本周滬指下跌3.90%，深證成指下跌5.13% ，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.15%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略 ，供投資者參考 。
浙商策略：切勿盲目殺跌 盯券商 、等待彈性重?cái)U(kuò)張
本周受美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期減弱影響，全球股市明顯下跌 ，A股亦未能“獨(dú)善其身 ” 。展望后市 ，考慮權(quán)重指數(shù)本周才“剛剛 ”跌破趨勢(shì)線，且全球資本市場(chǎng)波動(dòng)尚未平息 ，我們認(rèn)為短期仍有慣性調(diào)整 、逐步收斂的需要。需要指出的是 ，隨著四季度市場(chǎng)風(fēng)格的“再平衡”，部分寬基指數(shù)的回調(diào)已較充分 ，在當(dāng)前位置再無(wú)必要盲目止損 。從更長(zhǎng)周期看 ，我們認(rèn)為系統(tǒng)性“慢 ”牛仍未結(jié)束，并有望在調(diào)整后進(jìn)入“二階段 ” 。配置方面，基于“短期調(diào)整仍需時(shí)日 ，部分指數(shù)趨于到位 ，拉長(zhǎng)周期慢牛仍在”的判斷，我們建議：擇時(shí)方面 ，切勿盲目跟風(fēng)殺跌 ，持倉(cāng)靜待調(diào)整結(jié)束，以目前回調(diào)至年線上方且具有爆發(fā)力的券商板塊作為“信號(hào)彈 ” ，待券商啟動(dòng)時(shí)再度進(jìn)行增配操作。
興證策略：中國(guó)資產(chǎn)有望迎來(lái)修復(fù)
海外沖擊下 ，當(dāng)前全A已調(diào)整至60日均線以下，歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看 ，后續(xù)進(jìn)一步回落的空間有限 ，短期消化后市場(chǎng)將重回漲勢(shì) 。2019-2021年牛市期間，全A跌破60日均線的情況一共有10次 ，后續(xù)市場(chǎng)進(jìn)一步回落的空間有限 ，且短期消化后市場(chǎng)將重回漲勢(shì) 。回顧2019-2021年年末的可比階段，市場(chǎng)均有因海外擾動(dòng)和國(guó)內(nèi)預(yù)期收緊導(dǎo)致市場(chǎng)跌破60日均線的情況，但后續(xù)海外風(fēng)險(xiǎn)逐步落地、國(guó)內(nèi)年末會(huì)議對(duì)于明年政策基調(diào)進(jìn)一步明確 ，均有效提振了市場(chǎng)的新一輪上行。
國(guó)泰海通策略：中國(guó)股市進(jìn)入擊球區(qū) 布出先手棋
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放 ，中國(guó)股市進(jìn)入擊球區(qū) 。近期中國(guó)股市快速走弱，并出現(xiàn)單日恐慌式拋售 ，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫 。原因在于 ，臨近年末部分投資人保收益和降倉(cāng)位動(dòng)機(jī)較高，F(xiàn)ED降息預(yù)期的降溫 、美股波動(dòng)加劇與內(nèi)部政策缺位交織助推了交易波動(dòng)和信心走弱 ，加之權(quán)益產(chǎn)品備案放緩市場(chǎng)增量供給不足 ，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面沖擊。與當(dāng)下謹(jǐn)慎共識(shí)不同的是，國(guó)泰海通策略堅(jiān)決看好中國(guó)市場(chǎng)前景 ，股指進(jìn)入擊球區(qū)。
申萬(wàn)宏源策略：調(diào)整只是“懷疑牛市級(jí)別 ” 調(diào)整后春季行情更值得期待
AI產(chǎn)業(yè)鏈“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)大波段沒(méi)結(jié)束+中小波段有波折+大波段性價(jià)比階段性不足” ，這神似2014年初的創(chuàng)業(yè)板 、2018年初的食品飲料、2021年初的新能源 。這種情況下，出現(xiàn)季度級(jí)別的“高位震蕩 ”和“調(diào)整階段 ”符合歷史規(guī)律 。調(diào)整也只是“懷疑牛市級(jí)別”：“牛市兩段論”是A股牛市周期的典型特征。調(diào)整后耐心等待基本面周期性改善+科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)新階段+居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移+中國(guó)影響力提升共振 ，開啟牛市2.0階段全面牛 。
銀河策略：市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭拋售 A股向好趨勢(shì)不改
在市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎 、板塊輪動(dòng)速度加快 、熱點(diǎn)行情持續(xù)性不足的環(huán)境下 ，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“高切低 ”特征 。預(yù)計(jì)短期行情仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主，重點(diǎn)關(guān)注下月即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在政策層面的重要指示。同時(shí)，近期行情主要受到前期漲幅較大和市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重的拖累 ，企業(yè)盈利和產(chǎn)業(yè)發(fā)展向上趨勢(shì)并未出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn) 。周五歐美股市多數(shù)收漲也釋放邊際回暖信號(hào) 。建議關(guān)注近期調(diào)整后的布局機(jī)會(huì)。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下新興產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)更加突出 ，PPI降幅收窄帶動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)率水平進(jìn)一步回升，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性向上邏輯有望持續(xù)演繹 ，A股向好趨勢(shì)不改 。
廣發(fā)策略：幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)看當(dāng)前指數(shù)和科技板塊的位置
