中信證券：做趨勢還是高切低？
行情的定位決定了主導(dǎo)資金的行為 ，資金的行為決定了上漲的行業(yè)結(jié)構(gòu)及模式 。歷史上增量流動性驅(qū)動的行情中 ，領(lǐng)漲行業(yè)大都是持續(xù)集中，而不是高切低輪動 。背后的本質(zhì)是資金對效率的追逐 ，更傾向于高共識品種 ，而非在低位品種里“蹲變化 ”。7月的行情演繹也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，行業(yè)逐步向趨勢性品種聚焦 ，而高切低模式效率偏低 。
近期增量流動性邊際上有所放緩 ，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn) 。目前我們重點(diǎn)關(guān)注的依然聚焦在AI、創(chuàng)新藥 、資源 、恒科以及科創(chuàng)板。
華泰證券：配置價(jià)值初步顯現(xiàn)
7月市場風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)，高股息板塊整體表現(xiàn)受權(quán)重板塊銀行拖累 ，在主要股指中表現(xiàn)較為一般 ，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化依舊明顯，銀行在高股息內(nèi)部表現(xiàn)居后，“反內(nèi)卷 ”催化下的周期型高股息品種在供需結(jié)構(gòu)改善預(yù)期下表現(xiàn)較優(yōu) 。展望8月 ，我們認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的趨勢仍將延續(xù) ，對立資產(chǎn)的強(qiáng)勢或使得高股息板塊仍缺乏相對收益，但部分穩(wěn)健及潛力高股息品種當(dāng)前已跌出股息率性價(jià)比 ，配置價(jià)值或逐步顯現(xiàn) 。
短期多維度來看 ，部分穩(wěn)健及潛力型高股息品種當(dāng)前股息率已具備性價(jià)比，配置價(jià)值或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn) ，申萬二級視角下 ，白色家電、銀行 、港口等板塊當(dāng)前股息率較高。
申萬宏源：牛市中的調(diào)整波段
我們對上周短期調(diào)整背景的理解是：前期市場突破后，演繹高切低行情 ，雖然疊加了“反內(nèi)卷”等驅(qū)動周期修復(fù) ，但本質(zhì)上還是輪漲補(bǔ)漲 、尋找牛市主線的過程 。但隨著輪漲補(bǔ)漲行情演繹趨于充分，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散至高位 ，短期市場穩(wěn)定性略有下降 。此時(shí)市場迫切需要重新聚焦主線 ，暫時(shí)求而不得，引發(fā)了調(diào)整。在調(diào)整波段中，市場將會消化2025下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期回落+政策重點(diǎn)仍偏向調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期。
8月市場回歸震蕩市 ，而9月3日閱兵前可能還有上漲波段 。關(guān)注穩(wěn)定資本市場預(yù)期發(fā)力 ，國內(nèi)自主可控催化帶來的脈沖機(jī)會 。能夠帶領(lǐng)A股重回中期強(qiáng)勢，有潛力成為牛市主線的結(jié)構(gòu)主要方向還是AI和機(jī)器人等科技賽道；以及“反內(nèi)卷 ”推動下 ，盈利能力抬升的先進(jìn)制造。目前還需要等待關(guān)鍵催化兌現(xiàn) 。
9月3日閱兵前關(guān)注自主可控和國防軍工的脈沖機(jī)會 ，啞鈴型策略（高股息+微盤股）可能迎來反彈 。“反內(nèi)卷 ”是后續(xù)上行催化的主要來源，中游制造“反內(nèi)卷”長期改善盈利能力 ，但短期推動有阻力。我們認(rèn)為 ，潛在牛市最終是科技牛是大概率，港股最終好于A股是大概率 ，港股可能先調(diào)整先企穩(wěn) 。
興業(yè)證券：新一輪行情隨時(shí)可能啟動
經(jīng)歷6月下旬以來的持續(xù)上漲 ，上周后半周市場波動放大、指數(shù)有所回落，也引發(fā)了部分投資者做多情緒的動搖 。對此我們認(rèn)為 ，不必因?yàn)槎唐谛星榈男菡透淖儗Ρ据喆笮星橼厔莸幕九袛?。
