近期，煤炭行業(yè)上市公司中期報(bào)告已披露完畢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) ，25家煤炭指數(shù)成分股中 ，23家營收同比下滑，25家歸母凈利潤全部負(fù)增長 。其中 ，中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH） 、陜西煤業(yè)（601225.SH） 、兗礦能源（600188.SH）4家頭部企業(yè) ，較2024年上半年合計(jì)少賺100多億元，行業(yè)盈利收縮態(tài)勢顯著 。
從整體業(yè)績看 ，25家煤企2025年上半年歸母凈利潤合計(jì)554.72億元。較去年同期的808.11億元減少近250億元 ，對(duì)比2023年中期的1057.54億元，總額少了近500億元 ，兩年內(nèi)利潤規(guī)模近乎腰斬 。
卓創(chuàng)資訊分析師任慧云向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示 ，2025年上半年，煤炭價(jià)格整體以持續(xù)下行為主 ，動(dòng)力煤各主流市場均價(jià)重心跌幅多在20%以上 ，導(dǎo)致多家煤企業(yè)績同比下滑明顯 。
業(yè)績集體承壓
今年上半年，4家頭部煤企業(yè)績集體承壓，凈利潤均呈兩位數(shù)同比下滑 ，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤446.36億元 ，較去年同期的574.16億元、前年同期的669.03億元，持續(xù)回落。從盈利規(guī)模看 ，2023年四家利潤超百億元 ，2024年縮減至中國神華 、陜西煤業(yè)兩家，2025年則僅剩中國神華一家維持百億規(guī)模 。
具體數(shù)據(jù)顯示 ，2025年上半年 ，中國神華業(yè)績依舊穩(wěn)居第一，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1381.09億元 ，同比下降18.34%；歸母凈利潤246.41億元 ，同比下降12.03% 。中煤能源排第二，營業(yè)收入達(dá)744.36億元 ，同比下降19.95%；歸母凈利潤達(dá)77.05億元 ，同比下降21.28%。陜西煤業(yè)緊隨其后，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入779.83億元，同比減少14.19%；歸母凈利潤76.38億元 ，同比減少31.18% 。兗礦能源排第四 ，公司營業(yè)收入達(dá)593.49億元，同比下滑17.93%；歸母凈利潤為46.52億元 ，同比減少38.53% 。
對(duì)于營收下滑 ，多家企業(yè)將矛頭指向煤價(jià)下降這一核心因素。其中，中國神華指出了兩方面因素影響 ，一是受煤炭市場供需形勢影響 ，集團(tuán)煤炭銷售量及平均銷售價(jià)格分別下降10.9%和12.9%，導(dǎo)致煤炭銷售收入同比下降 。二是集團(tuán)售電量及平均售電價(jià)格分別下降7.3%和4.2% ，導(dǎo)致售電收入同比下降 。
陜西煤業(yè)中報(bào)稱 ，公司煤炭售價(jià)為439.67元/噸，同比下降133.37元/噸 ，降幅23.81%。中煤能源的自產(chǎn)商品煤綜合銷售價(jià)格同比下跌114元/噸 ，減少收入76.39億元。兗礦能源則遭遇“量價(jià)齊跌”，上半年，該集團(tuán)銷售煤炭6481萬噸 ，同比減少4.5%；實(shí)現(xiàn)煤炭業(yè)務(wù)銷售收入344.75億元 ，同比減少27.2% 。
凈利潤全線下挫
中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1—6月 ，全國規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量24億噸 ，同比增加5.4% 。煤炭進(jìn)口量2.22億噸，同比下降11.1%。
任慧云告訴記者 ，“2025年上半年 ，國內(nèi)煤炭供需關(guān)系十分寬松，一方面 ，2025年上半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量保持在高位 ，港口煤炭庫存量創(chuàng)歷史新高，進(jìn)口煤數(shù)量同比雖略有減少 ，但仍保持在較高水平 ，國內(nèi)煤炭供應(yīng)充裕 。另一方面，下游需求表現(xiàn)不景氣，電廠在高庫存壓制下 ，以消耗庫存為主 ，新增采購需求有限，且有采購需求的電廠采購時(shí)會(huì)優(yōu)先兌現(xiàn)長協(xié)煤合同 ，對(duì)市場煤采購量非常有限 ，非電用戶也僅維持剛需跟進(jìn)，控量采購 。 ”
需求疲軟直接拉低了煤價(jià)。受新能源擠壓火電空間 ，以及下游鋼鐵 、建材等行業(yè)整體需求不足等影響 ，煤炭價(jià)格震蕩下行，其中 ，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格降幅較大 ，長協(xié)、現(xiàn)貨出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象 。
截至2025年6月，國煤下水動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)NCEI（5500大卡）中長期合同執(zhí)行價(jià)格為669元/噸 ，較上年末下降24元/噸；上半年中長期合同執(zhí)行均價(jià)約682元/噸 ，較上年同期均值下降22元/噸 。上半年秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤成交均價(jià)約685元/噸，同比下降約22.2%。
