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　　今年黃金的漲勢可謂令人矚目，但若放眼整個貴金屬市場，白銀和鉑金其實正引領著更為廣泛的實物資產搶購熱潮。

　　LSEG的數據顯示，隨著現貨白銀價格本周四刷新了每盎司逾51美元的歷史高位，銀價在年內迄今的漲幅已經超過了70%；與此同時，現貨鉑金價格本周也一度上探每盎司1687美元，年內漲幅接近80%，逼近13年高位。

　　相比之下，黃金表現雖同樣亮眼，但漲幅要略遜于白銀和鉑金。現貨金價今年累計上漲了約52%，周二史上首次突破了每盎司4000美元關口。

　　對此，盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen撰文指出，黃金、白銀和鉑金的同步上漲，不僅關乎通脹對沖或利率預期，更反映出更深層次的趨勢轉變。

　　Hansen寫道，“強勁漲幅表明貴金屬領域正出現更廣泛的輪動趨勢，資金正轉向‘實物價值儲藏手段’。 ”

　　“在日益碎片化的世界中，西方將市場、支付系統和儲備資產武器化，侵蝕了市場對美元和美國國債等傳統避險資產的信心，”Hansen補充道，他還特別提及了西方因2022年俄烏沖突爆發而對俄羅斯實施的制裁。

　　Hansen認為，這種信任危機正推動機構投資者和主權投資者在傳統金融體系外尋找安全港灣。這種轉變也催生了全球央行史無前例的黃金購買熱潮——表明對真實、無負擔資產的渴求已具結構性特征，而非投機行為。

　　Hansen寫道：“其結果是，市場不再由對實際利率波動反應的短期投機資金主導，而是由對避險資產的持續性結構性需求主導。”

　　舊金融秩序信心衰退的鏡像

　　除長期結構性資金流外，地緣政治因素也為今年金價上漲注入了新動力。目前，美國總統特朗普的新關稅政策可能推高通脹，同時市場對美聯儲獨立性及美國政府債務負擔的擔憂也在發酵。

　　Hansen寫道：“美國當前的利息支出已超過國防開支——這一數據凸顯了持有無交易對手風險資產的吸引力。”

　　他進一步闡釋道，金價上漲已成為“舊金融秩序信心衰退的鏡像 ” 。“數十年來，投資者將美國國債視為全球無風險基準。但如今市場傳遞的信息更微妙：‘無風險’(risk-free)和‘免信任’(trust-free)已不再是同義詞。”

　　目前，盡管市場對黃金創紀錄漲勢能持續多久仍存疑慮，但一些華爾街頂級機構仍看好其前景。本周早些時候，高盛將對明年年底的黃金目標位預測從每盎司4300美元上調至4900美元，理由是西方黃金ETF資金流入強勁且央行需求旺盛。

　　Hansen指出，如果投資者越來越將政治和金融體系視為相互交織——并且可能格外脆弱，那么持有無負擔有形資產的理由就更加充分了。

　　他進一步闡述稱，“這或許代表著對信任、主權及‘安全’本質的集體重估。從這個意義上說，市場不僅在質疑舊秩序——它可能已開始為新秩序定價。”

（文章來源：財聯社）

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