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　　【導讀】美國11月新增非農就業6.4萬人，失業率意外升至4.6% ，10月就業減少10.5萬人遜于預期

　　大家好，關注一下美國遲來的非農數據。

　　12月16日晚間，美國勞工統計局（BLS）公布的數據顯示，11月非農就業人數增加6.4萬人，好于預期，經濟學家此前預計非農將增加4.5萬人。而10月為減少10.5萬人。9月失業率為4.4% ，11月升至4.6%，高于預期的4.5%。由于此前政府停擺導致無法事后補采數據，BLS未能發布10月失業率。

　　10月非農就業人數下降，創2020年底以來最大跌幅，主要原因是聯邦政府就業人數減少16.2萬——參與特朗普政府“延期辭職”（deferred resignation）計劃的員工正式從工資名單中剔除。

　　11月就業人數在10月回落后轉為增長，延續了近幾個月勞動力市場“忽上忽下 ”的波動格局。不過，失業率仍在上行：裁員公告增加，不少失業者很難找到新工作。盡管這些數據存在一些特殊背景因素，這份報告仍將幫助投資者判斷明年利率路徑。

　　美聯儲上周連續第三次降息。主席鮑威爾稱此舉是為了支持“逐步降溫”的勞動力市場，并指出存在“顯著”的下行風險。

　　最新數據顯示，美國就業市場疲弱但并未快速惡化，這并沒有明顯改變華爾街對美聯儲進一步降息的押注，股債走勢來回震蕩。

　　報告發布后，美股期貨一度跳漲，但不久之后回吐早前漲幅。美元維持偏弱。現貨黃金直線拉升，日內漲0.43%。

　　交易員仍堅持押注：美聯儲在2026年會降息兩次。由于政府停擺，這次延后發布的就業數據帶著不少“注釋條款 ”，因此即便上月新增就業好于預期，也很難讓市場興奮起來。對目前的利率預期而言，這份數據顯然不是障礙——市場定價比美聯儲官方口徑更偏鴿。

　　分析師稱，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯——這位此前曾準確預示12月美聯儲降息的政策制定者——表示，他預計就業數據將顯示勞動力市場“逐步降溫”。現在看來，確實就是這么回事：沒有出現斷崖式惡化，但走弱是肯定的——失業率上升、非農增速放慢、薪資增速走低，這些都能看出來。

　　高盛資產管理固收與流動性解決方案全球聯席主管Kay Haigh認為，考慮到數據被擾動，美聯儲不太可能對今天這份報告賦予太多權重。“鮑威爾主席上周就提到，這份報告很可能受到政府停擺相關的扭曲影響，因此它對勞動力市場健康狀況的指示性可能不如往常可靠。1月初，在下一次會議前發布的12月就業數據報告，可能會成為美聯儲在判斷近期政策路徑時更有意義的指標”。

　　PGIM的Michael Collins表示，他認為美聯儲現在應該先暫停一下、喘口氣，觀察幾個月的數據后再考慮下一步行動。他還稱，美聯儲官員之間缺乏共識這一點“相當罕見 ”。

　　Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah在解讀這組數據時也保持相當程度的謹慎與懷疑，原因是統計口徑受擾動以及移民政策收緊帶來的結構性影響。她表示：“勞動力市場正在降溫——可能不是斷崖式，但足以支持進一步的貨幣寬松，至少也應該推動政策利率向中性水平回歸。美聯儲在下一次降息前或許更希望看到更多經濟走弱的證據，但從今天的數據來看，明年的降息次數大概率會多于點陣圖目前‘只預留的一次’。”

（文章來源：中國基金報）

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