煤價(jià)下行直接反映到企業(yè)盈利上，利潤超10億元煤企減半 。去年中報(bào)利潤過10億元企業(yè)有15家 ，今年上半年這一數(shù)字銳減至8家 。除了上述頭部四企外 ，僅有電投能源 、淮北礦業(yè) 、潞安環(huán)能和山西焦煤四家企業(yè)入圍。另外，晉控煤業(yè)、平煤股份 、華陽股份 、山煤國際、永泰能源 、新集能源和冀中能源7家企業(yè)從“10億陣營 ”出局 。在這場利潤“大跳水”中 ，平煤股份和永泰能源凈利潤跌幅最為慘重 ，超過80% 。其次是淮北礦業(yè)和冀中能源，跌幅達(dá)六成以上。
今年上半年 ，虧損企業(yè)數(shù)量翻倍。煤炭指數(shù)覆蓋的25家企業(yè)中 ，虧損的企業(yè)數(shù)量由去年的1家增加至5家，其中安源煤業(yè)虧損最多 ，為2.9億元 ，鄭州煤電虧損也超過了2億元，排名倒數(shù)第二 ，甘肅能化 、恒源煤電、盤江股份則分別虧損了1.82億元、1.29億元和0.05億元 。
整體來看 ，25家企業(yè)業(yè)績無一能“獨(dú)善其身 ”，凈利潤全部下滑，其中 ，11家跌幅超過50% ，鄭州煤電以2256.68%的跌幅成為行業(yè)虧損典型 。
記者獲悉，今年下半年安源煤業(yè)將不再擁有煤炭業(yè)務(wù)。安源煤業(yè)公司人員對(duì)記者表示 ，公司在謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 ，本身煤炭業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況不好，受市場 、環(huán)保等多方面因素影響 。
記者從甘肅能化相關(guān)人員處了解到 ，煤炭價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近了 ，現(xiàn)在動(dòng)力煤三四百塊錢，配焦煤也才500塊錢 ，前年最好的時(shí)候一噸2000元 ，頭部企業(yè)盈利是因?yàn)槊汉碗娤喾?，這些公司電力業(yè)務(wù)的體量比較大 。
煤價(jià)有望止跌向上
從近期煤價(jià)走勢來看 ，今年6月中旬 ，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格降至609元/噸，創(chuàng)近4年新低。后續(xù)價(jià)格有所反彈，于8月18日回升至701元/噸 ，但僅維持一周左右 ，便再度跌破700元大關(guān) 。
對(duì)于當(dāng)前市場格局，上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張雯雯向記者分析表示 ，“動(dòng)力煤市場正呈現(xiàn)‘供需雙弱’格局 ，供給端主產(chǎn)區(qū)受短暫強(qiáng)降雨天氣疊加安檢力度升級(jí)影響，產(chǎn)運(yùn)銷各環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)受阻 ，短期供應(yīng)釋放受限 。需求端 ，電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，市場預(yù)期開始轉(zhuǎn)弱 ，下游用戶對(duì)高價(jià)煤接受度持續(xù)走低 ，采購積極性減弱，動(dòng)力煤產(chǎn)地及港口價(jià)格同步承壓下跌。 ”
任慧云補(bǔ)充表示 ，7月當(dāng)月原煤產(chǎn)量同環(huán)比雙降 ，且自2024年6月以來同比首次出現(xiàn)負(fù)增長，產(chǎn)量創(chuàng)下2024年5月以來新低 。需求則隨高溫天氣接近尾聲，電廠日耗觸頂回落 ，電煤需求逐步由傳統(tǒng)旺季向淡季過渡 ，煤價(jià)經(jīng)歷漲后松動(dòng)過程 。
盡管短期承壓，但業(yè)內(nèi)對(duì)煤價(jià)后續(xù)走勢仍有積極預(yù)判。任慧云表示 ，后期來看 ，金九銀十期間，下游非電用戶剛需節(jié)奏將有提升 ，而伴隨部分用戶大秦線檢修前及迎峰度冬備貨需求提前釋放 ，煤價(jià)仍有止跌向上修復(fù)可能 。
張雯雯指出，后續(xù)產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)緩慢 ，但下游需求將進(jìn)入季節(jié)性回落 ，市場缺乏利好因素支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格仍將震蕩回落 。考慮到當(dāng)前港口庫存處于偏低水平 ，且政策端存在托底預(yù)期 ，煤價(jià)下跌空間有限。
甘肅能化相關(guān)人員則表示，下半年不好說，現(xiàn)在還完全沒有看到行業(yè)企穩(wěn)情況。
不過 ，記者注意到 ，多家煤企在中報(bào)中釋放對(duì)下半年市場的樂觀預(yù)期 。平煤股份中報(bào)指出，2025年下半年 ，煤炭市場仍面臨諸多不確定因素 ，但隨著“反內(nèi)卷”政策的持續(xù)推進(jìn)，煤價(jià)底部基本確立 ，下半年煤炭市場供需關(guān)系有望逐步改善 。陜西煤業(yè)則表示 ，下半年迎峰度夏 、冬季取暖等季節(jié)性因素及宏觀政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)國內(nèi)用煤需求較上半年有所改善。預(yù)計(jì)下半年煤炭市場供需向平衡偏寬松方向發(fā)展 ，煤價(jià)或在合理區(qū)間震蕩運(yùn)行為主 。
任慧云進(jìn)一步分析 ，隨著國內(nèi)推進(jìn)“反內(nèi)卷 ”、煤礦生產(chǎn)情況核查等工作，供應(yīng)端整體將有邊際收縮 。而隨著迎峰度夏 、金九銀十 、迎峰度冬接連到來 ，需求端韌性較強(qiáng)。煤炭供過于求矛盾有所緩和 ，國內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下行壓力緩解，煤價(jià)經(jīng)過七八月份上行后或整體處于相對(duì)高位震蕩，預(yù)計(jì)主要煤企利潤仍有同比下滑壓力 ，但下行幅度將有明顯收窄 。
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