本周滬指下跌0.34% ，深證成指上漲0.84% ，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.74%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考 。
國泰海通策略：跨年攻勢已經(jīng)開始 看好科技 、券商與消費
面向2026年 ，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確“鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭” ，并要求財政政策“更加積極 ”與“內(nèi)需主導(dǎo) ”，首次提出“推動投資止跌回穩(wěn)”（2025年負(fù)增長） ，并時隔十年重提房地產(chǎn)“去庫存 ”；中財辦副主任韓文秀表示將根據(jù)形勢變化出臺實施增量政策 ，繼續(xù)實施“國補 ”與靠前實施“十五五”重點項目，隱含了實現(xiàn)“十五五 ”良好開局的開門紅重要性 。考慮近期經(jīng)濟(jì)活動轉(zhuǎn)淡與房地產(chǎn)銷售面積下滑加快，政策預(yù)期有望上修。在人民幣穩(wěn)定的前提下 ，2026年初中國央行降息預(yù)期有望提高 。在交易層面 ，保收益降倉位已經(jīng)步入尾聲，歲末年初的再配置與機構(gòu)資金回流有望改善市場流動性和活躍成交 ，跨年攻勢已經(jīng)開始了 。
興證策略：中央經(jīng)濟(jì)工作會議對跨年方向有何啟示？
對于市場而言 ，我們認(rèn)為近期重磅會議奠定的國內(nèi)外積極的政策組合，創(chuàng)造了有利于風(fēng)險資產(chǎn)演繹的良好環(huán)境 ，跨年行情有望在尋找共識的過程中逐步展開。我們此前強調(diào) ，前期海外擾動緩和 、全球流動性寬松預(yù)期升溫、風(fēng)險偏好提振下，跨年行情已經(jīng)具備良好基礎(chǔ) 。隨著海外寬松大方向得到進(jìn)一步確認(rèn) 、國內(nèi)會議對明年經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出更加明確的部署和定調(diào) ，有望凝聚市場共識 、指引主線方向 ，跨年行情有望在尋找共識的過程中逐步展開 。
中信策略：內(nèi)外兼顧 配置上要尋求交集
從此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議內(nèi)容來看，做大內(nèi)循環(huán)仍是重心 ，定位和去年相似。但對于股票市場而言 ，內(nèi)需品種和外需品種的預(yù)期和定價與去年存在巨大差異：去年底投資者對外需普遍謹(jǐn)慎，對內(nèi)需充滿期待，但最終外需的表現(xiàn)大超預(yù)期；今年是重倉布局外需敞口品種 ，預(yù)期相對充分 ，但對內(nèi)需品種欠缺信心；實際上，明年外需繼續(xù)超預(yù)期的難度在加大 ，但內(nèi)需可期待的因素在增多。從這些角度來看 ，海外敞口品種業(yè)績兌現(xiàn)力強，但估值繼續(xù)提升難度大；內(nèi)需敞口品種景氣度一般 ，但一旦超預(yù)期修復(fù) ，估值彈性不小 。配置上要尋求交集，即海外敞口為基底、內(nèi)需積極變化也會產(chǎn)生催化的品種 。
中國銀河策略：如何看待政策對跨年行情的牽引？
本周海內(nèi)外一系列重磅事件相繼落地。12月美聯(lián)儲議息會議降息25個基點 ，符合市場預(yù)期 ，但內(nèi)部分歧有所擴(kuò)大 。12月中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議在周內(nèi)召開，為2026年經(jīng)濟(jì)工作指明方向 ，也為市場進(jìn)一步指引投資線索 。其中 ，中央經(jīng)濟(jì)工作會議延續(xù)中央政治局會議表述，強調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn) 、提質(zhì)增效 ”。內(nèi)需作為重點任務(wù)首位，反映出明年首要解決“有效需求不足”這一最緊迫的現(xiàn)實矛盾 ，創(chuàng)新驅(qū)動下科技創(chuàng)新重要性突出 ，反內(nèi)卷政策有望深入推進(jìn) 。與此同時，資本市場作用有望進(jìn)一步強化 ，會議明確“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革” 。短期來看 ，臨近年底，市場震蕩結(jié)構(gòu)的特征或?qū)⒀永m(xù) ，行情輪動速度較快 ，重點關(guān)注明年政策紅利與景氣方向的布局機會。
申萬宏源策略：宏觀環(huán)境“還原 ” A股向上空間受限未變
11月下旬以來，A股市場面臨的宏觀環(huán)境出現(xiàn)了“還原 ” ，風(fēng)格特征也還原了10月底之前的狀態(tài) 。但向上空間受限的問題并未根本解決：光連接Alpha邏輯演繹 ，但26年美股科技龍頭資本開支回落擔(dān)憂猶在，AI產(chǎn)業(yè)鏈Beta仍承壓 。光連接向上突破 ，可能無法帶動AI產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)突破。2025年結(jié)構(gòu)牛行情已處于高位區(qū)域的定位不變 ，當(dāng)前仍處于高位震蕩階段 ?？嗑殐?nèi)功來應(yīng)對外部挑戰(zhàn) 。市場似乎總期待超常規(guī)，但只有2024年底是超常規(guī)。A股風(fēng)格特征已“還原”，短期預(yù)期差有限。若2026上半年經(jīng)濟(jì)最終結(jié)果仍有提升空間 ，2026下半年穩(wěn)增長額外發(fā)力帶來經(jīng)濟(jì)邊際改善是大概率 。
