摩根士丹利指出，甲骨文公司的一項債務風險指標在本月已觸及三年高點 ，若這家數據庫巨頭無法緩解投資者對其大規模人工智能支出計劃的擔憂 ，2026年情況將進一步惡化 。
大摩信用分析師Lindsay Tyler和David Hamburger在周三的一份最新報告中指出，融資缺口擴大、資產負債表膨脹及技術淘汰風險 ，只是甲骨文面臨的部分隱患 。根據ICE數據服務公司的數據顯示 ，周二甲骨文公司五年期信用違約互換(CDS)指標已升至了125個基點。
大摩分析師警告稱，隨著市場持續擔憂該公司為人工智能計劃融資而過度舉債 ，銀行和投資者正加緊對沖操作 ，其五年期CDS價格或將突破2008年創下的紀錄高位 。
大摩預計，甲骨文CDS短期內可能突破150個基點，如果隨著新一年的來臨 ，圍繞其融資策略的溝通仍然有限 ，則可能接近200個基點 。
ICE數據顯示，甲骨文CDS曾在2008年創下198個基點的歷史紀錄。
甲骨文是參與人工智能投資競賽的企業之一 ，這場競賽使這家數據中心巨頭迅速成為信貸市場衡量人工智能風險的風向標 。該公司9月在美國高評級債券市場融資了180億美元 。隨后在11月初 ，約20家銀行聯合安排了一筆約180億美元的項目融資貸款，用于在新墨西哥州建設一個數據中心園區 ，甲骨文將作為租戶入駐該園區。
據業內上月報道 ，銀行還另行提供了380億美元貸款組合，用于資助超大規模數據中心園區提供商Vantage Data Centers在得克薩斯州和威斯康星州開發的項目建設。相關項目是OpenAI與甲骨文7月宣布的人工智能基建計劃一部分 。
摩根士丹利指出 ，參與甲骨文相關建設貸款的銀行 ，可能是近期甲骨文信用違約互換交易量激增的關鍵推手，且這一趨勢可能持續 。
大摩分析師寫道 ，"過去兩個月來 ，情況變得更加明顯，那些已提上日程的 、以甲骨文為未來租戶的項目的建設貸款，可能是近期及未來更重要的對沖驅動因素。"
他們指出 ，若銀行將這些貸款轉售給其他機構 ，部分銀行對沖操作可能面臨平倉風險 。但即便未來建設債務融資需求在Vantage園區及新墨西哥州項目后持續存在，其他機構仍可能在某個時間點進行對沖操作 。
大摩分析師上月就曾表示 ，短期信用惡化與不確定性將推動債券持有人 、貸款機構及主題型投資者進一步展開對沖操作。“債券持有人對沖動態與主題性對沖動態的重要性都可能在未來增強 ， ”他們補充道 。
隨著對沖需求激增和市場情緒疲軟，甲骨文CDS的表現目前正遜于更廣泛的投資級CDX指數 ，其公司債券表現亦落后于彭博高評級債券指數 。
而盡管周三甲骨文股價反彈了約4% ，但本月迄今跌幅仍高達21%。分析師認為，股價的萎靡表現可能促使甲骨文管理層在下一次將召開的財報電話會議上公布相關融資計劃的細節——包括關于Stargate項目、數據中心及資本支出的情況 。
值得一提的是 ，大摩分析師此前曾建議投資者通過基差交易同時買入甲骨文債券和CDS ，以期從信用衍生品利差擴大幅度超過債券的預期中獲利 。但如今，他們認為直接買入CDS才是更純粹的交易策略。
“因此我們將終止基差交易中的‘買入債券’部分 ，保留‘買入CDS保護’環節 ， ”報告指出，“當前直接交易CDS更為簡潔，且能帶來更大的利差波動 。”
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