從懷疑到驚訝，到將信將疑 ，到大致確信 ，再到持續加倉，投資者對A股牛市的認可 ，往往會經歷多個階段 。
本輪牛市 ，先是有國家隊的資金“托底”，而后有保險資金加速入市助力 ，在真金白銀的支撐之下 ，散戶的情緒被點燃 。這一切背后，A股實則已經歷了較長時間的蛻變——公司治理改革，加大分紅回購力度 ，中長期資金入市 ，雙向開放……
隨著上證綜指站上3700點，成交量居高不下 ，從散戶、基金 、理財 、險資到外資 ，究竟各方資金的A股加倉之路走到了哪一步？未來還有多少加倉的空間？對此，第一財經記者采訪了各個投資細分領域的一線業內人士 ，希望可以從資金流向的角度 ，更清晰地展現A股本輪牛市的發展階段。
散戶資金入市潛力大
個人投資者是本輪牛市的“后來者 ”，但卻一舉點燃了牛市熱度 。
高盛數據顯示 ，6月以來 ，代表國家隊的資金（相關ETF）幾乎處于“場邊觀望 ”狀態，個人投資者占據了主導 。
上證綜指在8月20日收于3766.21點 ，創出十年新高 ，消費板塊開始發力。8月21日，上證綜指無視美國科技股的大幅回調，繼續創出新高 。
A股近期的持續上漲 ，是由市場活躍度上升所推動的 。以上證綜指8月18日突破3700點為例 ，滬深兩市成交額達到了2.75萬億元，創歷史第三高（僅次于2024年10月創造的紀錄）。按總名義成交額計算 ，A股目前是多家外資投行交易平臺在亞太區域中最活躍的市場。
散戶的熱度還能繼續多久？高盛估計 ，中國居民家庭有55萬億元的超額儲蓄，中國家庭金融資產中有22%配置于基金股票 ，這意味著可能有超過10萬億元潛在資金流入市場 。盡管有觀點認為這類測算略有極端 ，但增量資金的潛力確實存在 。
（圖表來源：高盛）
無獨有偶，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對記者表示 ，近期M2與M1剪刀差正逐步收窄 ，顯示整體資金的流動性增強，而且部分債券基金產品的凈值出現回撤。
散戶投資者在股市中偏愛購買哪類公司？數據顯示 ，中小型股更受青睞——當前中證1000和中證500的散戶持股比例分別為61%和51% ，而外資持股僅為2.5%和1.4% 。
有觀點認為，中證1000對保證金交易的敞口最大，金額為620億美元（占市值的3.5%） 。更高的散戶持倉、更高的換手速度 ，以及更高的融資融券敞口 ，使中小市值指數對市場表現 、市場情緒和流動性狀況更為敏感。
但積極的一面在于，中小市值指數在行業權重上更為均衡 ，并且對高科技制造領域的配置更高 ，與中國戰略政策方向一致 。中證1000在金融 、房地產、能源和公用事業等傳統行業的權重僅約為10%，而科技硬件 、軟件和醫療保健分別占25%和12% ，因此走勢更具韌性 。
險資一年猛砸萬億元
險資的加倉可謂“大刀闊斧”。根據國家金融監督管理總局的最新統計 ，過去一年，保險資金對股票的直接投資金額激增了約10000億元 ，其中2025年內增長了超6400億元 。相關分析顯示 ，考慮到保險資金的投向限制，上述資金主要投向應是A股市場 。
“頭部保險公司基本都是真金白銀增配股市 ，預計頭部機構單家增持幅度都在千億元級別。 ”某頭部保險資管投資經理對第一財經記者表示 。
另一保險資管債券交易員也告訴記者：“‘資產荒’此前深深困擾險資 ，之所以30年國債在過去一年被‘瘋搶’，也是因為長期資產極度‘欠配’，險資當時都配不夠 ，因此收益率一上去就會有買家 。 ”
今年4月 ，政策的松綁已為資金入市埋下了伏筆。4月8日，金融監管總局發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》 ，優化保險資金比例監管政策 ，上調權益資產配置比例上限，提高投資創業投資基金的集中度比例 ，放寬稅延養老比例監管要求。
