10月13日，“互換通”運(yùn)行機(jī)制迎來優(yōu)化。
此前的9月25日 ，中國外匯交易中心發(fā)布消息稱 ，將在中國人民銀行指導(dǎo)下優(yōu)化內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（簡(jiǎn)稱“互換通 ”）運(yùn)行機(jī)制。具體措施包括兩方面，其一是完善每日凈限額動(dòng)態(tài)評(píng)估機(jī)制 ，并自2025年10月13日起提高每日凈限額至450億元 。
“每日凈限額由200億元大幅提升至450億元 ，將擴(kuò)大境外投資者參與利率互換的空間，更好地管理利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) ，提升人民幣資產(chǎn)的吸引力 。 ”中國銀行研究院主管王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示 ，同時(shí)，動(dòng)態(tài)評(píng)估機(jī)制將根據(jù)市場(chǎng)供需實(shí)時(shí)調(diào)整額度分配 ，有利于避免因額度不足導(dǎo)致的交易中斷 ，將推動(dòng)整體交易量增長(zhǎng)。交易規(guī)模擴(kuò)容有利于提升市場(chǎng)活躍度，滿足市場(chǎng)交易主體風(fēng)險(xiǎn)管理需求 ，吸引更多國際資本參與交易 。
“每日凈限額提高至450億元 ，可直接滿足境外投資者日益增長(zhǎng)的人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，擴(kuò)大其參與空間，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性 。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問于曉明告訴記者。
據(jù)了解 ，“互換通 ”在“債券通 ”基礎(chǔ)上 ，通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的連接，高效支持境內(nèi)外投資者參與兩地金融衍生品市場(chǎng) ，更好滿足投資者對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理需求 ，它的推出也是我國金融市場(chǎng)高水平對(duì)外開放的重要事件 。
自2023年5月15日正式上線以來，“互換通”成交金額、參與投資者都實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上漲 。“互換通 ”在2023年啟動(dòng)時(shí) ，參與的離岸投資者僅有22家。中國外匯交易中心披露的數(shù)據(jù)顯示 ，截至2025年8月底，已有來自15個(gè)國家和地區(qū)的82家境外投資者累計(jì)達(dá)成人民幣利率互換交易1.5萬余筆 、名義本金8.15萬億元 。
此次優(yōu)化“互換通 ”運(yùn)行機(jī)制 ，還包括建立“互換通”報(bào)價(jià)商動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制 ，并擴(kuò)充報(bào)價(jià)商隊(duì)伍 。
王有鑫認(rèn)為，報(bào)價(jià)商動(dòng)態(tài)調(diào)整有利于提升定價(jià)效率。動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的建立打破了原有的固定名單限制 ，通過引入更多具備做市能力的金融機(jī)構(gòu) ，將降低單一機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)影響力，有利于平抑報(bào)價(jià)偏差，推動(dòng)買賣價(jià)差進(jìn)一步收窄 ，提升市場(chǎng)定價(jià)的公允性和透明度 。
于曉明表示 ，建立報(bào)價(jià)商動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制并擴(kuò)充隊(duì)伍，引入更多元化的金融機(jī)構(gòu)提供連續(xù) 、有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)價(jià) ，能提升定價(jià)效率與公平性 。
“互換通 ”運(yùn)行機(jī)制還有哪些優(yōu)化方向？王有鑫表示 ，一是擴(kuò)展產(chǎn)品種類，可考慮引入更多的利率衍生品 ，豐富境外投資者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具 ，滿足不同期限和結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求；二是優(yōu)化跨境協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通效率 ，進(jìn)一步提升交易效率；三是進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)商評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和凈限額調(diào)整規(guī)則 ，增強(qiáng)機(jī)制適應(yīng)性。
“后續(xù)可持續(xù)優(yōu)化運(yùn)行機(jī)制與流程，提升交易便利性、效率 ，降低操作成本。 ”于曉明表示 。
（文章來源：證券日?qǐng)?bào)）
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