2025年前三季度 ，A股五大上市保險公司中國平安（601318.SH）、中國人壽（601628.SH） 、中國人保（601319.SH） 、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）交出亮眼成績單。在投資回暖和壽險改革的共振下 ，五家公司合計歸母凈利潤達到4260.39億元，同比大增33.5% ，已超去年全年總和 ，創下歷史新高 。
壽險新業務價值（NBV）延續普遍增長態勢，同比增幅均在三成以上 。其中人保壽險 、新華保險領跑 ，前三季NBV分別大增76.6%和50.8% ，平安壽險 、中國人壽緊隨其后，NBV同比增長46.2%、41.8%，中國太保壽險NBV同比提升31.2%（可比口徑）。
哪些要素支撐了資產端和負債端“雙優”表現？業內預計未來保險業會如何增長？
投資收益驅動利潤攀升
今年前三季度 ，權益市場回暖走牛 ，五大險企普遍加大權益資產配置力度，實現總投資收益同比增長逾35% ，投資利好成為凈利潤高增的主因 。
其中 ，中國人壽與新華保險凈利增幅居前，均在六成左右 ，中國人壽凈利達1678.04億元 ，同比大增60.5%，無論絕對額還是增速均領跑同業 。新華保險凈利328.57億元 ，同比增58.9%。中國人保 、中國太保凈利分別為468.22億元 、457億元 ，同比提升28.9%和19.3% 。
中國平安凈利潤1328.56億元，同比增長11.5% 。中國平安凈利增速相對較低 ，部分由于會計策略選擇不同。
東吳證券在研報中表示 ，在今年上半年各險企股票FVTPL占比中呈現明顯分化態勢，此次歸母凈利漲幅稍低的中國平安這一比例也最低，為35% ，中國人保為54%、中國太保為66% ，而此次凈利潤漲幅最高的中國人壽和新華保險這一比例則分別高達77%及81%。
更高的FVTPL配置使得權益行情上行期盈利彈性更大，亦解釋了中國人壽、新華保險利潤增幅何以遠超同行 。
從收益率看 ，在資本市場上漲以及新會計準則實施的共同作用下 ，險企投資端收益率明顯提升，新華保險前三季年化總投資收益率達8.6% ，同比提高1.8個百分點 ，其他幾家綜合投資收益率也均超過5% 。
NBV全面飄紅
五大險企在壽險業務上延續了上半年的回暖勢頭，新業務價值（NBV）同比全面正增長。增速區間在三成至七成以上 ，其中人保壽險和新華保險漲幅居前 。
人保壽險依托集團綜合渠道優勢 ，前三季度NBV同比飆升76.6%；新華保險NBV同比大增50.8% 。中國平安壽險及健康險業務實現NBV357.24億元，同比增長46.2%；中國人壽NBV同比增長41.8%；太保壽險NBV為153.51億元 ，可比口徑同比提升31.2%。
新業務價值的強勁增長 ，離不開新單保費的顯著提升和產品結構優化 。據東吳證券分析師測算，今年前三季度除中國平安外，其余上市險企的新單保費均實現兩位數增長 ，新華保險增速最快達55% 。
在渠道方面 ，銀行保險渠道功不可沒——多家公司銀保新單保費高歌猛進，成為拉動NBV上漲的主要動力。
中國平安壽險銀保渠道前三季NBV同比大增170.9% ，在總NBV中的占比已達到35.1% 。中國太保壽險前三季銀保新單保費同比增長52.4% ，而傳統代理人渠道新單則略降1.9%；新華保險銀保新單保費同比增長66.7%，亦大幅高于個險渠道的48.5% 。
值得一提的是 ，三季度單季各家公司NBV增速出現分化。這與監管政策調整帶來的市場行為變化密切相關 。
今年下半年監管推進人身險產品預定利率下調 ，市場在新規落地前出現了一波“搶跑 ”效應 。東吳證券數據顯示，第三季度 ，中國人壽 、人保壽險和平安壽險的新單保費同比分別大增52% 、46%、21% ，主要受益于預定利率下調前需求的集中釋放。
相對而言，新華保險和太保壽險因分紅險切換節奏影響 ，三季度新單增長略顯乏力。新華保險單季新單同比下降4% ，太保壽險僅增長2% 。不過從前三季累計看，壽險新業務價值仍是全面報喜 。據業內分析，由于落實“報行合一 ”以及大力發展分紅險等舉措 ，險企新業務價值率有所提升 ，也為NBV增長貢獻了動力。
新華保險總裁龔興峰在三季度業績會上表示，該公司二季度開始進行業務轉型 ，一季度傳統險銷售規模大 ，而新華個人業務已七八年未銷售分紅險，對分紅險導入的時間 、策略進行了詳細分析 ，希望通過更好的市場環境 、更多培訓、更具競爭力的產品 ，讓隊伍適應轉型，加強對分紅險的理解和銷售技能提升 。
龔興峰表示 ，轉型過程中也承受了陣痛 ，二季度新單業務下滑較大 。他預計2026年分紅險仍會保持較高比例，個人業務有望維持70%左右的占比；銀代業務將根據各渠道 、網點客戶特點和需求精準安排產品類型。
財險綜合成本率下行
在財產險領域 ，今年前三季度行業呈現賠付率 、費用率“雙降” ，承保利潤大幅改善的局面 。
行業龍頭人保財險實現原保費收入2562.47億元，同比增長7.1%，承保利潤達148.65億元 ，同比大增130.7% ，綜合成本率降至96.1%，較上年同期大幅優化2.1個百分點 。平安產險保費收入2562.47億元 ，同比增長7.1% ，綜合成本率為97.0%，同比下降0.8個百分點。太保產險保費1602.06億元 ，僅增0.1% ，綜合成本率97.6%，同比下降1個百分點 。
在車險“報行合一 ”之后 ，非車險的“報行合一 ”也將為財險的綜合成本率帶來進一步改善 。
近日 ，國家金融監督管理總局對外發布《關于加強非車險業務監管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），明確非車險“報行合一”要求 ，提出加強費率管理 ，嚴格條款費率使用，優化考核機制，健全保費收入管理。《通知》自2025年11月1日起實施 。
中金公司分析師認為 ，《通知》對于非車業務監管作出了全面梳理和系統性優化 ，有助于引導行業從粗放式“內卷 ”轉向追求效益的高質量發展；盡管非車業務較車險復雜程度更高、監管難度更大，但大勢所趨之下 ，預計未來非車險行業競爭有望逐步轉向風險定價 、成本控制與服務等核心經營能力 ，優質財險公司也有望憑借核心經營優勢實現份額和盈利同步改善 。
（文章來源：界面新聞）
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