支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞 ，并且，后續(xù)依然有較多提振市場信心的潛在催化，新一輪行情隨時(shí)可能啟動 。無論是8月GPT5發(fā)布等產(chǎn)業(yè)趨勢的催化 、中美貿(mào)易商談情況的落地 ，以及可能的“反內(nèi)卷 ”政策的進(jìn)一步部署 、9月美聯(lián)儲的降息 ，還是9月3日大閱兵、10月“十五五 ”規(guī)劃會議等支撐國內(nèi)中長期的宏大敘事，當(dāng)前市場對于有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的政策和事件反應(yīng)愈發(fā)積極 ，這些重要事件很可能就是新一輪股市向上的信號 。
配置上 ，短期沿著阻力最小的方向，布局低位成長主線 ，同時(shí)擇機(jī)把握“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向下的長期機(jī)會 ，并隨時(shí)做好新一輪向上行情的準(zhǔn)備。
國投證券：牛市大邏輯并未受到破壞
上周大盤指數(shù)小幅回調(diào)，源于國內(nèi)中央政治局會議相對溫和的經(jīng)濟(jì)刺激與海外非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期誘發(fā)美股大跌 ，使得部分資金出現(xiàn)階段性止盈 。目前看 ，海外美經(jīng)濟(jì)是否因最新非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期而陷入“滯脹 ”或者“衰退 ”無法明確判斷，仍需跟蹤觀察；同時(shí)國內(nèi)7月中央政治局會議在財(cái)政 、貨幣 、消費(fèi)、企業(yè)經(jīng)營等領(lǐng)域均有積極表態(tài) ，無需擔(dān)心政策呵護(hù)出現(xiàn)調(diào)整 。總結(jié)看 ，本輪由于主動信貸擴(kuò)張所形成基于流動性推動的牛市大邏輯并未受到破壞，8月大盤指數(shù)預(yù)計(jì)在“銀行搭臺、多方唱戲下”維持強(qiáng)勢，向上空間暫依然無法明確 ，眼下重在結(jié)構(gòu)。
當(dāng)前我們對于結(jié)構(gòu)排序是：第一 ，低估值大盤科技成長類（比如創(chuàng)業(yè)板指）；第二，基于產(chǎn)業(yè)邏輯的科技科創(chuàng)類（創(chuàng)新藥 、AI與半導(dǎo)體） 、全球定價(jià)資源品類（等待中美歐經(jīng)濟(jì)共振）；第三 ，國內(nèi)定價(jià)類周期品；第四 ，傳統(tǒng)消費(fèi)類大盤成長（后周期）。
光大證券：8月市場風(fēng)格或偏向順周期
當(dāng)前來看，本輪行情或許會以“輪動補(bǔ)漲”特征為主 ，補(bǔ)漲的機(jī)會更值得關(guān)注 ，申萬一級行業(yè)中，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備 ，二級行業(yè)中 ，重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械 、化學(xué)纖維 、自動化設(shè)備、商用車 。長期關(guān)注消費(fèi) 、科技自立以及紅利方向：消費(fèi)主線關(guān)注政策補(bǔ)貼 、服務(wù)與新消費(fèi)方向；科技主線關(guān)注AI、機(jī)器人 、半導(dǎo)體 、軍工等方向；紅利主線關(guān)注部分高質(zhì)量的紅利個(gè)股 。
展望未來，市場仍存在一些預(yù)期差 ，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇等。因此 ，我們認(rèn)為，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024年下半年的階段性高點(diǎn) 。預(yù)計(jì)8月市場風(fēng)格偏順周期 ，五維行業(yè)比較框架視角下 ，關(guān)注家電 、非銀 、電力設(shè)備等行業(yè) 。
招商證券：A股在8月創(chuàng)下新高的可能性比較大
展望8月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局 ，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢 ，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。
8月中上旬，在前期市場明顯上漲后 ，進(jìn)入業(yè)績披露月 。整體來看 ，上市公司業(yè)績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業(yè)績披露前的調(diào)整壓力 。而8月下旬業(yè)績披露靴子落地后 ，重新進(jìn)入業(yè)績真空期狀態(tài)。8月上旬 ，對于中美關(guān)稅沖突升溫的擔(dān)憂可能一直反復(fù)，但是到8月12日前后 ，新一輪關(guān)稅事件節(jié)點(diǎn)落地后 ，更加臨近大閱兵和四中全會，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望重新恢復(fù) 。
