本周滬指上漲1.40% ，深證成指上漲1.25% ，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.50% 。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考 。
中信策略：目前市場環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子 只缺一個(gè)點(diǎn)火催化
目前的市場環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子，包括：投資者在港股 、小微盤和產(chǎn)業(yè)賽道已經(jīng)積累了一定的賺錢效應(yīng) ，新發(fā)產(chǎn)品開始溫和回暖；非金融板塊盈利預(yù)期趨近于底部 ，投資者耐心有所好轉(zhuǎn)，信心還有待恢復(fù)；反內(nèi)卷和提振內(nèi)需成為政策目標(biāo)的明牌 ，具體政策的出臺和思路調(diào)整只是時(shí)間問題 ，“十五五”規(guī)劃可能展示新的政策路徑。市場目前缺的只剩一個(gè)點(diǎn)火的催化，可能是中美政策超預(yù)期 ，或者科技產(chǎn)業(yè)新變化。從配置角度來看 ，中報(bào)季我們還是維持三條思路，一是具備超強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢特征的行業(yè) ，關(guān)注AI和創(chuàng)新藥；二是業(yè)績和估值匹配驅(qū)動的行業(yè) ，關(guān)注通信和電子中的北美算力鏈 、有色和游戲；三是帶有一定主題和持倉博弈性質(zhì)的行業(yè)，關(guān)乎軍工和反內(nèi)卷相關(guān)的新能源 。整體而言 ，有色、AI硬件、創(chuàng)新藥 、游戲和軍工的輪動可能還是中報(bào)季的主旋律 。
國泰海通策略：牛市歇歇腳 橫盤整固 蓄力新高
我們判斷下一階段 ，股指短期仍有一定空間，但此時(shí)股指或橫盤整固為主，不再是短期看點(diǎn) ，聚焦結(jié)構(gòu)：1）7月4日 ，特朗普再次向全球發(fā)起關(guān)稅威脅，前期地緣緩和的預(yù)期 ，有所波折反復(fù)；2）上半年表觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可 ，短期出臺進(jìn)一步規(guī)模性經(jīng)濟(jì)舉措必要性下降；3）股市在估值水平整體提高后，中報(bào)季臨近 ，也需要進(jìn)一步檢視增長水平；4）6月以來 ，IPO受理數(shù)量與計(jì)劃募資規(guī)模顯性抬高；上市公司披露計(jì)劃減持規(guī)模有所提高；交易所修改ST股票漲跌幅寬度。以上邊際的變化，均有望令股市短期預(yù)期上修放緩 ，交易進(jìn)入相對平衡的階段 。但要清晰 ，橫盤整固是為蓄力新高，這與我們戰(zhàn)略看多中國股市并無相悖 ，股市并非今日起漲 ，也有夯實(shí)必要，貼現(xiàn)率下降推動中國股市走向“轉(zhuǎn)型牛 ”將在金秋時(shí)節(jié)進(jìn)一步表現(xiàn) 。
申萬宏源策略：去產(chǎn)能是慢變量 去產(chǎn)量是快變量
反內(nèi)卷需要區(qū)分“去資本開支 ”“去產(chǎn)能”“去產(chǎn)量”：本輪反內(nèi)卷政策加碼會強(qiáng)化“去資本開支 ”趨勢，使得2026年中開始的供需格局拐點(diǎn)更確定 ，更持續(xù)。“去產(chǎn)能 ”主要體現(xiàn)為 ，資本開支回落滯后影響 + 已有項(xiàng)目放棄投產(chǎn) + 引導(dǎo)存量企業(yè)優(yōu)勝劣汰 。“去產(chǎn)能”的影響是慢變量，將反映為長期盈利能力中樞的抬升 。類似2016年“去產(chǎn)量 ”的影響是快變量 ，構(gòu)成短期價(jià)格上漲的必要條件 ，本輪不易也不宜推動嚴(yán)厲的“去產(chǎn)量 ”。短期，上證綜指突破本身成為了一個(gè)投資故事 ，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好 。關(guān)注基本面趨勢的投資者普遍相對謹(jǐn)慎 ，博弈這種預(yù)期的指數(shù)沖高也已出現(xiàn) 。近期A股強(qiáng)勢提示市場更多關(guān)注長期積極因素，但也要承認(rèn) ，當(dāng)下的基本面預(yù)期和賺錢效應(yīng)累積還不是牛市級別。我們的大勢研判觀點(diǎn)不變：2026-27年是牛市的核心區(qū)間 ，25Q4指數(shù)可能有效突破，25Q3維持中樞偏高震蕩市判斷 。
