美聯(lián)儲(chǔ)9月降息大門已經(jīng)敞開？
今日凌晨 ，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新一期全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告(簡(jiǎn)稱《褐皮書》)顯示 ，各地區(qū)均出現(xiàn)價(jià)格上漲，大部分轄區(qū)報(bào)告為“溫和或輕微 ”的通脹 ，大部分轄區(qū)整體就業(yè)水平幾乎沒有凈變化 。值得一提的是 ，在最新發(fā)布的《褐皮書》中，關(guān)于通脹的提及次數(shù)接近四年來的低點(diǎn) 。
與此同時(shí) ，美聯(lián)儲(chǔ)官員們的最新講話也釋放重磅信號(hào)。其中 ，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在本月開始降息，預(yù)計(jì)在未來3—6個(gè)月內(nèi) ，可能會(huì)看到多次降息 。美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆表示 ，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)增加 。
受此影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)升溫。芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察 ”工具顯示 ，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì) ，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至96.6%；年內(nèi)的降息幅度大概率在50個(gè)基點(diǎn)至75個(gè)基點(diǎn)之間（降息2—3次） 。
美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布
北京時(shí)間9月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)發(fā)布了最新一期《褐皮書》 ，其中顯示 ，各地區(qū)均出現(xiàn)價(jià)格上漲，其中10個(gè)轄區(qū)報(bào)告為“溫和或輕微”的通脹 ，另外兩個(gè)則出現(xiàn)“強(qiáng)勁的投入價(jià)格增長(zhǎng) ” 。
《褐皮書》指出 ，美聯(lián)儲(chǔ)各轄區(qū)反饋，由于許多家庭的工資未能跟上物價(jià)上漲 ，消費(fèi)者支出持平或下降。
據(jù)《褐皮書》 ，幾乎所有轄區(qū)都提到了與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格上漲，許多地區(qū)的聯(lián)系人表示關(guān)稅對(duì)投入品價(jià)格的影響尤為明顯。保險(xiǎn) 、公用事業(yè)和技術(shù)相關(guān)行業(yè)的商業(yè)聯(lián)系人都報(bào)告了更高的價(jià)格 。
美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的《褐皮書》匯總了12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行摸底的結(jié)果，該報(bào)告是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策例會(huì)的重要參考資料 。美聯(lián)儲(chǔ)官員將于9月16日至17日召開下一次利率會(huì)議。
據(jù)財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge統(tǒng)計(jì) ，在本次《褐皮書》中 ，關(guān)于通脹的提及次數(shù)接近四年來的低點(diǎn) 。與此同時(shí)，“放緩 ”的提及次數(shù)則從7月的兩年來高點(diǎn)56次降至34次 。這表明 ，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)受訪者的反饋 ，無論是通脹還是經(jīng)濟(jì)放緩，目前都不再是主要擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)因素。
勞動(dòng)力市場(chǎng)方面 ，《褐皮書》顯示 ，有11個(gè)轄區(qū)描述整體就業(yè)水平幾乎沒有凈變化，另一個(gè)轄區(qū)則報(bào)告了小幅下降 。有半數(shù)地區(qū)還報(bào)告移民工人數(shù)量減少 ，尤其是在紐約 、里士滿、圣路易斯和舊金山的建筑行業(yè) 。
另據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新公布報(bào)告 ，美國(guó)7月JOLTS職位空缺718.1萬人，降至10個(gè)月來的最低水平。這表明在政策不確定性加劇的背景下 ，美國(guó)企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的需求正逐步減弱 。
受此影響 ，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)升溫 。截至北京時(shí)間9月4日06:30，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的概率為3.4% ，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為96.6%。美聯(lián)儲(chǔ)10月維持利率不變的概率為1.6% ，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為46.8%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為51.6 。
摩根士丹利財(cái)富管理首席經(jīng)濟(jì)策略師Ellen Zentner指出 ，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)為降息敞開了大門 ，但幅度大小取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟是否比通脹上行構(gòu)成更大的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)焦點(diǎn)將繼續(xù)放在就業(yè)市場(chǎng) 。
美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)聲
與此同時(shí) ，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新講話也釋放了明確的降息信號(hào)。
美東時(shí)間9月3日 ，美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在接受采訪時(shí)說道：“我們需要在下次會(huì)議上啟動(dòng)降息，在此之后 ，我們也不必遵循固定的步驟來實(shí)施降息。 ”
他預(yù)計(jì) ，“在未來3—6個(gè)月內(nèi)，我們可能會(huì)看到多次降息 ” 。
沃勒稱 ，隨著關(guān)稅政策影響逐漸消退 ，美國(guó)通脹可能在6—7個(gè)月后“更接近”美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)——在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)提前應(yīng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)潛在的急劇下行 。
“因?yàn)橥ǔ趧?dòng)力市場(chǎng)一旦惡化，就會(huì)惡化得很快。”沃勒認(rèn)為 ，目前的基準(zhǔn)利率高于中性利率 ，仍在限制經(jīng)濟(jì) 。
對(duì)于降息的路徑，沃勒指出 ，9月議息會(huì)議后 ，美聯(lián)儲(chǔ)官員們可以就具體的降息節(jié)奏展開討論，“未來我們可以了解事態(tài)的發(fā)展 ，因?yàn)槿藗內(nèi)匀粨?dān)心關(guān)稅通脹 。我不擔(dān)心 ，但其他人都擔(dān)心 ”。
他表示，在啟動(dòng)首次降息后 ，美聯(lián)儲(chǔ)可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)走向靈活調(diào)整后續(xù)步驟 。
關(guān)于未來的降息空間 ，他表示：“我們大概知道可能要降息多少——可能是100—150個(gè)基點(diǎn) 。但我們能多快實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，將取決于數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。 ”
同日 ，美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席阿爾貝托·穆薩萊姆（Alberto Musalem）表示 ，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)增加，疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn) 。
穆薩萊姆在演講中表示，目前政策利率的適度限制性設(shè)定與當(dāng)今充分就業(yè)的勞動(dòng)力市場(chǎng)和核心通脹率一致 ，比美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高出近一個(gè)百分點(diǎn) 。
他指出 ，預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場(chǎng)將逐漸降溫，并保持接近充分就業(yè) ，而最近的數(shù)據(jù)進(jìn)一步增加了他對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的看法。
此外 ，他預(yù)計(jì)關(guān)稅將在未來2—3個(gè)季度內(nèi)影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)，之后對(duì)通脹的影響將消退 。他預(yù)計(jì)通脹率將在2026年下半年恢復(fù)向2%收斂 。
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