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　　隨著各大券商陸續召開2025年中期策略會，對于證券行業下半年發展前景和投資布局的研判，也逐漸呈現在投資者面前。

　　綜合多家機構的策略內容看，盡管當下券商板塊二級市場表現與其一季報整體增收態勢出現一定背離，但在多重積極因素疊加下，后市券商板塊估值有望持續企穩回升。

　　就下半年券商板塊投資而言，2025年中報有望實現業績高增長且估值尚在低位的券商、業務結構更為均衡且專業能力更強的頭部綜合券商，以及存在并購重組可能性的相關券商，值得投資者關注。

　　業績有望延續增長

　　數據顯示，截至6月18日收盤，A股券商指數2025年以來累計下跌7.51%，但行業基本面延續修復態勢、A股交投維持相對活躍狀態、資本市場一系列改革不斷落地等積極因素，仍獲得了業內機構的重視。綜合多家機構發布的證券行業2025年中期策略看，前述積極因素在后市有望延續。

　　中信證券預計，在中性假設下，2025年證券行業凈利潤同比增長率有望達到17.3%，年化ROE（凈資產收益率）將提升至6%；2025年上半年，行業凈利潤同比增長率有望達到37.7%，繼續保持較好表現。

　　華泰證券認為，新“國九條”和配套的“1+N”政策體系逐步落地，引入中長期資金、大力發展權益基金、推動公募基金改革落地，這些舉措均有助于打造利于長期投資的市場生態，構建“資金—投資—資產 ”的正向反饋循環，而證券公司作為資本市場的重要參與者，各項業務的成長均與資本市場發展息息相關，未來有望迎來廣闊的擴表和展業空間。

　　近兩年，國泰君安吸收合并海通證券、國聯證券收購民生證券、浙商證券收購國都證券等典型案例持續涌現，本周國信證券收購萬和證券相關事項將迎來交易所審核。在東吳證券看來，大型券商通過并購有望進一步補齊短板、鞏固優勢，中小券商通過外延并購有望實現彎道超車、快速做大，并實現規模效應和業務互補。在降費的大背景下，并購重組或推動整個證券行業的供給側改革。

　　建議把握三條投資主線

　　對于券商板塊后市投資機遇，機構建議把握三條投資主線：2025年中報有望實現業績高增長且估值尚在低位的券商，業務結構更為均衡且專業能力更強的頭部綜合券商，以及存在并購重組可能性的相關券商。

　　中信證券認為，在降息帶來流動性利好，券商板塊中期業績同比增速有望保持優秀表現，一攬子金融政策落地有望打開增量空間的環境下，券商板塊估值有望持續企穩回升，并有望在基本面、政策面和流動性利好的支持以及行業并購重組題材的刺激下，持續展現自身彈性。

　　在具體布局上，中信證券推薦兩條投資主線：一是在經紀業務與投資交易業務持續帶動整體業績改善、投行業務穩步復蘇的情況下，布局2025年中報有望實現業績高增長且估值尚在低位的券商；二是在政策持續落地，明確并購重組財務顧問、買方投顧、衍生品業務發展前景，行業并購重組持續推進的環境下，關注存在并購重組可能性的相關券商。

　　通過對上市券商基本面數據的進一步分析，國泰海通認為，分化與轉型已是當下證券行業重要命題：固收業務方面，提升策略交易能力、探索跨境資產配置、增強客需業務投入是重要轉型方向；權益業務方面，增配高股息OCI（其他綜合收益）資產逐步成為行業共識；財富管理及資產管理業務方面，《公募基金高質量發展行動方案》一方面推動行業高質量擴容，另一方面推動基金公司差異化發展，更利好參控股頭部公募的券商。綜合來看，當前證券行業處于關鍵的轉型和變革期，推薦業務結構更為均衡、專業能力更強的頭部綜合券商。

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