在過去不到兩周的時間里 ，險資已連續出現兩起舉牌行動 。比如，截至8月11日 ，中國平安（601318.SH）與旗下資產管理公司平安資管 ，合計買入1.4億股中國太保（02601.HK）H股，持股比例升至5.04% ，達到舉牌條件 。
業內人士認為 ，就二季度末的數據來看，雖然債券依舊是險資最核心的配置方向，總規模高達17.87萬億元 ，占整體資金運用余額的49.25%。但是 ，近期的股票投資貢獻了預計一半的投資收益，而且隨著債券投資收益率的下降 ，險資對權益資產的增配力度有望持續增加 。
外資有望修正“低配”立場
外資也是不容忽視的增量資金 。盡管如高盛 、瑞銀等多家外資賣方近年來持續高呼“增配 ”中國股市 ，但買方客戶并未積極采取行動，尤其是長線外資。但是 ，這些資金對A股的“低配 ”立場或將逐漸修正 。
相比更謹慎的長線資金 ，更具投機性的外資對沖基金已經大幅涌入 。花旗方面表示：“自今年夏季以來，觀察到北美投資者對A股的做多興趣和交易量明顯增加。我們以極快速度完成了更多客戶準入手續以交易中國A股衍生品 。這是過去四年中 ，中國概念交易最活躍的時期之一 。”
該機構認為 ，這種行為并不應該被簡單歸結為“錯失上漲恐懼癥”（FOMO），資金流入背后主要是因為 ，外資要修正“低配 ”狀態 ，對中國配置的增量調整，防范上行風險的對沖操作，并且尋找新興市場的相對價值機會（中國股市的估值仍相對較低）。
事實上 ，長線外資也在逐漸改變立場 。摩根士丹利中國股票分析師王瀅對記者稱 ，中國股票在6月重新錄得12億美元的外資長線多頭（Long-only）資金流入，這一趨勢在7月進一步擴大 ，凈流入總額上升至27億美元 。一些全球大型亞太主動型共同基金顯著減少了對中國的低配倉位。
例如 ，歐洲資管巨頭安聯投資（AllianzGI）此前正是在中國成立公募基金（安聯基金），新基金在去年9月3日發行 ，即“9·24行情 ”前夕 ，目前凈值為1.5852，累計回報接近60%。在這輪牛市下 ，A股賺錢效應體現 。
安聯中國精選混合基金經理程彧本周在接受第一財經采訪時表示 ，本輪A股的估值重估大周期背后的核心驅動要素在于，在中國經濟結構轉型背景下 ，中國企業長期競爭力與長期可持續盈利能力提高 ，地產等系統性風險緩和，以及政策強托底力度增強（其中包括資本市場高質量發展、增強股東回報等相關政策） 。
程彧表示：“這輪估值重估周期不依賴于宏觀經濟與當前企業的盈利水平，也不完全依賴于‘放水’ ，而是面向中國的長期競爭力與企業長期可持續盈利能力 ，因此不必對于當前短期的挑戰過于憂慮。”
基金新發規模溫和提升
基金規模的變化趨勢往往不難預測，因為從歷史上來看 ，新發公募基金規模通常滯后于股市表現 。
“隨著股市及基金表現回暖 ，公募基金的新發規模有望逐步提升，從而形成正向循環 。 ”孟磊告訴記者 ，公募基金上半年僅增持1456億元的A股 ，而2025年1月22日印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求，公募持有的A股流通市值未來三年每年至少要增長10%。靜態估算下 ，2025、2026 、2027年公募將需至少增持A股5900億元 、6500億元和7100億元 。
今年上半年 ，公募基金發行較為緩慢 。主動公募在今年上半年發行922億元，低于2020至2022年同期5138億元的平均水平。這使得A股市場獲得的增量流動性有限 。
但也就在近期 ，公募與私募的新發數量都已明顯高于去年平均水平 。今年偏股公募基金整體錄得17%的回報 ，持平于萬得全A指數，但顯著高于滬深300的8%，扭轉了過去三年跑輸指數的疲軟表現。