東吳策略：中央經(jīng)濟(jì)工作會議后 市場如何表現(xiàn)？
11月中旬市場突破4000點后出現(xiàn)回調(diào) ，當(dāng)前在3800-4000點區(qū)間震蕩蓄力 。我們認(rèn)為，此前的調(diào)整主要來自三方面的因素：1）全球流動性緊縮之下 ，A股難以“獨善其身 ”；2）海外“AI泡沫 ”焦慮 、科技板塊下跌 ，波及A股；3）A股Q4“結(jié)賬季”博弈是常態(tài)，本輪調(diào)整也符合歷史上牛市“春季躁動 ”前的回調(diào)規(guī)律。而當(dāng)下美聯(lián)儲降息落地、AI敘事并未邊際惡化、以及年末資金再度入場搶籌 ，A股已止跌企穩(wěn) 。中央經(jīng)濟(jì)工作會議勝利召開后 ，市場再度進(jìn)入政策 、數(shù)據(jù)的真空期，春季行情的布局窗口已經(jīng)打開 。
中泰策略：中央經(jīng)濟(jì)工作會議落地后對市場有何影響？
中央經(jīng)濟(jì)工作會議在總量政策上的“定力 ”有助于穩(wěn)定中期預(yù)期 ，但在年末資金面偏謹(jǐn)慎 、機構(gòu)考核與調(diào)倉壓力仍存的背景下 ，短期市場或維持以震蕩蓄勢為主的運行格局，指數(shù)波動空間預(yù)計相對有限。但是 ，這一震蕩蓄勢將是迎接明年上半年最重要的春節(jié)前行情的最好布局機會 。就方向而言 ，明年春季行情的重點依然是科技（機器人、核電 、小衛(wèi)星 、稀土）和券商 。對于偏好“困境反轉(zhuǎn)”風(fēng)格的投資者而言，可在上述主線之外，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議中新增或強化的結(jié)構(gòu)性方向 ，重點圍繞體育等服務(wù)型消費以及醫(yī)療器械板塊（集采變化+老齡化支持）進(jìn)行布局。
華金策略：春季行情升溫 科技成長和周期成長可能是配置雙主線
短期春季行情可能正在開啟中 。（1）短期經(jīng)濟(jì)基本面可能維持弱修復(fù) 。一是外需修復(fù)下11月出口同比增速有所回升。二是11月物價水平繼續(xù)溫和修復(fù) 。三是高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售仍偏弱 。（2）短期流動性可能進(jìn)一步寬松。一是短期宏觀流動性可能進(jìn)一步寬松：首先 ，美聯(lián)儲12月再次降息25BP；其次，中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)貨幣寬松 ，年底央行可能進(jìn)一步降準(zhǔn)降息。二是短期股市資金流入可能邊際改善 。（3）短期政策和外部環(huán)境偏積極 ，風(fēng)險偏好可能上升 。一是短期積極的政策預(yù)期可能上升。二是短期外部環(huán)境可能偏積極：首先，美聯(lián)儲12月進(jìn)一步降息可能提升全球市場風(fēng)險偏好；其次 ，地緣風(fēng)險短期有所回落 。
信達(dá)策略：如何看待年底成長主線反彈的持續(xù)性？
短期維度上 ，跨年行情或成為成長反彈的第一個窗口期 。成長板塊作為高彈性品種，在跨年行情中通常受益于流動性充裕 ，往往不會缺席。長期維度上 ，考慮到AI產(chǎn)業(yè)長期邏輯仍在持續(xù)演進(jìn)和強化的過程中，我們假設(shè)當(dāng)前仍處于成長股牛市的早期 ，成長主線在牛市中期波動較大（漲1-2個季度調(diào)整1個季度） ，牛市后期在增量資金驅(qū)動下大概率出現(xiàn)第二波加速上漲，如果更多成長股能兌現(xiàn)業(yè)績，第二波上漲的速度和空間均有望比牛初更大 。與此同時 ，成長股內(nèi)部大概率會繼續(xù)輪動和擴(kuò)散 。當(dāng)前成長股估值大多不低 ，高性價比細(xì)分行業(yè)或更具配置價值，可以關(guān)注消費電子、游戲 、風(fēng)電 、電池等細(xì)分行業(yè)。后續(xù)可關(guān)注右側(cè)漲業(yè)績帶來的PB抬升機會 ，可能的機會來源于AI應(yīng)用商業(yè)化拐點、端側(cè)AI加速落地 ，電力設(shè)備基本面反轉(zhuǎn)等 。
浙商策略：分化之下沖高回落 多看少動 、耐心等待
本周市場明顯分化 、呈現(xiàn)“滬弱深強 ”格局，多數(shù)寬基指數(shù)沖高回落 。展望后市 ，由于以上證為代表的權(quán)重指數(shù)勉強站上5周均線 ，但還未收復(fù)前期上升趨勢線；而在算力鏈“強勢吸金 ”的背后，市場出現(xiàn)明顯分化格局。我們預(yù)計 ，在“權(quán)重不夠強、行業(yè)大分化”的局面下 ，市場或繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局 。配置方面，基于“市場分化震蕩繼續(xù) ，多看少動守株待兔 ”的判斷：擇時方面 ，建議持倉等待，切勿追漲殺跌 、墊高自身成本，同時根據(jù)不同寬基指數(shù)的“左腳 ”分類設(shè)定目標(biāo) ，伺機出擊 、分批介入 。行業(yè)配置 ，建議關(guān)注明顯滯漲且份額擴(kuò)張的券商板塊、走勢順暢且歷史上在12月勝率較高的家電，以及近期利好頻出的機械設(shè)備。個股方面 ，留意醫(yī)藥、消費 、AI應(yīng)用板塊中相對低位的標(biāo)的 ，同時關(guān)注年線上方低位滯漲個股。
（文章來源：東方財富研究中心）
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