10月20日 ，A股三大指數(shù)集體上漲。截至收盤(pán) ，滬指漲0.63%，深證成指漲0.98%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98% 。
滬深兩市成交額1.74萬(wàn)億元 ，較上一交易日縮量約2000億元 。
個(gè)股方面 ，上漲股票數(shù)量接近4100只。煤炭行業(yè) 、燃?xì)? 、非金屬材料、電機(jī)、航空機(jī)場(chǎng) 、通信服務(wù) 、電池、通信設(shè)備 、消費(fèi)電子板塊漲幅居前，貴金屬板塊“逆市”重挫。
在經(jīng)歷了上周的回調(diào)后 ，今日科技板塊果然大漲 。這要?dú)w功于寒武紀(jì)堪稱“王炸 ”的三季報(bào) 。
上周五收盤(pán)后 ，寒武紀(jì)發(fā)布的三季報(bào)顯示，2025年1-9月 ，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入46.07億元 ，同比增長(zhǎng)2386.38%；歸母凈利潤(rùn)16.05億元，同比大幅改善。其中 ，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.27億元 ，同比增長(zhǎng)1332.52%；歸母凈利潤(rùn)5.67億元 。
寒武紀(jì)的三季報(bào)發(fā)布后，賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布相關(guān)點(diǎn)評(píng) ，社交媒體或自媒體上有關(guān)寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)討論也熱火朝天 ，充分說(shuō)明“寒王 ”的影響力 。
我們簡(jiǎn)單看兩則券商賣(mài)方研究對(duì)“寒王”的點(diǎn)評(píng)：
民生證券指出，寒武紀(jì)單季度業(yè)績(jī)大幅改善，公司存貨大幅增加：截至三季度末 ，存貨約37億元 ，較上季度末增加約10億元。作為國(guó)內(nèi)AI芯片龍頭，存貨持續(xù)增加說(shuō)明公司芯片等產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)的韌性較強(qiáng) 。
東吳證券指出 ，公司為國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)軍者 ，隨著AI芯片市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司有望依托不斷擴(kuò)展的產(chǎn)品布局和生態(tài)建設(shè)逐步搶占市場(chǎng) 。基于公司業(yè)績(jī)公告 ，東吳證券上調(diào)寒武紀(jì)2025年～2027年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè) ，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為67.71億元 、135.35億元和230.04億元，上調(diào)歸母凈利潤(rùn)至21.06億元、48.69億元和87.33億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 。
周一開(kāi)盤(pán) ，“寒王 ”果然不負(fù)眾望 ，早盤(pán)其最大漲幅近7%，股價(jià)一度重返1300元關(guān)口 。
“寒王 ”大漲也帶動(dòng)了科技板塊整體走強(qiáng)。除“寒王”所在的芯片半導(dǎo)體外 ，CPO概念表現(xiàn)強(qiáng)勁 。板塊中匯綠生態(tài) 、劍橋科技漲停；天孚通信 、仕佳光子、中際旭創(chuàng) 、新易盛等也漲幅靠前 。
另外 ，今日消息面上，宇樹(shù)科技發(fā)布H2仿生人形機(jī)器人，也為今日的科技股行情添了一把火。
總體而言 ，寒武紀(jì)的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)帶動(dòng)科技板塊全面上揚(yáng) ，充分說(shuō)明在三季報(bào)業(yè)績(jī)窗口期，業(yè)績(jī)的證明或證偽仍是資金關(guān)注的重點(diǎn)。由于三季報(bào)必須在10月31日之前披露完畢（實(shí)際上10月30日晚間即全部將上傳交易所網(wǎng)站） ，目前留給三季報(bào)投資的窗口期已經(jīng)不多 。
中金公司就在近期一份研報(bào)中指出 ，當(dāng)前內(nèi)部增長(zhǎng)預(yù)期相對(duì)平淡，中美關(guān)稅再度升級(jí)加大外部不確定性 ，業(yè)績(jī)期投資者或更關(guān)注基本面動(dòng)向 ，通過(guò)三季報(bào)尋找結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn) 。業(yè)績(jī)披露階段建議重點(diǎn)關(guān)注以下三類(lèi)：
1）三季報(bào)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)領(lǐng)域，例如黃金板塊 、受益于AI高景氣的TMT板塊、非銀金融等。
