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　　在股票市場進入四季度之際，多家公募發布2025年四季度策略，看好賺錢效應持續演繹。

　　基于居民存款搬家以及海外增量資金的持續涌入，基金經理對四季度A股和港股市場行情給予樂觀判斷，預期市場延續震蕩抬升格局，行情有望在政策呵護中逐級上移。A股和港股的科技股、新消費、互聯網、創新藥等四大方向是布局的核心。

　　公募判斷后市增量資金涌入

　　政策呵護與增量資金，已成為基金持續做多的信心基礎。

　　鵬華基金表示，隨著大盤指數突破十年新高，當前A股整體定價回歸到合理狀態。結構上看，股債再平衡是推動近期ERP修復的主因，而市場對于成長定價依舊維持極度樂觀。活躍資金加倉、機構由債入股是近期主要的增量，存款搬家還在起步階段，但后市具備較大潛力。

　　“對比歷史，科技行情整體還未到過熱階段，科技行情有產業基本面變化的支撐。 ”鵬華基金強調，四季度需關注科技板塊內部局部擁擠度過高的問題，從平衡組合收益與波動的角度，在交易層面可以關注漲幅相對滯后且基本面有積極變化的方向。

　　長城久恒靈活基金經理儲雯玉認為，A股市場的這輪亮眼表現主要源于政策托底、科技突破、資金驅動三重因素。

　　一是政策面積極發力，構建市場穩定機制。更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策協同發力，穩定經濟；證監會引導長期資金入市、優化并購重組機制并鼓勵上市公司回購，有效穩定了市場情緒。

　　二是科技產業突破引領新動能，成為行情主線。今年以來人工智能科技敘事邏輯改變，國內在人工智能、機器人、半導體、軍工、創新藥及新消費等多個領域接連迎來技術突破與產業機遇，新動能不斷積累并逐步釋放行業景氣。

　　三是市場風險偏好提升，交投活躍度增強。中長期資金持續入市，社保、險資等機構加大權益配置，險資權益投資比例上限提升至35%，為市場提供增量流動性支持。中小投資者情緒逐漸轉向積極，交投活躍度明顯提升，“存款搬家”情形顯現。

　　平安基金認為，今年增量資金供給有所提速，年初以來，資金供需波動有所加大，年初兩融配合ETF共同托舉市場向上突破，4月ETF在市場下跌中再度發力，貢獻重要托舉增量；二季度后開始，增量資金再度發力，兩融資金貢獻重要增量，ETF增量資金也由此前的寬基主導轉變為行業與主題ETF主導，加之居民財富入市步伐也有所提速，市場進一步強勢突破。

　　上述基金公司判斷，從資產定價角度出發，分母端持續呵護，分子端靜待政策加碼，權益資產定價主導權有望向基本面回歸全年視角下，“政策－經濟－盈利”的傳導仍在推進中，經濟周期復蘇疊加產業升級驅動的分子端改善可期，股票資產的定價驅動也有望逐步從分母端驅動轉向分子端驅動，基本面定價權有望回歸。展望四季度，貨幣寬松基調延續，分母端獲持續呵護，海外重返降息通道也有望釋放國內進一步寬松的潛力；分子端靜待政策提振需求，資產定價基本盤預計依舊穩固，A股預計延續震蕩格局，但震蕩中樞有望在政策呵護中逐級上移。

　　基金看好四大行業

　　具體選股策略上，基金公司強調基于最強確定性，仍應繼續看好科技股、新消費、互聯網、創新藥等四個核心賽道的機會。

　　平安基金公司強調，科技股趨勢方向確定，優先布局產業景氣方向，從中期維度看，需求穩增長與供給反內卷的敘事有望驅動新一輪盈利周期改善，但目前仍受限于產能收縮和需求擴張的節奏，依舊需要等待政策與產業端的更多驗證。當前階段，確定性更多集中在產業景氣度的持續驗證中，宜優先布局行業景氣持續驗證的科技成長方向，同時看好創新藥板塊估值繼續修復，創新藥板塊盈利能力有望加速釋放，國內創新藥政策環境邊際改善，助力板塊估值抬升。

　　長城基金儲雯玉認為，港股的新消費與科技股均有不錯的機會，港股當前依然具備相對不錯的投資性價比，在盈利修復、流動性改善等因素推動下，中長期趨勢依然值得看好。從企業盈利修復來看，目前港股盈利周期剛剛從底部回升，后續多數行業盈利有望迎來邊際改善，特別是醫療保健、資訊科技業等維持較高景氣，將有望為市場提供堅實支撐。從流動性環境改善來看，美聯儲降息有利于資金流向新興市場，外資開始重新關注中國資產，南向資金也可能持續流入港股，共同為港股市場提供流動性支持。較為看好港股龍頭互聯網公司的配置價值，看好港股創新藥和AI科研企業的全球競爭力，同時看好港股新消費龍頭公司的持續成長性。

　　華商基金陳夏瓊指出，以AI為代表的產業趨勢還在加強，重點關注上游材料、AI電力設備、包括機器人和智駕在內的AI下游應用等方向。具體到投資，她會將當前產業趨勢與歷史上類似的大產業趨勢行情進行對比，復用歷史經驗來確定交易階段。她認為，上游材料環節受益于海外鏈、國內鏈、端側等下游需求集中爆發，是量價齊升的關鍵領域，在產業趨勢中段之后有望出現更大的股價彈性。同時AI電力設備中的柴發、HVDC等核心環節，機器人的核心供應鏈公司，都是全年關注的重要方向。

（文章來源：券商中國）

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