歷史上33段案例顯示 ，牛市主線平均下跌20個(gè)交易日、跌幅18% 。本輪游戲 、恒生科技的調(diào)整時(shí)間和空間都已超過(guò)歷史均值；PCB 、科創(chuàng)芯片、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥 、機(jī)器人 、CRO指數(shù)調(diào)整時(shí)間足夠，調(diào)整空間已超過(guò)15%。基于此 ，在基本面預(yù)期沒(méi)有大幅證偽的前提下 ，很多牛市主線在本輪的下跌時(shí)間和空間已較為充分 。11月21日有16只科技ETF密集獲批，涵蓋首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF ，這一方面直接引導(dǎo)資金投資于A股硬科技優(yōu)質(zhì)公司 ，也從監(jiān)管導(dǎo)向上釋放了非常積極的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒 。
光大策略：海外波動(dòng)加劇拖累國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 仍處牛市但短期或?qū)挿鹗?/p>
本周市場(chǎng)表現(xiàn)震蕩或主要受海外股市波動(dòng)的影響。受美聯(lián)儲(chǔ)12月降息不確定性加大、科技股估值偏高 、投資者對(duì)AI泡沫隱憂增加等因素影響 ，美股本周表現(xiàn)較為震蕩 ，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)下跌2.74%。而考慮到本輪A股市場(chǎng)行情主要與TMT及先進(jìn)制造板塊上漲有關(guān)，在海外科技股調(diào)整的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或多或少也會(huì)受到一定影響 。市場(chǎng)大方向或仍處在牛市中 ，不過(guò)短期或進(jìn)入寬幅震蕩階段 。與往年牛市相比 ，當(dāng)前指數(shù)仍然有相當(dāng)大的上漲空間，但是在國(guó)家對(duì)于“慢牛 ”的政策指引之下 ，牛市持續(xù)的時(shí)間或許要比漲幅更加重要。不過(guò)短期來(lái)看 ，市場(chǎng)可能缺乏強(qiáng)力催化，疊加年末部分投資者在行為上可能趨于穩(wěn)健 ，股市短期或以震蕩蓄勢(shì)為主 。
招商策略：A股調(diào)整原因和恢復(fù)上漲的信號(hào)
近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)顯著調(diào)整 ，主要源于以下壓力：一是國(guó)內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，總需求增速同比轉(zhuǎn)負(fù) ，動(dòng)搖了市場(chǎng)基本面信心；二是外部美元指數(shù)因美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲而走強(qiáng) ，拖累港股并間接沖擊A股風(fēng)險(xiǎn)偏好；三是臨近年底，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期 ，此前漲幅較大的小微盤股面臨業(yè)績(jī)檢驗(yàn)和資金；四是臨近年底資金面存在“落袋為安”的壓力 ，融資余額流入明顯放緩 。展望后市，短期仍將處于數(shù)據(jù)和政策的真空期，可能維持震蕩 ，但12月中旬的重要會(huì)議定調(diào)將是決定性的政策窗口 ，有望引領(lǐng)市場(chǎng)結(jié)束調(diào)整，隨著明年一季度政策可能加碼 、總需求觸底回升 ，以及1月業(yè)績(jī)披露期結(jié)束后“靴子落地 ” ，A股有望重新回到上行周期，到明年一季度見(jiàn)到下一個(gè)高點(diǎn)的概率較大。
華安策略：回調(diào)提供布局契機(jī) 大膽布局
當(dāng)前良性調(diào)整期間幅度已接近歷史可比情形 ，預(yù)計(jì)進(jìn)一步調(diào)整空間不大 ，成長(zhǎng)科技仍是下一階段上漲行情的最強(qiáng)主線 。我們認(rèn)為當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格仍處于估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的良性調(diào)整期，以史為鑒 ，在該調(diào)整情形下 ，成長(zhǎng)風(fēng)格通常調(diào)整1-2個(gè)月、幅度15-20%，強(qiáng)勢(shì)主線調(diào)整0.5-1個(gè)月 、跌幅10-20% 。當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格最大調(diào)整幅度為10.7% ，已持續(xù)1個(gè)月 ，本輪強(qiáng)勢(shì)的通信行業(yè)最大跌幅為12.6%，持續(xù)0.5個(gè)月左右，對(duì)比歷史可比調(diào)整幅度和時(shí)長(zhǎng)來(lái)看 ，已接近區(qū)間下限 ，繼續(xù)調(diào)整的空間已經(jīng)有限。
中泰策略：如何看待當(dāng)前A股科技行情
展望后市，我們認(rèn)為本輪科技行情遠(yuǎn)未結(jié)束 ，在短期回調(diào)后有望延續(xù) 。核心原因在于 ，美股發(fā)生AI產(chǎn)業(yè)基本面逆轉(zhuǎn)的可能性較低，后續(xù)仍會(huì)給予A股對(duì)標(biāo)公司較大估值增長(zhǎng)空間 。從美股看 ，一方面 ，AI龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然強(qiáng)勢(shì)。另一方面，美股上市公司回購(gòu)也較大程度對(duì)沖了機(jī)構(gòu)減持壓力 。在業(yè)績(jī)高增和超大規(guī)模回購(gòu)?fù)械紫? ，可能出現(xiàn)高位震蕩和個(gè)股層面的內(nèi)部出清 ，但與2000年那種“科技泡沫整體破裂 ”的系統(tǒng)性崩塌還相去甚遠(yuǎn) 。就A股而言，當(dāng)前AI板塊行情的發(fā)展階段 ，大致對(duì)應(yīng)美股2023-2024年資金從硬件向應(yīng)用擴(kuò)散的時(shí)期 ，硬件基礎(chǔ)設(shè)施行情已充分演繹，設(shè)備材料環(huán)節(jié)正在發(fā)酵，應(yīng)用層面剛剛起步。這或意味著 ，AI行情遠(yuǎn)未進(jìn)入尾聲。
（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）
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