廣發(fā)策略：反內(nèi)卷歷史行情復(fù)盤
雖然本質(zhì)都為“供給側(cè)”調(diào)節(jié) ，但本輪“反內(nèi)卷 ”涉及行業(yè)與歷史限電限產(chǎn)有所不同 ，除了傳統(tǒng)意義上惡性競爭的工業(yè)品之外，還有光伏 、汽車等新的領(lǐng)域，這些行業(yè)并沒有歷史經(jīng)驗(yàn)參考 。本輪市場對于“反內(nèi)卷 ”的形式和力度也存在觀望期 ，未來行情斜率的提升還需要看到進(jìn)一步堅(jiān)決推進(jìn)的政策信號（級別提升、納入地方政府考核 、中央督察等等）。工業(yè)品（水泥/鋼鐵）的行情可以直觀觀察價(jià)格 ，高頻跟蹤可驗(yàn)證 、也是歷史上股價(jià)上行的同步指標(biāo)。而光伏、新能源車等行業(yè)可以觀察產(chǎn)量增速 、價(jià)格以及產(chǎn)能利用率，部分供給壓力大的環(huán)節(jié)需要看到政策執(zhí)行的持續(xù)性才能評估周轉(zhuǎn)率能否企穩(wěn) ，不過股價(jià)往往會同步周轉(zhuǎn)率拐點(diǎn) 、領(lǐng)先于利潤增速或ROE的拐點(diǎn) 。需求側(cè)的驗(yàn)證影響本輪“反內(nèi)卷”行情的廣度與深度 ，今年仍需觀察年內(nèi)廣義財(cái)政/GDP的比重能否進(jìn)一步提升（總量需求），或相關(guān)反內(nèi)卷行業(yè)的需求側(cè)有沒有結(jié)構(gòu)性企穩(wěn)的跡象（結(jié)構(gòu)需求） 。
浙商策略：多頭格局繼續(xù) 持原倉、享收益 、不追高
展望后市 ，隨著上周券商引領(lǐng)大盤突破 ，市場已確立新一輪攻勢，我們認(rèn)為行情仍有縱深發(fā)展的可能 ，上證指數(shù)繼續(xù)保留挑戰(zhàn)3509點(diǎn)及其上方的可能性 ，預(yù)計(jì)下一周市場大概率仍處于多頭周期中。配置方面，基于“大盤仍在多頭周期 ，金融與科技齊飛 ”的格局 ，我們建議：不“恐高 ”，繼續(xù)持有當(dāng)前中線倉位 、享受上漲成果；但考慮到上證距離3500點(diǎn)已經(jīng)非常接近，不建議隨便追高 。行業(yè)配置方面 ，堅(jiān)持“1+1+X”的配置原則：對于大趨勢完好的銀行板塊 ，繼續(xù)以長線視角持有，逢5月線考慮增配；對于“棋眼 ”券商板塊 ，繼續(xù)持有并伺機(jī)選擇年線附近的補(bǔ)漲品種；同時(shí) ，在市場的做多周期內(nèi)，適當(dāng)配置軍工、計(jì)算機(jī) 、傳媒 、電子、電新等科技成長板塊 ，選取年線附近的品種 。
華金策略：當(dāng)前拔估值行情可能處于筑頂階段 A股短期可能延續(xù)震蕩趨勢
短期拔估值行情可能處于筑頂階段。一是短期政策依然偏積極 ，外部事件依然偏積極 。二是短期情緒指標(biāo)已處于相對高位：全A換手率分位數(shù)為73%左右，全A成交額從最低點(diǎn)至最高點(diǎn)的上升幅度為72.7% ，上證綜指估值分位數(shù)已達(dá)56%左右 。三是短期行業(yè)輪動可能基本完成：2025/4/8至2025/6/25期間漲幅靠后的食品飲料、鋼鐵 、煤炭在6/25-7/4期間均出現(xiàn)補(bǔ)漲。短期基本面延續(xù)弱修復(fù)趨勢 。一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上 ，5月制造業(yè)PMI依然處于收縮區(qū)間，新出口訂單依然偏弱 。二是高頻數(shù)據(jù)上 ，一二三線地產(chǎn)周銷售均季節(jié)性有所回升 ，但同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大；螺紋鋼和石油瀝青裝置開工率有所回升。短期流動性維持寬松 。一是宏觀流動性短期維持寬松：首先，美國9月降息仍是大概率；其次，國內(nèi)7月開始MLF到期量上升 ，央行短期仍可能加大資金投放力度 。二是股市資金仍可能維持流入：首先 ，融資仍有較大回補(bǔ)空間；其次，陸股通單日成交額較5月底上升 ，外資短期可能有所流入。
東吳策略：哪些行業(yè)將受益“反內(nèi)卷 ”政策
