證監(jiān)會近日就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見 ，其中強化經(jīng)營效率導向、弱化規(guī)模指標相關(guān)內(nèi)容引起廣泛關(guān)注 。
具體來看 ，《規(guī)定》適當優(yōu)化整合規(guī)模性指標，取消了營業(yè)總收入的加分指標 ，同時提升對凈資產(chǎn)收益率的加分力度 ，最高加分由1分提高至2分，加分由前20名提升到前30名 ，按名次加0.25分到2分不等 。
分類評價制度引導券商從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)效提升 ，優(yōu)化資本使用效率，走集約化發(fā)展路徑；以ROE為核心抓手，推動行業(yè)聚焦內(nèi)生增長動能 ，提升經(jīng)營質(zhì)效。
市場對券商ROE加分資格關(guān)注度持續(xù)升溫 ，盡管頭部機構(gòu)在凈資產(chǎn)收益率層面整體占優(yōu)，但并非絕對壟斷 ，部分中小券商憑借精細化運營能力成功躋身分類評價加分行列 。
以2024年業(yè)績表現(xiàn)來看 ，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率排名前十券商依次為東方財富證券（11.64%） 、東莞證券（9.96%） 、華泰證券（9.24%）、招商證券（8.82%） 、國都證券（8.4%） 、中國銀河（8.3%）、國信證券（8.23%） 、中信建投（8.22%） 、國泰海通（8.14%，未合并前國泰君安）、中信證券（8.09%） 。
3家中小券商躋身ROE排名前十
在ROE指標的競爭中 ，部分中小券商展現(xiàn)出顯著的效率優(yōu)勢。
Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示 ，以2024年業(yè)績表現(xiàn)來看，券商加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率排名中 ，排名第一、第二的券商分別是東方財富證券與東莞證券 ，兩家券商ROE分別為11.64%，9.96% 。進入該排名前十的中小券商還包括國都證券 ，該券商ROE水平為8.4% 。
此外 ，華泰證券 、招商證券分別以ROE值9.24% 、8.82%，位居第3、4名；其他進入排名前十券商分別為中國銀河（8.3%） 、國信證券（8.23%） 、中信建投（8.22%）、國泰海通（8.14%，未合并前國泰君安） 、中信證券（8.09%）。
ROE排名前11至20名券商分別為首創(chuàng)證券（7.69%） 、廣發(fā)證券（7.44%）、信達證券（7.23%） 、華安證券（6.81%） 、浙商證券（6.76%）、財通證券（6.59%） 、財信證券（6.53%） 、國元證券（6.26%）、財達證券（5.84%）、東吳證券（5.81%）。
ROE排名前21至30名券商分別是第一創(chuàng)業(yè)（5.8%） 、南京證券（5.7%） 、東興證券（5.57%）、中金公司（5.52%） 、華林證券（5.43%） 、長城證券（5.38%）、中銀證券（5.14%） 、申萬宏源（5.08%） 、長江證券（5.08%）、國金證券（5.04%） 。
值得關(guān)注的是 ，前30名券商中有6家ROE水平出現(xiàn)下滑 ，具體為：中信建投（-0.37個百分點） 、信達證券（-1.5個百分點） 、財通證券（-0.08個百分點）、中金公司（-0.91個百分點） 、中銀證券（-0.22個百分點） 、國金證券（-0.35個百分點） 。
全行業(yè)2024年凈資產(chǎn)收益率保持穩(wěn)步提升。中證協(xié)披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年 ，全行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為5.5% ，同比增長0.7個百分點 。
賣方：分類評價推動行業(yè)“提質(zhì)增效 ”
西部證券對此發(fā)表研報稱，分類評價制度通過強化功能導向與經(jīng)營效率考核 ，不僅有望推動券商主動提升ROE水平 ，更將支持中小機構(gòu)結(jié)合自身稟賦探索差異化發(fā)展路徑 。該券商建議重點關(guān)注兩類標的：ROE領(lǐng)先的頭部券商與具備特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢的中小券商。
興業(yè)證券非銀首席分析師徐一洲進一步強調(diào)，制度調(diào)整的核心在于引導券商優(yōu)化資本使用效率 ，"集約式經(jīng)營"將成為行業(yè)發(fā)展主線 。這一觀點與開源證券非銀首席研究員高超的判斷形成呼應：規(guī)模導向弱化 ，引導行業(yè)集約化發(fā)展、中小機構(gòu)差異化發(fā)展 。
他特別在研報中提到，頭部券商ROE優(yōu)于中小券商 ，且穩(wěn)定性更強 ，本次ROE以及業(yè)務(wù)指標的調(diào)整引導頭部券商進一步重視內(nèi)生發(fā)展效率、重視提升ROE，通過業(yè)務(wù)綜合化服務(wù)能力維護好自身護城河。
東海證券非銀研究同樣認為，經(jīng)營效率加分力度提升 ，提升對ROE的加分力度 ，引導證券公司堅持集約型的發(fā)展方向 、提升經(jīng)營效率 。
中金公司非銀研究則從制度設(shè)計層面解讀稱，《規(guī)定》取消營業(yè)總收入加分指標 ，減少規(guī)模類重復加分 ，同步提升凈資產(chǎn)收益率加分力度，推動券商從聚焦規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向經(jīng)營質(zhì)效提升 。
隨著分類評價制度落地 ，券商將面臨更嚴格的ROE考核壓力。對頭部機構(gòu)而言 ，需通過業(yè)務(wù)協(xié)同與資本精細化管理維持效率優(yōu)勢；對中小券商而言，聚焦私募服務(wù) 、跨境業(yè)務(wù)、科技金融等差異化領(lǐng)域成為破局關(guān)鍵 。未來行業(yè)分化將加速 ，具備高效資本運作能力與特色業(yè)務(wù)壁壘的券商將更具競爭韌性 。
（文章來源：財聯(lián)社）
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