2）與經(jīng)濟(jì)周期和外部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度不高的高景氣機(jī)會(huì) ，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈 ，以及面向非美經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易且海外產(chǎn)能布局充分的白色家電 、工程機(jī)械和電網(wǎng)設(shè)備等 。
3）溫和復(fù)蘇環(huán)境下率先實(shí)現(xiàn)供給側(cè)出清的行業(yè)，包括工業(yè)金屬 、鋰電池、創(chuàng)新藥、商用車(chē) 、軌交設(shè)備和鐵路公路等 。
此外 ，與之前科技股和藍(lán)籌板塊往往形成蹺蹺板效應(yīng)不同 ，煤炭板塊今日同樣表現(xiàn)亮眼。煤炭ETF（515220）盤(pán)中漲超4%，10月來(lái)漲幅超11% 。大有能源五連板，平煤股份 、潞安環(huán)能、山西焦煤等跟漲 。
國(guó)海煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)顯示 ，上周港口煤價(jià)環(huán)比提升明顯 ，10月17日北方港口動(dòng)力煤748元/噸（周環(huán)比上升39元/噸），山西 、內(nèi)蒙古 、陜西坑口煤價(jià)分別環(huán)比上升50元/噸、45元/噸 、46元/噸。
中信期貨研報(bào)指出 ，北方入冬偏早 ，我國(guó)冷冬預(yù)期加強(qiáng)，冬儲(chǔ)備貨情緒偏強(qiáng) 。NOAA預(yù)測(cè)顯示拉尼娜現(xiàn)象存在 ，并有望持續(xù)到2025年12月至2026年2月 ，拉尼娜強(qiáng)化預(yù)期下，我國(guó)冷冬預(yù)期加強(qiáng) 。加之冬季用電旺季來(lái)臨 ，鐵水需求預(yù)計(jì)維持高位 ，煤炭供需偏緊，煤炭?jī)r(jià)格具備向上彈性。
煤炭板塊走強(qiáng)與前期稀土 、銅業(yè)、黃金等資源股走強(qiáng)極為相似 ，本質(zhì)上仍是受益于漲價(jià)預(yù)期 ，是資源股周期性特征的體現(xiàn) 。
開(kāi)源證券指出，煤炭板塊投資具有中期彈性和穩(wěn)健紅利兩重邏輯：
周期彈性：當(dāng)前動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格仍處于歷史低位，為反彈提供了空間 。隨著供給端“查超產(chǎn) ”政策推動(dòng)產(chǎn)量收縮 ，以及需求端“金九銀十 ”旺季非電煤需求預(yù)期回暖 ，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善，兩類(lèi)煤種價(jià)格均具備向上彈性。其中 ，動(dòng)力煤有長(zhǎng)協(xié)機(jī)制修復(fù)和“煤和火電企業(yè)盈利均分”的邏輯支撐；而煉焦煤因市場(chǎng)化程度更高 ，對(duì)供需變化更敏感，可能展現(xiàn)出更大的價(jià)格彈性。
穩(wěn)健紅利：從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看 ，即便在2025年盈利整體承壓的背景下 ，多數(shù)煤企依然保持了較高的股息率；盡管行業(yè)利潤(rùn)同比大幅下滑，并未動(dòng)搖煤企分紅意志 ，仍有6家上市煤企發(fā)布中期分紅方案（中國(guó)神華/山西焦煤/陜西煤業(yè)/上海能源/兗礦能源/中煤能源） ，合計(jì)分紅規(guī)模241.3億元，基本延續(xù)了2024年中期7家公司分紅的趨勢(shì) ，企業(yè)分紅意愿與頻次實(shí)現(xiàn)跨越式提升 。資本市場(chǎng)在全球政經(jīng)高度不確定性以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下 ，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉(cāng)低位 ，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè) ，已到布局時(shí)點(diǎn) 。
值得一提的是，自10月16日A股日成交首次跌破2萬(wàn)億元大關(guān)后 ，今日市場(chǎng)繼續(xù)縮量 ，短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩行情仍不能改變，市場(chǎng)仍在等待新的催化劑選擇方向。
消息面上 ，10月20日至23日 ，黨的二十屆四中全會(huì)在北京召開(kāi) 。會(huì)議將審議《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》，為未來(lái)五年中國(guó)發(fā)展擘畫(huà)藍(lán)圖 。這一重磅會(huì)議值得投資者近兩日重點(diǎn)關(guān)注。
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