剛剛，消費(fèi)板塊大爆發(fā)！
6月20日早盤(pán) ，消費(fèi)板塊大舉反攻 ，消費(fèi)ETF大漲超1%，明顯強(qiáng)于整個(gè)大市 ，白酒板塊個(gè)股無(wú)一殺跌 ，皇臺(tái)酒業(yè)漲停、金種子酒 、迎駕貢酒 、山西汾酒漲幅居前。
消息面上，今天早上 ，新華社發(fā)表評(píng)論指出 ，整治違規(guī)吃喝不是一陣風(fēng)不能一刀切。文章指出，從中央到地方的各項(xiàng)“禁酒令” ，其核心始終是規(guī)范公務(wù)行為、嚴(yán)明紀(jì)律紅線 ，而非一刀切阻絕正常人際交往 。黨員干部有正常私人交往的權(quán)利，前提是要守住“不影響公務(wù) ”“不影響廉潔 ”的底線 。
此前 ，人民網(wǎng)發(fā)表評(píng)論指出 ，禁止違規(guī)吃喝，不是吃喝都違規(guī)。求是網(wǎng)亦發(fā)表評(píng)論稱，禁違規(guī)吃喝 ，不是禁正常餐飲 。
分析人士認(rèn)為 ，從估值的角度來(lái)看，目前白酒行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率為18倍 ，已經(jīng)低于全A（19倍） ，白酒行業(yè)估值與全A比例已接近二十年最低點(diǎn)，反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期 。白酒有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙底。
集體發(fā)聲
針對(duì)一些地方出現(xiàn)的整治違規(guī)吃喝“一刀切”的現(xiàn)象 ，最近新華社 、人民網(wǎng) 、求是網(wǎng)三大央媒集體發(fā)聲 ，糾偏這一不正?，F(xiàn)象 。
今早，新華時(shí)評(píng)表示 ，整治違規(guī)吃喝的核心是“違規(guī) ” ，而不是吃喝本身 。主體是黨員干部、公職人員，尤其是領(lǐng)導(dǎo)干部。是否“違規(guī) ” ，黨紀(jì)黨規(guī)方面主要看《中國(guó)共產(chǎn)黨紀(jì)律處分條例》公務(wù)接待 、商務(wù)招待等規(guī)定 ，公職人員管理層面主要看監(jiān)察法 、公職人員政務(wù)處分法等 。從中央到地方的各項(xiàng)“禁酒令”，其核心始終是規(guī)范公務(wù)行為、嚴(yán)明紀(jì)律紅線，而非一刀切阻絕正常人際交往 。黨員干部有正常私人交往的權(quán)利 ，前提是要守住“不影響公務(wù) ”“不影響廉潔 ”的底線。
此前 ，人民網(wǎng)已經(jīng)發(fā)表評(píng)論指，集中整治違規(guī)吃喝是為防住腐敗 ，加強(qiáng)黨的作風(fēng)建設(shè) ，而不是防住人間煙火；從來(lái)只有“禁止違規(guī)吃喝”，沒(méi)有所謂“禁止正常吃喝 ” 。不管采取什么樣的整治措施 ，都是為了剎住違規(guī)吃喝歪風(fēng) ，讓經(jīng)濟(jì)社會(huì)更好地發(fā)展和民生福祉更大地改善 。一切的整治措施，都是通往這個(gè)目標(biāo)的“橋 ”和“船” ，而不是簡(jiǎn)單地禁止正常餐飲 ，不計(jì)民生地盲動(dòng)蠻干。各地執(zhí)行時(shí)，嚴(yán)格區(qū)分違規(guī)吃喝與正當(dāng)?shù)牟惋嬓枨? ，既要錨定“腐敗零容忍 ”的鐵規(guī)矩 ，又要守住“煙火不熄滅 ”的民生線。
求是網(wǎng)發(fā)表評(píng)論稱，清風(fēng)正氣和人間煙火，從來(lái)不是非此即彼的選擇題 。從“晚來(lái)天欲雪 ，能飲一杯無(wú)”的溫情邀約 ，到“莫笑農(nóng)家臘酒渾，豐年留客足雞豚”的淳樸情誼 ，飲食向來(lái)承載著人們對(duì)生活的熱愛(ài) 、傳遞著質(zhì)樸的人情溫暖 。正常的餐飲活動(dòng) ，既是親友團(tuán)聚的溫馨時(shí)刻，也是商務(wù)往來(lái)的必要環(huán)節(jié) ，更是人間煙火氣的重要體現(xiàn)。整治違規(guī)吃喝 ，不是要撲滅飯桌上的煙火氣，而是要清除飯局里的歪風(fēng)邪氣 ，讓餐飲回歸本味 、讓交往回歸純粹 。
