在美國總統(tǒng)特朗普宣布解職美聯(lián)儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）后，美元、美債 、美股期貨等美元資產(chǎn)再遭新一輪拋售 ，避險資產(chǎn)黃金上漲。這背后的主要邏輯在于 ，市場擔(dān)心，美聯(lián)儲獨(dú)立性將進(jìn)一步受到損害 。
自1913年美聯(lián)儲成立以來，雖然美國總統(tǒng)偶爾會抨擊其政策選擇 ，但從未有美國總統(tǒng)罷免過美聯(lián)儲七人理事會成員 。布魯金斯學(xué)會高級研究員克拉恩（Aaron Klein）直言：“這是對美聯(lián)儲獨(dú)立性的致命一擊。特朗普已表明態(tài)度 ，將不擇手段地讓美聯(lián)儲做他想做的事。 ”
拋售美元資產(chǎn)理由再加一
當(dāng)?shù)貢r間25日晚，特朗普在社交媒體“真實(shí)社交 ”上發(fā)表公開信稱：“根據(jù)《美國憲法》第二條和經(jīng)修訂的《1913年聯(lián)邦儲備法》所授予我的權(quán)力 ，我特此解除您（庫克）在聯(lián)邦儲備委員會的職務(wù) ，立即生效 。” 根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》第10條，總統(tǒng)能“因故”解職理事會成員 。庫克于2022年獲得時任美國總統(tǒng)拜登提名擔(dān)任美聯(lián)儲理事 ，任期本將持續(xù)至2038年。
庫克隨后反擊稱 ，特朗普無權(quán)解雇她，她也不會辭職 。庫克的律師拉威爾（Abbe Lowell）表示 ，他們計(jì)劃采取“任何必要的行動來防止 ”特朗普的“非法行為 ” 。“特朗普總統(tǒng)聲稱‘有理由’解雇我 ，但法律上根本不存在所謂的‘理由’，他也無權(quán)如此行事。”庫克在她的律師發(fā)表的一份聲明中稱 ，“我不會辭職 。我將繼續(xù)履行我的職責(zé) ，幫助美國經(jīng)濟(jì)，就像我自2022年以來所做的那樣 。 ”
雖然兩人的“一來一往 ”還在繼續(xù)，但投資者已率先用腳投票 ，再度拋售美元資產(chǎn)。美元指數(shù)下跌0.3% ，至98.187 。當(dāng)?shù)貢r間25日，該指數(shù)一度創(chuàng)下本月最大單日漲幅 。美元對日元下跌0.4% ，至147.24。歐元對美元也上漲0.3% ，至1.165 。
美債收益率曲線進(jìn)一步陡峭化，因市場押注特朗普謀求更大幅度 、更快降息的意圖更可能實(shí)現(xiàn) ，疊加關(guān)稅對長期通脹的影響 ，會令短期利率下跌，但長期利率會更高 。基準(zhǔn)10年期美國國債收益率升至4.2887% ，周一收盤價為4.275%。而長期30年期國債收益率上漲3.3個基點(diǎn) ，達(dá)到4.922%。兩年期美債收益率下跌3.6個基點(diǎn)，至3.694% 。
美股期貨下跌 ，并拖累多個亞太主要股指跟隨下跌 。MSCI最廣泛亞太股指（除日本外）開盤下跌0.2%。日經(jīng)指數(shù)開盤下跌1.3% ，截至收盤跌幅為0.97% 。韓國綜合指數(shù)收盤下跌30.50點(diǎn) 。上證指數(shù)和香港恒生指數(shù)分別下跌0.39%和1.18%。歐洲股指同樣下跌 。到26日晚截稿時，歐洲斯托克50指數(shù)下跌0.76%，德國DAX指數(shù)期貨下跌0.38% ，富時指數(shù)期貨下跌0.53% 。
華僑銀行外匯策略師克里斯托弗·黃（Christopher Wong）表示：“這是擔(dān)憂美聯(lián)儲獨(dú)立性受削弱對美元造成壓力的又一個例子 ，并對未來聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的潛在組成產(chǎn)生影響。后者會在中長期加劇降息預(yù)期和美元疲軟前景 。”
道富銀行東京分行經(jīng)理若林（Bart Wakabayashi）更直言：“特朗普的所作所為，包括關(guān)稅 ，只會不斷增加美國不可信任的因素 。而可信度 ，這曾經(jīng)是美元資產(chǎn)成為全球最安全投資的基礎(chǔ)。作為一個負(fù)責(zé)任的投資者，這些足以讓你停止投資美元資產(chǎn) 。 ”
包括巴克萊銀行、法巴銀行和德意志銀行在內(nèi)的多家投行目前均預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月降息25個基點(diǎn) 。根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具 ，美聯(lián)儲基金期貨交易員預(yù)計(jì)9月降息的可能性為84%。
金價在亞洲早盤交易一度漲至3386.27美元/盎司 ，觸及8月11日以來最高點(diǎn)。盛寶銀行策略師查納納（Charu Chanana）稱：“迫使庫克下臺，將使特朗普在七人理事會中掌控四席 。對于金價來說 ，這意味著能夠獲得不斷提高的降息預(yù)期的支持 ，也意味著能獲得來自對沖長期通脹和未來機(jī)構(gòu)風(fēng)險的投資者的支持 。 ”
美聯(lián)儲獨(dú)立性進(jìn)一步受損
