上周，在英偉達公司公布第三財季財報后，華爾街知名的“大空頭”、因高調做空AI熱門股引發關注的邁克爾·伯里就在社交平臺上指責各大科技巨頭對自己的營收作出了不實陳述。
針對他的指控 ，英偉達已向華爾街分析師們發布了一份詳盡的備忘錄 ，對與“大空頭 ”邁克爾·伯里有關的欺詐指控以及題為“能發現6100億美元欺詐行為的算法 ”的文章予以反駁。
英偉達直接回擊“大空頭”
英偉達直接回應了“大空頭 ”伯里的每一項指控，稱這些指控對公司的業務實踐 、財務披露以及當前人工智能投資周期的動態進行了錯誤描述 。
該備忘錄拒絕將此事與過去的會計丑聞相提并論 ，強調英偉達不使用特殊目的實體（SPV） ，不依賴供應商融資，并且只有一項披露的擔保 ，其公允價值微不足道 。
此外 ，英偉達付款條件依然嚴格，應收賬款天數為53天——與該公司過去幾年的平均值大致相符。
英偉達還表示 ，有關“6100 億美元 ”循環融資的廣泛指責是毫無根據的 ，并強調其第三季度的戰略投資總額約為37億美元，今年迄今約為47億美元 ，這只是其營收規模的一小部分 ，也遠低于全球私人資本的規模 。
該公司還強調，投資組合中的公司主要通過第三方籌集資金 。
反駁財務指控
因《大空頭》一書而聞名的伯里此前曾警告稱，華爾街大型科技公司可能低估了與人工智能基礎設施相關的折舊費用。在最近的一篇推文中 ，他指出 ，這些科技巨頭以一種“人為地提高收益”的方式延長了資產的預計使用壽命——這是現代較為常見的欺詐行為之一 。
他表示：“通過購買英偉達芯片/服務器來大幅增加資本支出，這種做法在2-3年的產品周期內進行 ，不應導致計算設備使用壽命的延長 。 ”
伯里估計 ，從2026年到2028年，整個行業在折舊方面的數據可能會低估約1760億美元 ，并指出像甲骨文和Meta這樣的公司 ，其利潤在接下來的十年可能會高估超過20%。
他還透露，截至9月30日 ，他持有大量針對幾只與人工智能相關的股票的看跌期權頭寸 ，包括與英偉達和 Palantir Technologies相關的押注 。
不過，英偉達為其會計和運營做法進行了辯護 。該公司指出 ，強勁的現金轉換情況證明了其收入質量良好 ，并公布了第三季度的運營現金流量為238億美元，自由現金流量為221億美元。
自2018財年以來，長期自由現金流量一直約占公認會計準則凈利潤的98% 。該公司表示 ，庫存趨勢反映了正常的產品生產節奏和前瞻性指引 。
這份備忘錄還反駁了有關利潤率 、折舊和監管風險的指控。英偉達向分析師表示 ，今年更高的保修成本反映了Blackwell架構的復雜性，并且這一情況已得到恰當核算 ，而壞賬費用微不足道 ，計入了一般及管理費用中。
它還表示，目前并未得知美國證券交易委員會有任何調查行動 ，而且加密貨幣價格波動與其會計核算無關 。關于內幕交易的指控 ，該公司稱這是對第三方基金行為的錯誤解讀 。
華爾街會被說服嗎？
經紀公司雷蒙德詹姆斯（Raymond James）分析師西蒙·萊奧波爾德（Simon Leopold）在收到這份備忘錄后，評論稱：
“有關系統性欺詐的說法與英偉達的基本面以及這種投資周期的結構不符 ” ，他提到了該公司的軟件護城河、全棧系統和一年一次的平臺更新周期。
“英偉達有義務以股東的最佳利益使用其現金；我們認為其在人工智能相關機會上的投資是恰當的 。”
這位分析師繼續認為 ，到2026年Blackwell的出貨量達到峰值將帶來規模和可見性 。不過他強調了電力限制 、產品量產復雜性以及潛在的超大規模企業資本支出放緩等作為需要密切關注的主要風險。
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