當(dāng)前個(gè)別地方為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) ，將餐飲活動(dòng)“一禁了之 ”，實(shí)則是懶政思維和形式主義的表現(xiàn) ，不僅干擾黨員、干部正常工作生活 ，也給餐飲行業(yè)帶來(lái)不必要的沖擊 。
今天早上，消費(fèi)板塊亦迎來(lái)久違反彈，消費(fèi)ETF一度反彈超1% ，白酒板塊更是集體上行 ，無(wú)一殺跌。在《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》發(fā)布之后，市場(chǎng)曾預(yù)期其第四章所指“公務(wù)接待強(qiáng)調(diào)工作餐不得提供高檔菜肴 ，不得提供香煙 ，不上酒 ”，會(huì)令到需求進(jìn)一步縮減 。故而白酒板塊近期持續(xù)殺跌 ，知名白酒酒價(jià)亦是跌勢(shì)難止 ，供銷商普遍處于較為被動(dòng)的狀態(tài) 。
雙底成形？
白酒板塊之前被認(rèn)為是市場(chǎng)的“不死鳥(niǎo)”，因其在一波殺跌之后 ，總會(huì)創(chuàng)出歷史新高 ，并給一些長(zhǎng)線投資者帶來(lái)豐厚收益。自2021年2月以來(lái)，白酒板塊處于持續(xù)殺跌狀態(tài) 。截至目前 ，不少個(gè)股已經(jīng)腰斬 。那么 ，此次這一波殺跌是否也是機(jī)會(huì)？
有券商研究認(rèn)為，對(duì)比2012年—2014年，本輪調(diào)整期或在2025年出現(xiàn)估值與業(yè)績(jī)雙底。
第一 ，從政策對(duì)比看：2012年—2014年“八項(xiàng)規(guī)定 ”內(nèi)容較多 ，傳導(dǎo)周期更長(zhǎng) 。本次“5·18新政 ”在此前規(guī)定基礎(chǔ)上再次強(qiáng)調(diào)工作餐“不得提供香煙，不上酒” ，執(zhí)行鏈條中 ，針對(duì)個(gè)別地方“層層加碼 ”的現(xiàn)象，近期三大央媒亦集體發(fā)聲撥亂反正 。
第二 ，從茅臺(tái)批價(jià)調(diào)整對(duì)比看 ，兩輪調(diào)整時(shí)長(zhǎng)和幅度相似。上輪茅臺(tái)批價(jià)從高點(diǎn)回落歷時(shí)四年，其間回調(diào)幅度約50%。本輪茅臺(tái)批價(jià)于2021年中見(jiàn)頂 ，時(shí)至今日已有四年 ，回調(diào)幅度在40%左右 。
第三，從業(yè)績(jī)調(diào)整看 ，2012年底出臺(tái)“八項(xiàng)規(guī)定 ”政策 ，后續(xù)逐步傳導(dǎo)執(zhí)行，2013年3月白酒板塊開(kāi)始出現(xiàn)營(yíng)收下滑，并延續(xù)到2014年三季度 。本輪“5·18新政”執(zhí)行效率較高 ，且從渠道反饋來(lái)看 ，端午白酒行業(yè)動(dòng)銷承壓，經(jīng)銷商打款積極性較低 ，或較快傳導(dǎo)至酒企報(bào)表端。2012年—2014年從股價(jià)最高點(diǎn)到最低點(diǎn) ，市場(chǎng)對(duì)2014年的業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)了38%，而本輪盈利預(yù)測(cè)下調(diào)了19% ，Wind一致預(yù)期凈利潤(rùn)或仍在調(diào)整途中 。
第四 ，從股價(jià)調(diào)整看，本輪最大跌幅已與上輪相當(dāng) 。2025上半年食品飲料漲幅TOP 10均為非白酒 ，已率先開(kāi)始估值修復(fù)。從股息率對(duì)比看 ，本輪白酒行業(yè)股息率上移，國(guó)債收益率下降 。相較于國(guó)債收益率 ，目前白酒行業(yè)的股息率已經(jīng)有一定的吸引力 。估值底或已出現(xiàn) ，盈利預(yù)測(cè)仍在下行途中，股價(jià)或先于業(yè)績(jī)面企穩(wěn)上行。
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