此前，就特朗普辭退鮑威爾、對美聯(lián)儲進(jìn)行機(jī)制改革從而增強(qiáng)政治影響力 ，瑞士百達(dá)財(cái)富管理美國高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔曉曾對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“歷史上確實(shí)從未有美國總統(tǒng)試圖如此做過 ，但特朗普向來是‘黑天鵝制造者’，經(jīng)常促使市場去考慮很多以往不需要考慮的情境，美聯(lián)儲的獨(dú)立性或多或少已受到影響。”這句話似乎越來越得到了印證 。
本月稍早 ，另一位美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）突然辭職 。特朗普隨即提名白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭填補(bǔ)空缺。如今 ，庫克又被解職，包括市場分析師在內(nèi)的各界人士 ，都越來越擔(dān)心美聯(lián)儲獨(dú)立性遭到破壞的風(fēng)險 。
荷蘭國際集團(tuán)駐悉尼的市場分析師斯卡姆（Tony Sycamore）表示：“特朗普在上周對美聯(lián)儲主席鮑威爾施加無情壓力后 ，又罷免了庫克，再次引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性的質(zhì)疑 ，并進(jìn)一步削弱了其保持不受政治影響的公正貨幣政策的能力 。 ”查納納稱 ，市場已在調(diào)整交易，押注庫克下臺后 ，美聯(lián)儲更可能提前降息。“但這不僅僅關(guān)乎降息 ，還關(guān)乎美聯(lián)儲的獨(dú)立性和美國日益增長的制度風(fēng)險 。 ”
美聯(lián)儲前副主席艾倫·布林德（Alan Blinder）在接受媒體采訪時稱：“令人遺憾的是，更大的圖景很簡單：美聯(lián)儲的設(shè)計(jì)目的是獨(dú)立于政治 ，這是有充分理由的 。而特朗普正試圖結(jié)束這種情況 ，并將美聯(lián)儲作為特朗普政府的一個部門。如果發(fā)生這種情況，將對貨幣政策非常不利 。”
不論如何，特朗普罷免庫克的決定為一場潛在的法律斗爭奠定了基礎(chǔ) ，這場斗爭將構(gòu)成美聯(lián)儲的未知領(lǐng)域 。1935年最高法院在《漢弗萊執(zhí)行人案》中裁定 ，總統(tǒng)無權(quán)因政策分歧罷免獨(dú)立機(jī)構(gòu)官員。這一判例成為美聯(lián)儲獨(dú)立性的核心屏障。在今年稍早的一項(xiàng)裁決中，最高法院也表示 ，它將保護(hù)美聯(lián)儲作為獨(dú)立聯(lián)邦機(jī)構(gòu) ，免受特朗普隨意罷免理事會成員的影響 。
賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院教授 、美聯(lián)儲歷史學(xué)家布朗（Peter Conti-Brown）表示，庫克的案件可能成為對最高法院意圖的又一次考驗(yàn) 。“法理層面上 ，庫克可以抵制特朗普的罷免 ，并提起訴訟，然后我們就能搞清楚最高法院所說的對根據(jù)（法定）事由的保護(hù)（for-cause protection）具體是什么意思 ，以及這種保護(hù)的框架是什么。通常 ，根據(jù)（法定）事由指免除公職人員職務(wù)時，根據(jù)法律和公共政策 ，確認(rèn)該公職人員無能力或不適宜擔(dān)任這項(xiàng)職務(wù) ，而非人事部門的任意性決定或根據(jù)個人好惡作出的決定 。涉及的事由通常包括玩忽職守 、工作效率低下、在職期間挪用公款等 。 ”
議員們就該事件的表態(tài)基本基于黨派立場，也在某種程度上揭示了這一事件的政治性。佛羅里達(dá)州共和黨參議員里克·斯科特（Rick Scott）在社交媒體上發(fā)帖稱，“特朗普正在做正確的事情 ，讓人們承擔(dān)責(zé)任 ，保護(hù)美國家庭，恢復(fù)對美聯(lián)儲的信任 ” 。而馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）則發(fā)帖稱此舉是“公然違反《聯(lián)邦儲備法》的威權(quán)奪權(quán)” ，并表示“任何遵守法律的法院都會推翻它” 。
不論政治考量如何 ，從經(jīng)濟(jì)學(xué)和市場角度衡量，特朗普的做法可能適得其反。崔曉此前告訴記者：“通過施壓美聯(lián)儲降息 ，除了影響短期利率 ，特朗普還有一個目的是想讓長期利率下行 。但不顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，一味降息的美聯(lián)儲 ，只會讓長期利率不降反升 ，因?yàn)槭袌鰰A(yù)計(jì)通脹將攀升 。從經(jīng)濟(jì)學(xué)模型角度來看，一個獨(dú)立的央行 ，更容易讓通脹更低 ，通脹穩(wěn)定性也會更高，波動性更低。而民眾非常不喜歡通脹，雖然特朗普不會再謀求連任 ，但如果因逼迫美聯(lián)儲降息導(dǎo)致高通脹 ，也會不利于共和黨此后的選情 。 ”
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