理財資金或逐步增配股市
全市場當前存在近30家銀行系理財子公司 。由于這類機構的受眾風險偏好極低 ，并將理財產品作為存款替代類產品 ，因而很難接受大幅波動 。
但隨著A股“慢牛 ”逐漸形成，且現金、債券收益率過低 ，一味“卷債券”并非長久之計 ，邊際增配股市或是不得不邁出的一步。
據第一財經記者對多家國有大行 、股份行 、城商行旗下理財子公司人士的采訪，目前整體理財資金對股市的配置比例僅在2%～5% ，最多不會超過10% ，逐步增配是大概率事件。
在近期舉辦的“2025資產管理年會 ”上，農銀理財副總裁孫建坤表示 ，需要在投資端拓展資產配置邊界 ，從固收類資產向權益類等多元資產延伸 。
信銀理財總裁董文賾表示，理財公司可以定位為固收產品的主要供給者、含權產品的重要供給者 。他稱 ，當前多數銀行理財客戶希望得到一個波動較低 、收益適度的結果交付 ，但也有不少客戶逐漸愿意接受波動略高 、收益較好的理財產品。基于此，上半年公司加大含權產品創設，提升組合管理能力 。
興銀理財總裁汪圣明表示 ，權益領域機會多為結構性 ，雖近期大盤存在機會，但對當前理財客群而言 ，單一權益資產策略產品化不現實 ，需以風險預算為前提構建股債多元資產組合 。
雙悅網配資-配資平臺_炒股配資平臺_配資炒股公司提示：文章來自網絡，不代表本站觀點。
雙悅網配資-配資平臺_炒股配資平臺_配資炒股公司?股票配資平臺提供多樣化的配資產品，滿足不同客戶的投資需求，助力客戶實現多元化投資。
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下簡稱“海洋王”，002724.SZ）早盤一字跌停，此后股價拉漲，尾盤封漲停板...
當地時間3月24日，特斯拉美股漲幅擴大至5%，現報262.055美元/股。...
國海富蘭克林基金國富深化價值基金經理劉曉日前發表了對?2025?年市場的展望。劉曉指出，國內經濟正處于復蘇通道，市場大幅...
記者辛圓3月25日，博鰲亞洲論壇旗艦報告《亞洲經濟前景及一體化進程2025年度報告》（以下簡稱《報告》...
【隔夜行情】?周五（2025年3月21日），A股三大指數集體下跌，截至收盤，截止收盤，滬指跌1.29%，報收33...
記者王珍中國國際經濟交流中心副理事長、國務院發展研究中心原副主任王一鳴周一在“中國發展高層論壇2025...
3月24日，AI眼鏡概念股開盤拉升，瀛通通訊直線漲停，明月鏡片漲超10%，比依股份、博士眼鏡、恒玄科技、國光電器等跟漲。...
近日，開源證券大連分公司遭大連證監局處罰，暫停其辦理需要合格投資者認定相關業務六個月。該懲處力度在近年來券商分支機構中并...
記者｜趙陽戈年初，證監會就修改《證券發行與承銷管理辦法》部分條款向社會公開征求意見，市場也將注意力投向了...
記者辛圓給補貼、建平臺，為了吸引更多高層次人才，各地紛紛放出“大招”。據央廣網周一發布消息，湖...
3月24日，易方達國證自由現金流ETF公開發售。該產品跟蹤國證自由現金流指數，這個指數是什么？有哪些優勢？投資價值如何？...
2025年3月25日，倍輕松(688793.SH)公告稱，公司股東寧波倍松投資有限公司（簡稱“寧波倍松”）擬通過大宗交易...
國務院新聞辦公室9日發布《關于中美經貿關系若干問題的中方立場》白皮書，澄清中美經貿關系事實，闡明中方對相關問題的政策立場...
滬深兩市成交額連續第44個交易日突破1萬億，較昨日此時縮量超900億。...
3月24日，業內權威專家表示，MLF（中期借貸便利）不再有統一的中標利率，標志著MLF利率的政策屬性完全退出。3月24日...
