹺板效應發生。而且 ，國慶長假期間 ，A股休市，為了“不耽誤賺錢 ” ，有一些外資可能會提前做一些規劃 ，進而選擇套現離場 。
而且，近期人民幣匯率也在7.1上方穩住 ，美元指數亦在97附近筑底 。多位美聯儲官員昨晚釋放“鷹派 ”信號 ，美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，目前沒有太多理由進一步降息，預計2025年僅會降息一次。美國圣路易斯聯儲主席穆薩萊姆也對進一步降息表示懷疑 。
是否還有后勁？
其實 ，A股行盤至此 ，雖然指數較強，但大部分股票已經走弱 。截至昨天 ，走多頭格局的股票數量已經下降至不足1100只。所以 ，9月以來的賺錢效應應該也是下降的，指數調整應該也是對上述格局的一種反應 。
不過 ，全市場的風險偏好可能也未真正下降 。今天 ，中國30年期國債期貨主力合約一度跌0.6%，10年期國債期貨主力合約跌0.23%。中國30年期國債活躍券2500002收益率一度上行1.7bp至2.10% ，10年期國債活躍券250011收益率上行1.5bp至1.8025% 。分析人士認為 ，國慶之后的市場可能仍有一段可以期待的時間窗口 。
今年以來的脈絡：一季度港股領先 、二季度美股跑贏 、三季度先A股后港股。三個市場間，既有“蹺蹺板”效應 ，也有映射聯動（如AI 算力）。接下來 ，空間多少，后勁來自哪？哪些行業更具價值？
中金公司認為，中國市場目前面臨的組合是：1）國內基本面加速轉弱、2）宏觀流動性或迎來拐點 ，3）海外流動性改善但預期先行 ，微觀流動性仍活躍，4）情緒和技術指標較極致 。因此 ，整體市場或高位震蕩 ，仍以結構為主，但難免會因輪動切換導致波動 。當前AI相關硬件和應用預期仍較強。從擁擠度看 ，1）電商較高 ，互聯網仍偏低；2）創新藥已回落，但還不算很低；3）新消費在相對低位徘徊；4）銀行和保險已處于一年以來低位 。策略上的選擇是“短期可能輸時間、但長期不輸空間”的方向 。相反 ，長期正確的方向 ，如果擁擠度過高，也不妨適度獲利 ，可以有更好的持倉體驗 ，如3月底的互聯網和當前的電商。
從三地市場的驅動力為出發點，今年以來美股雖然估值偏高會面臨擾動，但表現主要依托盈利 ，而A股港股的上漲則更多是估值主導 ，計入了較多流動性和對未來的預期，需要基本面來填補 。兩者的共通之處 ，則在于AI結構的聯動和映射 。
國金證券牟一凌認為 ，中國盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。目前，降息后正在開啟新的場景轉換 ，兩類機會可以關注：一方面是流動性壓制解除后 ，6-8月滯漲的港股或有補漲行情；另一方面，成長投資會逐步從科技驅動走向出海 。
（文章來源：券商中國）
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