從中期的角度來看，半年報(bào)有望確認(rèn)上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯 ，強(qiáng)化重估A股的邏輯；同時(shí) ，市場目前站上的扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后 ，場外增量資金在持續(xù)流入 ，最終，A股在8月走出先抑后揚(yáng) ，創(chuàng)下新高的可能性比較大 。
華西證券：暫時(shí)的折返 ，“慢牛 ”行情趨勢不變
7月中央政治局會議和新一輪中美經(jīng)貿(mào)會談落地后，市場對增量政策的博弈降溫 ，指數(shù)連續(xù)五周上漲后具備階段休整的需求。往后看 ，美聯(lián)儲降息預(yù)期重燃，國內(nèi)宏微觀流動性仍較為充裕 ，有利于A股慢牛趨勢的延續(xù) 。“623 ”行情以來 ，A股各板塊“輪動上漲、低位補(bǔ)漲”的特征明顯，賺錢效應(yīng)的持續(xù)性更好，同時(shí)市場增量資金來源較為廣泛 ，除了融資資金以外 ，公募、私募機(jī)構(gòu)的參與度也有提升，在資產(chǎn)配置荒格局下 ，后續(xù)“居民配置資金入市與股市慢漲 ”的正反饋效應(yīng)也有望加強(qiáng) 。
行業(yè)配置上 ，建議關(guān)注：新技術(shù) 、新成長方向：如AI算力 、機(jī)器人、固態(tài)電池等；紅利板塊回調(diào)后帶來再配置機(jī)會，如部分低估值中字頭。
銀河證券：市場或?qū)⑻幱诰植繜狳c(diǎn)輪動行情之中
短期來看 ，市場在經(jīng)歷前期上漲行情后 ，資金博弈或使得短期行情波動加大。全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨于緩和，但隨著關(guān)稅緩和期重要節(jié)點(diǎn)臨近 ，依然要關(guān)注不確定性對市場情緒的擾動 。預(yù)計(jì)市場維持在震蕩偏高中樞運(yùn)行 ，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會 。8月份在政策空窗期和半年報(bào)集中披露期，市場或?qū)⑻幱诰植繜狳c(diǎn)輪動行情之中 ，把握業(yè)績確定性較強(qiáng)的配置機(jī)會。中長期來看 ，市場向好趨勢不改 。在“十五五 ”發(fā)展新藍(lán)圖下，市場將聚焦更長期視角下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)趨勢向好 。
配置機(jī)會：第一，“反內(nèi)卷”是政策聚焦主線之一。在經(jīng)歷近期上漲行情后 ，概念內(nèi)部或呈現(xiàn)一定程度分化 ，隨著政策細(xì)則的進(jìn)一步落地，“反內(nèi)卷 ”概念仍將是貫穿市場行情的主題 。第二 ，科技成長板塊 。AI技術(shù)革命與新興產(chǎn)業(yè)趨勢催化下 ，成長板塊有望展現(xiàn)出較高景氣度。“十四五 ”規(guī)劃收官與“十五五”規(guī)劃逐漸推進(jìn)，后續(xù)軍工板塊值得關(guān)注 。第三 ，安全邊際較高的資產(chǎn) 。近期銀行等高股息板塊出現(xiàn)短期調(diào)整 ，但中長期配置邏輯依然清晰，建議關(guān)注調(diào)整后的配置機(jī)會。第四 ，政策提振下的大消費(fèi)板塊 ，重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)消費(fèi)板塊的增長潛力 。
浙商證券：“慢牛 ”行情依舊可期
展望后市，大盤在沖高回落后已確立短期調(diào)整趨勢 ，預(yù)計(jì)調(diào)整將持續(xù)兩周左右 。但同時(shí)市場依舊在上升趨勢中 ，上證指數(shù)20日均線 、下方缺口 、上升趨勢線都是有效技術(shù)支撐；而即便趨勢線被擊破，上證60日均線依舊是有效的中線支撐，因此大盤總體無憂 ，“慢牛 ”行情依舊可期。
配置方面 ，基于“短線調(diào)整中線無礙，開倉需要兩個(gè)條件”的判斷 ，建議堅(jiān)持當(dāng)前中線倉位 ，若滿足兩個(gè)條件（指數(shù)在調(diào)整期內(nèi)守住上升趨勢線+美元對人民幣離岸匯率掉頭向下），則可以增加短線倉位。行業(yè)配置方面 ，繼續(xù)采取“1+1+X ”均衡配置（大金融中銀行、券商+軍工/計(jì)算機(jī)/傳媒/電子/電新等科技成長） ，但需要注意積極挖掘年線上方低位個(gè)股，做好板塊內(nèi)“高低切 ”操作 。
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