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　　蘋果公司曾因在人工智能（AI）領域投入不如其他科技巨頭激進而受到華爾街批評。但如今，這種“克制”反而成了這家公司的福氣。

　　當下，投資者開始對OpenAI、Meta 、微軟等公司在AI上的巨額支出表示擔憂，這些股票此前是市場最熱門的“動能股 ”，現在卻波動劇烈。

　　雖然蘋果仍被視為潛在的AI受益者，但它既沒有沉重的資本支出負擔，又擁有雄厚的現金儲備。在AI投資情緒降溫之際，蘋果的股票反而成為科技股中的“避風港” 。

　　這種差異在股價走勢中一目了然。2025年是AI熱潮主導的一年，但蘋果卻是“七巨頭”中表現較差的成員——股價僅上漲7.6% ，同期谷歌上漲了53%，英偉達上漲了48%。即便標普500和納斯達克100指數的漲幅也遠高于蘋果。

　　而上周科技股因AI開支擔憂普遍下跌時，蘋果卻表現出韌性：其股價幾乎收平，同行均明顯下跌。事實上，在今年下半年，蘋果股價累漲了31% ，大幅跑贏標普500、納斯達克100以及多數科技巨頭。

　　Zacks投資管理公司客戶投資組合經理Brian Mulberry表示，“它的對沖之處在于——它仍是一家科技公司，但不是一家AI公司。 ”

　　“市場對蘋果的直面感受在于，它不必回答其他公司都在面對的那個棘手問題：你在AI上的投資回報率到底在哪里？”

　　邏輯很簡單：蘋果可以利用其他公司的AI模型，為其數以億計的用戶提供AI功能，而無需承擔自主研發所需的巨額開支——這是許多科技巨頭正在付出的代價。

　　Evercore投資組合經理Brian Pollak評論道：“在七巨頭中，蘋果在AI支出和杠桿程度方面的敞口是最少的，它確實是AI的潛在受益者，但不需要像同行那樣投入全部資本。”

　　蘋果預計本財年（截至2026年9月）的資本支出約為140億美元。相比之下，微軟今年的資本支出預計超過940億美元，而市值僅為蘋果一半的Meta，資本支出預計也將超過700億美元。

　　“蘋果擁有極強的資產負債表、現金流和護城河，”Evercore的Pollak說道，“這讓它比那些在AI上砸下重金、并與AI綁定更深的公司更具防御性。 ”

　　投資者開始關注AI支出的規模，并要求看到實際回報，這種差異愈發重要。Colliers Securities首席全球策略師Mark Grant表示，“動能正在放緩，逢低買入的興趣也在減弱，一些AI股票的估值已經失控。”

　　不過，美國銀行分析師Vivek Arya認為，即便當前的懷疑聲音有些“被夸大”，它仍是健康的信號，“對AI資本開支的普遍質疑可以理解，這種逆向情緒可能是積極因素，有助于防止市場過度擁擠。 ”

　　Arya補充說，近期股價走弱更多源于聯邦政府停擺等外部因素，“AI需求的基本面依然強勁。”

　　周一，美國聯邦政府有望快速“重啟”帶來AI板塊反彈之際，蘋果卻因明年新版iPhone Air推遲的擔憂表現平平——這也反映出市場對其的“差別對待 ” 。

　　這些讓投資者開始思考：在AI主導的股市中，蘋果到底扮演什么角色？是對沖AI泡沫破裂的防守型資產？還是一個未能充分參與當下浪潮的落后者？

　　First New York投資組合經理兼宏觀交易員Vikram Rai說道：“我認為蘋果不是對沖，只是落后股，它不會帶來投資組合所需的超額收益。”

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