本次“反內(nèi)卷”對于惡性競爭糾偏 ，對于新興產(chǎn)業(yè)的邊際作用會更為明顯。其中，對于汽車等央國企占比較高的行業(yè)而言 ，政策性推進(jìn)并購重組 、產(chǎn)業(yè)整合的阻力更小 ，對于光伏、鋰電等民營企業(yè)主導(dǎo)的行業(yè)而言，政策引導(dǎo)行業(yè)自律控產(chǎn)挺價(jià) 、提高微觀主體反“內(nèi)卷”的自覺性或是主要形式 ，后續(xù)若出現(xiàn)標(biāo)志性并購重組事件 ，則對于基本面層面具有更明確的積極意義 。整體而言，在高層“反內(nèi)卷 ”決心之下 ，隨后續(xù)相關(guān)政策和規(guī)范陸續(xù)出臺 ，供給側(cè)調(diào)整思路和方式逐漸明朗，上述受“產(chǎn)能過剩 ”困擾的新興產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步夯實(shí)周期性底部，中期看行業(yè)競爭格局有望改善 ，頭部企業(yè)盈利能力和抗周期能力均有望得到提升 。目前相關(guān)細(xì)分方向估值已經(jīng)充分計(jì)入“弱現(xiàn)實(shí)” 、股價(jià)基本筑底 ，在行業(yè)景氣悲觀預(yù)期緩解后，股價(jià)修復(fù)確定性較高 ，建議左側(cè)關(guān)注。
西部策略：美債“洪峰 ” 注意“安全 ”！
警惕超發(fā)美債導(dǎo)致的美元流動性沖擊！在美聯(lián)儲降息/擴(kuò)表之前 ，反脆弱的“安全資產(chǎn)”仍將是各類資金的最大公約數(shù) 。7月要明顯增加“中特估 ”在“安全資產(chǎn) ”中的配置比例——（1）黃金/資源/銀行/公用等“硬通貨” 。美債危機(jī)將加速去美元化，無論是“走向1971 ”還是“走向1978 ”都意味著全球貨幣穩(wěn)定對黃金貶值 ，以美元計(jì)價(jià)的短久期商品和以人民幣計(jì)價(jià)的長久期的銀行/公用即將迎來系統(tǒng)性重估；（2）國產(chǎn)AI算力等“硬科技”。如果美債利率抬升導(dǎo)致行情調(diào)整 ，將出現(xiàn)買入機(jī)會 。當(dāng)前科技兼具“高彈性 ”+“位置低 ”+“熱度低”，已具備一定性價(jià)比 ，如果7月沖擊被“錯(cuò)殺” ，可趁機(jī)加碼布局核心國產(chǎn)AI算力公司 。
國金策略：脫虛向?qū)?新的開始
由于全球脫虛向?qū)嶉_啟，金融市場的流動性沖擊反而可能成為階段性風(fēng)險(xiǎn) ，近期應(yīng)該關(guān)注美元的反彈（債務(wù)上限提高后 ，財(cái)政部發(fā)債帶來的沖擊）。因此，我們對于當(dāng)前資產(chǎn)配置的推薦如下：第一，同時(shí)受益于海外實(shí)物資產(chǎn)需求上升、國內(nèi)“反內(nèi)卷 ”政策推進(jìn)的上游資源品（銅 、鋁 ，油）及資本品（工程機(jī)械 、重卡、叉車） ，中間品（鋼鐵 、化纖）；第二，消費(fèi)上 ，量比價(jià)格重要：酒店餐飲 、旅游休閑、品牌服飾 、專營連鎖 ，新消費(fèi)的個(gè)股機(jī)會仍值得挖掘；第三，從長期視角看人民幣國際化下的大金融板塊的重估會繼續(xù) ，但是未來股權(quán)將優(yōu)于債權(quán)人 ，建議關(guān)注非銀金融 。
方正策略：指數(shù)年內(nèi)新高后可能的補(bǔ)漲方向
展望后市，在指數(shù)新高之后 ，我們認(rèn)為券商 、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板、恒生科技等方向階段性或有補(bǔ)漲機(jī)會值得關(guān)注 。券商素有“牛市旗手 ”之稱 ，大盤走強(qiáng)下多能收獲超額收益，且今年以來市場成交量活躍基本面上有很強(qiáng)支撐。科技創(chuàng)新是近年來資本市場持續(xù)重要主題 ，年初以來A股科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等表現(xiàn)相對落后 ，市場活躍下后續(xù)機(jī)會值得關(guān)注 。港股當(dāng)前流動性環(huán)境較好，海外降息周期疊加南下資金持續(xù)流入，恒生科技代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢并具有一定稀缺性 ，后續(xù)走勢值得期待 。
（文章來源：東方財(cái)富研究中心）
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