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　　本周三，高盛首席中國股票策略分析師劉勁津等人發布報告稱，中國股票的慢牛行情正在形成，預計關鍵指數MSCI中國指數未來兩年還有30%的上漲空間。

　　MSCI中國指數的成份股包含A股和港股等。由于該指數被嵌套進MSCI新興市場指數，因此股票進入MSCI中國指數，便意味著進入MSCI全球標準指數系列，從而獲得大量被動資金跟蹤。

　　慢牛行情正在展開

　　自2022年末的周期低點以來，MSCI中國指數已反彈了80%，但在這期間，一度遭遇了4次重大的下跌。

　　而近兩周來，中國股票似乎又面臨一定的回調壓力：上證指數在10月9日突破3900點創下新高之后，未能更進一步，目前仍持續徘徊在3900點整數關附近。滬深300指數則從10月9日的高點累計回調了近3%。

　　在香港市場上，恒生指數從10月2日高點累計回調超5%，恒生科技指數累計回調近12%。

　　但高盛認為，盡管中國股票可能出現回調，但隨著牛市的展開，投資者的慣常思維應從“逢高減倉”轉變為“逢低買入” 。

　　高盛預計，未來中國股票將出現更持續的上漲趨勢，預測MSCI中國指數到2027年底將再上漲約30%，主要由12%的趨勢性盈利增長和5%至10%的進一步重估潛力所推動。

　　慢牛行情的四大支撐

　　高盛提出了四點支持中國股票持續上漲的論據

　　一、利好于市場的政策窗口已開啟。高盛稱，中國的需求側刺激措施與新的五年規劃相結合，旨在重新平衡中國經濟增長并減輕外部風險。

　　二、中國經濟加速增長。高盛稱，人工智能的熱潮改變了企業的盈利模式，基于人工智能的資本支出帶來的利潤增長正在推進中；同時，逆周期調控政策重新點燃了市場對企業利潤回升的希望，“走出去 ”戰略展示了中國競爭力的提升，整體將中國企業每股收益（EPS）增長率提升至10%至15%區間。

　　三、估值低廉。目前，中國股票指數市盈率處于中等區間，債券收益率較低，與全球股票相比，其估值仍持續折價，這都使得中國股票的估值顯得極具吸引力。同時，美聯儲政策的放寬預期以及中國本土實際利率可能進一步降低，也有利于中國股票的市盈率。

　　四、強勁的資金流動。高盛指出，從中國本土來看，中國資本向股票的結構性遷移可能已經開始，由數萬億美元的潛在中國資產再配置資金所推動；從外部來看，鑒于全球投資者對資產多元化的需求以及他們對中國資產持續的低配狀況，中國再次進入了海外投資者的視野。

　　高盛認為，在中國慢牛市場的前景下，主張采用以阿爾法收益為核心的策略，重點投資“中國十巨頭（騰訊、阿里巴巴、小米、比亞迪、美團、網易、美的、恒瑞醫藥、攜程和安踏）”、“中國人工智能主題”、“全球化領軍企業 ” 、“逆周期受益者”以及“成長板塊的A股小盤股”。

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