華泰證券發布石油化工2026年度展望：原油供需面階段性承壓，大宗周期品迎復蘇拐點，新材料和新技術亮點紛呈。原油方面 ，2025年四季度以來OPEC+增產等或致供給呈現寬松局面 ，但中長期油價預計存底部支撐，疊加龍頭企業降本增量；大宗化工領域 ，2025年下半年以來化學原料及制品行業資本開支增速拐點已現 ，2026年內需改善疊加出口支撐，且“反內卷”等助力供給優化 ，新一輪復蘇有望到來 ，具備全球競爭優勢的優質化工資產或將迎來價值重估；化學制品和精細化工品領域，下游需求改善和毛利率修復并行 ，疊加出口和出海驅動增長；政策引導和產業趨勢帶動下 ，AI/新能源/機器人等領域新材料創新和國產替代有望提速，生物制造等新興技術有望加快發展。
全文如下華泰2026年度展望 | 石油化工：新周期漸啟 ，新領域紛呈
原油供需面階段性承壓 ，大宗周期品迎復蘇拐點，新材料和新技術亮點紛呈
原油方面，25Q4以來OPEC+增產等或致供給呈現寬松局面 ，但中長期油價預計存底部支撐 ，疊加龍頭企業降本增量；大宗化工領域，25H2以來化學原料及制品行業資本開支增速拐點已現 ，2026年內需改善疊加出口支撐 ，且“反內卷 ”等助力供給優化，新一輪復蘇有望到來 ，具備全球競爭優勢的優質化工資產或將迎來價值重估；化學制品和精細化工品領域 ，下游需求改善和毛利率修復并行，疊加出口和出海驅動增長；政策引導和產業趨勢帶動下 ，AI/新能源/機器人等領域新材料創新和國產替代有望提速 ，生物制造等新興技術有望加快發展 。
核心觀點
原油：OPEC+增產釋放等或致油價短期承壓，中長期油價具備底部支撐
全球新能源替代穩步推進 ，疊加25Q4起OPEC+實際供應增量或將集中釋放 ，以及南美等低成本增量供給投放，全球原油供應過剩壓力或將凸顯，我們維持25-26年布倫特原油均價預測為68/62美元/桶 ，預測25Q4-26Q2布倫特均價為63/61/60美元/桶 。中長期而言 ，我們認為產油國“利重于量 ”訴求未改，再平衡壓力有望推動新一輪協同達成 ，產油國成本支撐下 ，油價中樞仍存在底部支撐。能源安全背景下，具備增產降本能力及天然氣業務增量的高分紅能源寡頭 ，具有配置機遇 。
大宗化工：2026年新一輪復蘇有望到來 ，優質化工資產迎來價值重估
25H2以來化學原料及制品行業資本開支增速拐點已現，展望2026年 ，大宗化工品內需有望受益于地產和消費等領域政策提振 ，外需有望受出口亞非拉帶動及美聯儲降息周期助力，供給側“反內卷”等政策發力疊加企業自主調整等 ，供需向好下新一輪復蘇有望到來 。PC/己內酰胺/PTA/有機硅/草酸/氨綸/異氰酸酯等優質化工材料供需面改善疊加“反內卷 ”等政策助力 ，景氣或率先修復；磷礦石/磷肥/制冷劑等供給受限且需求良好的產品，有望保持較高景氣。中長期而言，我們認為國內具備全球競爭優勢的化工優質資產 ，在歐美等制造成本高企和供給逐步退出環境下 ，有望成為全球化工核心資產，長期投資價值有望得到重估 。
化學制品和精細品需求復蘇及成本改善并行 ，新材料和新技術持續發展
化學制品和精細品方面 ，受益于汽車/家電/軍工/風電/電子等領域需求增長及原油/基礎化工原料等成本端改善，量增和毛利率修復并行的趨勢有望保持 ，關注塑料制品、電子材料 、軍工新材料 、食飼藥添加劑、農藥等領域化工品；伴隨關稅和反傾銷稅等不利因素逐步傳導 ，輪胎企業出海增量亦有望持續兌現 。新材料和新技術方面，《石化化工行業穩增長工作方案（2025-2026年）》強調增強高端化供給 ，國家“十五五 ”規劃建議前瞻布局未來產業 ，我們認為電子化學品 、特種工程塑料 、特種橡膠、高性能膜材料 、碳纖維材料等高端化工材料的產品創新和國產替代進程有望提速，二氧化碳捕集 、綠氨/綠醇應用、生物化工 、海水提鉀 、煤制氣等新興技術亦有望加快發展 ，新材料和新技術將持續成為化工行業轉型升級的關鍵要素。
風險提示：原油價格大幅波動；化工品需求不及預期；新增產能釋放造成行業競爭加劇；新技術及新材料應用進展不及預期 。
（文章來源：人民財訊）
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