一級市場的冰面正在出現(xiàn)松動跡象，但投資機(jī)構(gòu)的審慎情緒并未隨之明顯消退。
《科創(chuàng)板日報》記者近日在與多個創(chuàng)業(yè)項目的交流中了解到，一個正在反復(fù)出現(xiàn)的現(xiàn)象 ，已成為今年不少項目融資進(jìn)程中的關(guān)鍵卡點(diǎn)：投資機(jī)構(gòu)表達(dá)了投資興趣 ，但卻都不愿意充當(dāng)領(lǐng)投角色了。
一半導(dǎo)體項目人士對《科創(chuàng)板日報》記者坦言，公司融資之所以長時間難以落地 ，“就是因?yàn)橐恢睕]找到領(lǐng)投方 。”另有項目融資人士則告訴記者 ，在當(dāng)前市場環(huán)境下，不主動承擔(dān)領(lǐng)投角色 ，已成為一些機(jī)構(gòu)內(nèi)部默認(rèn)的投資策略 ，“這樣的機(jī)構(gòu)事實(shí)上還不在少數(shù) 。”
這也意味著，盡管投資機(jī)構(gòu)整體出手意愿有所回升 ，但這種僅作為跟投的前置條件 ，在事實(shí)上仍造就了大多數(shù)項目融資難的問題。
有人投，但沒人領(lǐng)？
從融資方的直觀感受來看 ，當(dāng)前一級市場的矛盾正在發(fā)生位移 。
多個項目人士對《科創(chuàng)板日報》表示 ，近期在與投資機(jī)構(gòu)交流的過程中普遍感受到，表達(dá)投資興趣的機(jī)構(gòu)并不少，但在融資繼續(xù)向后推進(jìn)時 ，幾乎都遇到了很難找到機(jī)構(gòu)愿意充當(dāng)領(lǐng)投角色的問題 。項目融資流程因此被不斷拉長 ，在“基本談妥 ”和“尚未落定 ”之間徘徊。
“這輪的融資額幾乎都湊齊了，就差一個領(lǐng)投把這輪真正落地了 。”有項目融資人士直言 。其亦認(rèn)可有部分機(jī)構(gòu)或以此作為委婉回絕出資的“借口 ” ，“但確實(shí)有機(jī)構(gòu)明確表態(tài) ，內(nèi)部當(dāng)前只接受作為跟投出資的要求，甚至有這樣要求的投資機(jī)構(gòu)還不在少數(shù)。 ”
《科創(chuàng)板日報》記者注意到 ，這種現(xiàn)象在非共識賽道的早中期階段中更為突出 。因此可以看到 ，在具身智能、無人車等高共識或高確定性的賽道，融資依然較為火熱 ，而其他大多數(shù)領(lǐng)域中 ，占更大比例的中腰部區(qū)間項目，在這種機(jī)構(gòu)集體觀望的情緒中 ，陷入了融資難的焦灼 。
在股權(quán)投資中 ，“領(lǐng)投”通常是指在融資輪次中認(rèn)購份額最大，負(fù)責(zé)協(xié)議談判及盡職調(diào)查，并對項目估值起定價作用的核心投資機(jī)構(gòu)。也就是說 ，成為領(lǐng)投方 ，不僅僅要投入更多資金，更意味著承擔(dān)起整輪融資的組織者乃至信用背書者的角色 ，有更高的話語權(quán) ，同時也可以說是一種投資判斷能力的外在體現(xiàn) 。
但在市場未來預(yù)期仍不十分明朗，整個一級市場景氣度還在逐步走出低谷期的階段 ，領(lǐng)投意味著的“權(quán) ”和“責(zé) ” ，影響比重發(fā)生了變化 。
一方面，因?yàn)橥顺鲱A(yù)期和估值的不確定性上升 ，讓項目定價本身變得困難。領(lǐng)投方給出的判斷 ，一旦在后續(xù)輪次中被修正，往往更容易受到審視。另一方面 ，領(lǐng)投也意味著更高的責(zé)任集中度 。無論是對 LP 的交代 ，還是對項目后續(xù)跟投、資源協(xié)調(diào)的隱性預(yù)期，領(lǐng)投方都更容易成為風(fēng)險暴露的第一責(zé)任人 。
“在現(xiàn)在的環(huán)境下，領(lǐng)投一旦項目出問題 ，內(nèi)部壓力會非常大。”多名機(jī)構(gòu)和項目人士都在交流中表達(dá)了類似的觀察 。
一級市場情緒博弈加劇？
多位業(yè)內(nèi)人士指出 ，領(lǐng)投意愿下降的背后，與一級市場當(dāng)前資金源頭端的結(jié)構(gòu)性變化密切相關(guān) 。
近年來 ，國資LP在一級市場中的占比持續(xù)提升 ，同時，國資背景機(jī)構(gòu)直接參與項目投資的比例也在上升 ，而國資投資決策對合規(guī)性 、風(fēng)險可解釋性有著更高的要求。
有項目融資方對《科創(chuàng)板日報》記者透露 ，“有國資老股東明確告訴我們，不能連續(xù)在項目的不同輪次充當(dāng)領(lǐng)投角色 ，所以即便他們確實(shí)有繼續(xù)支持項目的意愿 ，也只能等有領(lǐng)投方出現(xiàn) 。 ”
另有項目投資人士則告訴《科創(chuàng)板日報》記者，即便是市場化機(jī)構(gòu) ，當(dāng)前亦表現(xiàn)出盡量回避充當(dāng)領(lǐng)投角色的態(tài)度 ，“有跟產(chǎn)業(yè)方強(qiáng)綁定的機(jī)構(gòu)都明確表示不領(lǐng)投 。整體來看，很多機(jī)構(gòu)其實(shí)也不是不看好項目，但普遍都更希望能有一個足夠分量的背書 ，有人先站出來了 ，后面的判斷就好做了。 ”
