華泰證券指出，節(jié)后，市場走勢震蕩 ，資金交易熱情仍不弱 ，交易型資金仍是主要增量來源，參與交易的投資者數(shù)量回升 ，散戶、融資資金轉(zhuǎn)向凈流入 ，私募基金日均備案數(shù)量仍在7月以來中樞水平。波動項或主要源于公募基金新發(fā)，上周公募基金新發(fā)規(guī)模受到季節(jié)性波動有所回落 ，基金凈值回升下 ，公募基金新發(fā)或仍在上行趨勢中 。配置側(cè)，投資者對以海外算力鏈為主的TMT止盈需求增強 ，市場關(guān)注向產(chǎn)能出清行業(yè) 、順周期方向及防御品種集中 。
全文如下華泰 | 策略：節(jié)后資金交易熱情仍不弱
核心觀點
節(jié)后 ，市場走勢震蕩，資金交易熱情仍不弱 ，交易型資金仍是主要增量來源 ，參與交易的投資者數(shù)量回升，散戶 、融資資金轉(zhuǎn)向凈流入，私募基金日均備案數(shù)量仍在7月以來中樞水平。波動項或主要源于公募基金新發(fā) ，上周公募基金新發(fā)規(guī)模受到季節(jié)性波動有所回落 ，基金凈值回升下，公募基金新發(fā)或仍在上行趨勢中 。配置側(cè) ，投資者對以海外算力鏈為主的TMT止盈需求增強 ，市場關(guān)注向產(chǎn)能出清行業(yè)、順周期方向及防御品種集中 。
核心觀點
交易型資金活躍度仍偏強
節(jié)后，資金觀望態(tài)勢有所緩解 ，交易型資金活躍度仍偏強：1）上周參與交易的投資者數(shù)量回升 ，以小單交易統(tǒng)計的散戶資金轉(zhuǎn)向凈流入144億元；2）融資資金上周凈流入473億元，交易活躍度高位上行至12.20% ，創(chuàng)2015年以來新高；3）上周私募基金備案數(shù)目為88家 ，日均備案數(shù)量環(huán)比有所回暖。
資金波動項的擾動相對有限
從總量視角，上周資金波動項或主要源于公募新發(fā)及供給側(cè) ，但影響或相對有限：1）上周公募基金新發(fā)規(guī)模回落至10億元以下 ，但我們認(rèn)為該回落僅為季節(jié)性波動，基金凈值回升下，公募基金新發(fā)規(guī)模或仍在上行趨勢中；2）供給側(cè)擾動減弱 ，上周IPO規(guī)模僅為1.9億元 ，凈減持規(guī)模從8-9月中樞100億元回落至20億元附近 。
資金配置共識減弱
配置視角，前期漲幅較高的海外算力鏈進入內(nèi)外景氣驗證期 ，獲利籌碼壓力較大 ，投資者存在止盈需求，除融資資金外 ，市場對TMT的配置有所減弱 ，此外，資金共識或主要集中于：1）產(chǎn)能周期出清的方向 ，交易型資金及基金均對電力設(shè)備等行業(yè)關(guān)注度回升；2）部分順周期方向 ，如有色金屬（工業(yè)金屬） 、鋼鐵等；3）銀行 、貴金屬等具備一定防御能力的方向 。
各類資金邊際變化一覽
散戶資金：上周資金凈流入144億元，凈流入有色金屬、電力設(shè)備 、非銀金融等行業(yè) ，凈流出機械設(shè)備 、醫(yī)藥生物、汽車等方向；
杠桿資金：上周融資資金流入473億元 ，交易活躍度環(huán)比小幅上升至12.2%，結(jié)構(gòu)上，融資資金凈流入電子 、有色金屬 、電力設(shè)備及新能源等行業(yè) ，凈流出煤炭等行業(yè)；
公募基金：上周普通型、偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比回落 ，新發(fā)強度回落；
外資：以EPFR統(tǒng)計的配置型外資中，2025.10.01-2025.10.08 ，配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入22.6億元 ，其中主動配置型外資轉(zhuǎn)向流入1.0億元，被動配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入21.5億元。截至9月初 ，各類主動配置型外資對A股倉位均有回落 ，仍有一定加倉空間；
私募：上周，私募證券備案數(shù)量88只 ，備案數(shù)量環(huán)比回落；
ETF：上周股票型ETF凈流入344億元 ，其中寬基ETF凈流入39億元 。行業(yè)中電力設(shè)備 、電子 、有色金屬等行業(yè)凈流入居前 。
風(fēng)險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
（文章來源：人民財訊）
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