早盤國債和股票表現乏力 。
12月4日開盤不久，國債期貨跌幅擴大 ，30年期國債期貨跌近1% ，10年期國債期貨跌0.3% 。30年期國債“25超長特別國債06 ”收益率上行2.4bp報2.26%，創10月15日以來新高。
股票方面 ，A股市場在小幅高開之后 ，一度全線跳水，隨后又有所拉升 。全市場下跌個股一度超4000只 。恒生科技的走勢亦類似。
最近股債頻頻走弱，究竟發生了什么？
股債走弱
12月4日 ，銀行間主要利率債收益率升幅擴大 ，30年期國債“25超長特別國債06 ”收益率上行1.5bp報2.2510%，10年期國開債“25國開15”收益率上行1.7bp報1.9350% ，10年期國債“25附息國債16 ”收益率上行1bp報1.8475%。30年國債期貨一度殺跌近1% 。
值得注意的是 ，今天萬科境內債也多數下跌，“21萬科06 ”跌超22%盤中臨停 ，“21萬科04”跌超17% ，“22萬科04”跌超16%，“21萬科02 ”跌超15% 。
股票市場亦走勢乏力。雖然 ，外圍有色金屬走勢強勁 ，但A股市場有色金屬早盤漲而不強，尚無漲停個股 。昨天表現強勢的培育鉆石早盤大跌 。最近比較火的AI手機和AI眼鏡也都熄火。全市場下跌個股一度超4000只 。
昨晚 ，雖然美股收紅 ，但中概股仍多數走弱，納斯達克中國金龍指數收跌1.38% 。截至收盤，阿里巴巴跌1.89% 、百度跌1.44% 、拼多多跌1.43%、嗶哩嗶哩跌2.36% 、蔚來跌4.77%。
什么情況？
市場走弱的主因可能還是與年底流動性預期和基本面的情況有關 。一方面 ，由于每年底都有結算需求 ，所以市場一般表現不會太好；另一方面則是市場對于企業盈利增長還是存在疑慮 。從外圍來看，日本市場可能也仍是一個擾動因素。
太平洋證券認為 ，全球風險偏好回升 ，大類資產趨勢性上行 。貴金屬與有色金屬價格上漲表明市場風險情緒升溫，全球主要資產正從震蕩轉向多頭趨勢 。美股在圣誕假期前交投清淡 ，但整體多頭趨勢已確立 ，道瓊斯指數率先突破壓力位，科技股中谷歌憑借TPU技術優勢接棒英偉達成為領漲標的。A股短期表現較弱 ，但中長期看 ，隨著海外風險資產走強和人民幣升值，指數有望繼續上行 ，尤其是創業板指和中證1000已補缺 ，具備進一步突破的條件。
港股方面，東吳證券認為，港股短期反彈確認還需要新催化劑 ，新的海外風險不容忽視 。從中長期配置來看 ，當前位置有吸引力 。其一，市場預計12月美聯儲降息概率顯著提升 ，但提示美聯儲不排除會采取鷹派降息 ，如果這樣市場可能會調整降息計價，港股反彈力度可能不及預期。其二 ，從中長期看恒生科技當前具有配置意義 ，一方面美股AI科技敘事顧慮有所減弱；但另一方面，港股AI科技敘事仍缺熱點催化 。其三 ，潛在日元carry trade平倉引發美元資產去杠桿風險 ，進而影響港股 。日本央行行長已發出明確信號12月加息。日元走強，日本債券收益率明顯快速上升跡象 ，如果趨勢繼續 ，疊加12月美聯儲降息，美日利差收窄，很有可能會引發carry trade平倉潮 ，即一部分投資者會賣美債還日元 ，或者部分投資者選擇賣美債買日債 。同時有可能引發階段性美股去杠桿，港股風偏也會受到影響 。
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