近期 ，“反內卷 ”政策密集出臺 ，各行業紛紛發聲響應，一度成為股票與商品市場的交易熱點 。記者關注到 ，券商“反內卷 ”相關研報也迅速出爐并刷屏！
據不完全統計 ，7月1日至今，至少23家券商發布36篇研報對反內卷進行系統研究，其中不乏專題及深度研究 。各大券商普遍關注三個方向：如何看待本輪“反內卷”？“反內卷 ”對資本市場影響幾何？哪些行業有望受益？
如何看待本輪“反內卷 ”？
今年7月1日召開的中央財經委員會第六次會議強調 ，縱深推進全國統一大市場建設 ，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭 ，引導企業提升產品品質 ，推動落后產能有序退出。同日，《求是》發文《深刻認識和綜合整治“內卷式”競爭》 。市場對于“反內卷”政策思路下相關行業供需格局改善的關注度明顯提升 。
東吳證券首席經濟學家蘆哲表示 ，自2024年至今 ，“反內卷 ”是國內政策關注重點之一。“內卷式競爭 ”的對立概念是“定價權”，對于制造業企業而言 ，提高定價權可能是從根本上解決“內卷式競爭 ” 、建立預防和化解拖欠企業賬款長效機制的方式。
中信證券認為 ，本輪“反內卷 ”與2015年至2016年的供給側改革主要存在三重差異：一是行業覆蓋面更廣；二是上游企業經營情況相對更好，導致企業自發參與減產意愿相對偏弱；三是本輪供需失衡的部分新興行業民企占比更高 、吸納的就業人數更多 。
“反內卷”行情能否持續？
隨著近期國內政策面持續聚焦“反內卷 ” ，鋼鐵、煤炭 、光伏等板塊也隨之發酵 。今日 ，光伏概念股再度走強，截至收盤，通威股份漲停 ，亞瑪頓上演“地天板 ”。
展望后市 ，華安證券認為，本輪“反內卷”行情是在相關周期品板塊前期滯漲背景下（其余方向均有過輪動） ，同時恰逢中央財經委提及治理低價無序競爭催化下的主題行情 。這是個短期的主題機會 ，空間和持續時間都將有限，對于需要景氣度快速改善而提供行情實際支撐的相關板塊而言 ，難有基本面支撐 。
天風證券認為 ，“反內卷 ”行情如果發展順利，可能分為三階段：第一階段政策催化下的預期（幅度可能較小） ，第二段定價資源品價格上漲 ，第三段定價資源品高價橫住的時間。
目前投資者或預期類似2016年至2017年供給側改革帶來的資源股行情，但是目前行情尚在預期階段 ，后續仍需觀察政策落地和產能出清情況 ，如果沒有真實的出清，行情可能不會有后續兩個階段 。
興業證券表示，對金融市場來說 ，短期來看 ，行業自律減產有助于階段性收窄供需缺口，政策引導亦能帶來市場情緒和預期的提振；長期視角下 ，如要從階段性交易主線變為持續性的行情 ，還需要扭轉供過于求的局面，實現價格回升 、盈利改善 。
哪些行業有望受益？
“反內卷 ”政策指引下 ，哪些行業或產業鏈有望迎來競爭格局改善？
東吳證券首席策略分析師陳剛認為 ，本次“反內卷”對惡性競爭糾偏，以及對新興產業的邊際作用會更為明顯。其中 ，對于汽車等央國企占比較高的行業而言 ，政策性推進并購重組、產業整合的阻力更小 。
具體而言，他建議依次關注：一是光伏產業鏈（優先關注硅料、玻璃龍頭企業）及受光伏β影響估值遭受壓制的儲能相關環節（如逆變器） ，鋰電產業鏈 ，新能源整車，成熟制程晶圓代工；二是出現產能過剩的中上游傳統行業，如鋼鐵 、水泥 、玻璃、瓷磚 、部分化工品（滌綸長絲 、聚酯瓶片）；三是部分新興非制造業 ，如電商 。
華創證券策略團隊從國企占比、行業集中度 、價格彈性 、稅收、就業5個視角篩選“反內卷 ”潛在受益行業。 較為受益的行業包括：煤炭開采 、焦炭 、普鋼、能源金屬 、玻璃玻纖 、冶鋼原料、貴金屬、白酒 、酒店餐飲 。
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