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　　今天誰能跑贏科創板？

　　8月22日早盤，科創50漲幅擴大超5%，芯片產業鏈全線井噴，海光信息一度漲超19% ，寒武紀一度漲超14%，芯原股份一度漲超11%，中芯國際、龍芯中科等走高。主板算力中科曙光也漲停，AI算力指數盤中漲幅達3.01% 。不過，早盤雖然很熱鬧，但市場一度呈現漲少跌多格局。

　　盤面上，三大涉及人工智能的利好集中來襲，可能是造成上述格局的主要原因。

　　一是，據DeepSeek官方公眾號消息，DeepSeek-V3.1正式發布。DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數精度。DeepSeek官微在置頂留言里表示，UE8M0 FP8是針對即將發布的下一代國產芯片設計。

　　二是，據21世紀經濟報道，規模高達5000億元的新型政策性金融工具將出，重點投向數字經濟、人工智能等新興產業領域。與此同時，歐盟計劃采購400億美元美國人工智能芯片，進一步凸顯全球對AI產業的重視。

　　三是，有報道指出，英偉達H20生產存疑，這使得國產替代再度成為市場焦點。

　　漲瘋了

　　8月22日，科創板成了早盤爆點。科創50暴漲超5%，寒武紀盤中大漲14%，總市值超4800億元。AI智能體概念盤中震蕩拉升，昆侖萬維漲超16% ，海天瑞聲、用友網絡、延華智能、萬興科技、鼎捷數智等跟漲。AI產業鏈集體飆漲，科創AIETF亦一度大漲超5%。這是引爆市場的主力所在。

　　三大利好驅動人工智能和國產替代走強。

　　一是，消息面上，8月21日，DeepSeek發布DeepSeek-V3.1。據介紹，相比DeepSeek-R1-0528 ，DeepSeek-V3.1-Think能在更短時間內給出答案。新模型在工具使用與智能體任務中的表現有較大提升。DeepSeek在其官宣發布DeepSeek-V3.1的文章中提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數精度。DeepSeek官微在置頂留言里表示，UE8M0 FP8是針對即將發布的下一代國產芯片設計。

　　二是，有報道指出，規模高達5000億元的新型政策性金融工具將出，重點投向數字經濟、人工智能等新興產業領域。與此同時，歐盟計劃采購400億美元美國人工智能芯片，進一步凸顯全球對AI產業的重視。

　　三是，美國科技媒體The Information報道，美國科技巨頭英偉達下令暫停生產H20晶片。國產替代預期因此崛起，申港證券認為，隨著算力基礎設施的持續投入，國產算力在模型側和算力芯片方面或將持續突破，有望維持較好景氣度，展望中期國產算力有望獲得領先于海外算力的增長彈性。

　　上漲極限在哪里？

　　近期，A股市場雖然不時出現波動，但下方承接力依然很強，而且受港股的影響也不大。不過，今天市場再度出現了一種現象，那就是熱度集中在小部分股票，早盤成交金額超過百億元的股票就達3只，超過90億元還有另外3只股票，也就是說，今天可能有6只股票成交過百億元。

　　而從以往的行情來看，這種格局短期內仍會帶來一定波動風險。但由于重磅事件的預期仍在催化當中，這種風險在近9—10個交易日中爆發的概率可能也不高。

　　從長期來看，市場可能仍會處于“慢牛”格局當中。摩根大通在一份報告中表示，鑒于杠桿率和估值仍處于適度水平，料中國股市上漲動能將持續，并估計潛在的資產輪動可能會為股市注入額外的14萬億元人民幣流動性，約相當于流通市值的16% 。摩根大通分析師Katherine Lei在報告中寫道，資產輪動和過剩流動性的上升是中國股市反彈的主要驅動力。

　　另外，據中信證券測算，2018年以后的超額儲蓄累計超過30萬億元，而2022年以后形成的5萬億元超額儲蓄，在短時間內更可能成為用于消費、投資的潛在資金。從存款到期再配置的視角來看，2025年可能有90萬億元以上的存款到期，假設其中5%—10%的資金尋求更高的收益，則流出規模可能在4.5萬億元—9萬億元。“搬家 ”的存款不太可能集中進入權益市場，或傾向于以“固收+”類型的資管產品進行過渡承接，也能實現資金的“間接入市”。

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