9月22日，中國人民銀行發布公告稱，當日 ，中國人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了2405億元7天期逆回購操作。同時 ，以固定數量、利率招標 、多重價位中標方式開展了3000億元14天期逆回購操作。
值得注意的是，這是央行9月19日宣布調整這項工具的操作規則后 ，首次開展這一操作 ，也是央行公開市場時隔8個月后再次進行14天期逆回購操作 。
南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，央行將14天期逆回購招標方式由單一價位中標改為多重價位中標 ，使14天期逆回購不再有統一中標利率 ，充分發揮機構市場化定價能力，精準匹配差異化資金需求 。
國債逆回購大漲
季末資金面再迎“考驗”
9月22日 ，國債逆回購普遍上揚。其中1天期 、2天期、3天期的國債逆回購盤中漲幅一度超過20% 。
交易員表示 ，稅期擾動已基本消退，疊加央行公開市場操作持續凈投放 ，市場流動性有所改善 。不過 ，跨季因素仍可能帶來擾動，盡管資金價格回落，但整體供給水平仍不算充裕。
Wind數據顯示 ，本周央行公開市場將有18268億元逆回購到期 ，其中，周一至周五分別到期2800億元 、2870億元 、4185億元、4870億元 、3543億元；此外 ，周四還將有3000億元MLF到期 。
調整14天期逆回購招標方式
釋放什么信號？
9月19日 ，央行宣布，為保持銀行體系流動性充裕 ，更好滿足不同參與機構差異化資金需求 ，即日起，公開市場14天期逆回購操作調整為固定數量 、利率招標、多重價位中標 ，操作時間和規模將根據流動性管理需要確定 。
財通證券固收團隊認為 ，當前將14天期逆回購單獨改成固定數量 、利率招標 、多重價位中標，同MLF和買斷式逆回購規則相一致。短期來看 ，更多是呵護跨節和跨月流動性訴求；中期來看 ，一是強化7天期逆回購利率的唯一政策利率地位，作為貨幣市場和債券市場利率的定價錨，有利于債券市場的宏觀審慎管理 ，二是釋放不滿不溢的流動性調控思路 ，在沒有大水漫灌和政策利率降息具有約束的同時，降低銀行負債成本 ，緩解銀行凈息差壓力 。
上述團隊預計 ，后續14天期逆回購操作有望操作頻率常規化（呵護稅期和跨月），帶動銀行加權負債成本下降 ，緩解銀行凈息差壓力 。
此外 ，近年來，央行通常在十一和春節長假前啟動14天期逆回購操作 ，啟動時間根據節假日安排和機構需求靈活調整 ，以提前為機構提供跨節資金，保持流動性充裕。具體來看 ，本次14天期逆回購操作的啟動時點略早于往年 。
對此 ，田利輝表示，操作時間略早于往年，實際占款日達17天 ，疊加前期3000億元買斷式逆回購 ，有效緩解季末、長假前預防性資金需求，保障跨季跨節資金面平穩 。此舉強化了7天期逆回購利率的政策地位 ，是央行流動性管理工具箱的精準優化 ，展現了適度寬松的貨幣政策取向。未來，央行將基于流動性需要靈活搭配長短操作 ，實現資金投放與回籠的精準平滑 ，為市場提供更穩定 、更透明的流動性環境，彰顯政策前瞻性與靈活性。
（文章來源：中國基金報）
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