“找領(lǐng)投這件事，有時候已經(jīng)變成一種風(fēng)險外包 。”上述融資方人士直言 ，“只要有人先拍板 ，后面的人就可以對內(nèi)部和 LP 交代 。 ”
由此，在部分業(yè)內(nèi)人士看來 ，領(lǐng)投缺位的背后 ，也折射出當(dāng)前一級市場情緒博弈成分的上升。在不確定性放大的階段，機(jī)構(gòu)更傾向于等待市場給出答案 ，而非率先給出判斷 。投資決策不再只是“項目是否足夠好 ” ，而是“是否已有足夠多人一起承擔(dān)風(fēng)險” 。
這種變化在一定程度上壓縮了獨(dú)立判斷空間，也降低了風(fēng)險投資市場中 ，原本應(yīng)該有的風(fēng)險容忍度。從結(jié)果來看 ，一級市場的“二八定律”進(jìn)一步強(qiáng)化，熱門賽道 、頭部項目資本熱度持續(xù)高漲，而需要機(jī)構(gòu)率先做出判斷的大多數(shù)領(lǐng)域的大多數(shù)項目 ，則面臨更長的等待周期。
在不確定性放大的階段 ，避險傾向在一定程度上是一種理性的資本選擇 。但當(dāng)領(lǐng)投角色的缺失長期且普遍存在，一級市場需要重新回答的 ，或許已不僅是何時回暖的問題 ，而是風(fēng)險投資本身，是否仍然愿意為不確定性買單 。
（文章來源：財聯(lián)社）
雙悅網(wǎng)配資-配資平臺_炒股配資平臺_配資炒股公司提示：文章來自網(wǎng)絡(luò)，不代表本站觀點(diǎn)。
雙悅網(wǎng)配資-配資平臺_炒股配資平臺_配資炒股公司?股票配資平臺提供多樣化的配資產(chǎn)品，滿足不同客戶的投資需求，助力客戶實(shí)現(xiàn)多元化投資。
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下簡稱“海洋王”，002724.SZ）早盤一字跌停，此后股價拉漲，尾盤封漲停板...
當(dāng)?shù)貢r間3月24日，特斯拉美股漲幅擴(kuò)大至5%，現(xiàn)報262.055美元/股。...
國海富蘭克林基金國富深化價值基金經(jīng)理劉曉日前發(fā)表了對?2025?年市場的展望。劉曉指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇通道，市場大幅...
記者辛圓3月25日，博鰲亞洲論壇旗艦報告《亞洲經(jīng)濟(jì)前景及一體化進(jìn)程2025年度報告》（以下簡稱《報告》...
【隔夜行情】?周五（2025年3月21日），A股三大指數(shù)集體下跌，截至收盤，截止收盤，滬指跌1.29%，報收33...
記者王珍中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴周一在“中國發(fā)展高層論壇2025...
3月24日，AI眼鏡概念股開盤拉升，瀛通通訊直線漲停，明月鏡片漲超10%，比依股份、博士眼鏡、恒玄科技、國光電器等跟漲。...
近日，開源證券大連分公司遭大連證監(jiān)局處罰，暫停其辦理需要合格投資者認(rèn)定相關(guān)業(yè)務(wù)六個月。該懲處力度在近年來券商分支機(jī)構(gòu)中并...
記者｜趙陽戈年初，證監(jiān)會就修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》部分條款向社會公開征求意見，市場也將注意力投向了...
記者辛圓給補(bǔ)貼、建平臺，為了吸引更多高層次人才，各地紛紛放出“大招”。據(jù)央廣網(wǎng)周一發(fā)布消息，湖...
3月24日，易方達(dá)國證自由現(xiàn)金流ETF公開發(fā)售。該產(chǎn)品跟蹤國證自由現(xiàn)金流指數(shù)，這個指數(shù)是什么？有哪些優(yōu)勢？投資價值如何？...
2025年3月25日，倍輕松(688793.SH)公告稱，公司股東寧波倍松投資有限公司（簡稱“寧波倍松”）擬通過大宗交易...
國務(wù)院新聞辦公室9日發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場》白皮書，澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實(shí)，闡明中方對相關(guān)問題的政策立場...
滬深兩市成交額連續(xù)第44個交易日突破1萬億，較昨日此時縮量超900億。...
3月24日，業(yè)內(nèi)權(quán)威專家表示，MLF（中期借貸便利）不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。3月24日...
