券商業(yè)績回暖、股價回升的行情下 ，股東獲利后動作頻頻。
方正證券（601901.SH）近日公告 ，中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“中國信達(dá) ”）擬通過集中競價方式減持不超過1%股份，以11月4日當(dāng)日收盤價8.22元/股測算 ，套現(xiàn)規(guī)模或超6.7億元 。
這已是中國信達(dá)近三年來第6次計劃減持方正證券 。
2025年以來 ，華西證券（002926.SZ） 、中銀證券（601696.SH）等多家券商迎來股東減持公告，形成一波行業(yè)性減持小高潮。
根據(jù)方正證券公告，中國信達(dá)此次擬減持窗口期為2025年11月26日至2026年2月25日 ，減持理由明確為“自身經(jīng)營發(fā)展需要 ” 。
截至公告發(fā)布日 ，中國信達(dá)持有方正證券5.9305億股，持股比例7.20% ，所有股份均通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得 。
從公司基本面來看 ，方正證券近期業(yè)績表現(xiàn)亮眼，并未出現(xiàn)引發(fā)股東看空的明顯瑕疵。2025年三季度財報顯示 ，公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.82億元 ，同比增幅達(dá)67.17%；凈利潤37.99億元，同比激增93.31% ，營收與凈利潤增速均處于行業(yè)前列。
“股東減持未必是質(zhì)疑券商長期盈利能力 ，更多是自身資本配置或財務(wù)投資退出的常規(guī)安排 。”有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞解釋，股東方往往有自身資本回收周期 ，不能簡單與公司經(jīng)營前景直接掛鉤 。
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn) ，中國信達(dá)對方正證券的減持動作已持續(xù)近三年。自2022年11月以來，中國信達(dá)先后6次披露減持計劃，其中有3次實際實施且均未頂格減持 ，另有2次計劃最終未執(zhí)行 ，累計已套現(xiàn)超9億元 。今年4月29日至7月28日期間，中國信達(dá)曾披露過一輪減持計劃 ，但最終并未落地 。
“此次重啟減持 ，大概率是中國信達(dá)綜合研判市場走勢后的決策。 ”上述行業(yè)人士進(jìn)一步對界面新聞分析，“當(dāng)前券商板塊整體回暖 ，方正證券股價已達(dá)股東預(yù)期目標(biāo) ，繼續(xù)持有帶來的收益空間有限，此時減持既能兌現(xiàn)投資收益 ，也符合自身經(jīng)營規(guī)劃 。 ”
方正證券的案例并非個例 ，2025年以來，隨著券商業(yè)績普遍回升 ，多家券商股東陸續(xù)加入減持行列 。
9月24日 ，華西證券公告稱，持股6.79%的股東四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司計劃通過集中競價及大宗交易方式，合計減持不超過2625萬股 ，占公司總股本1%。
8月21日 ，中銀證券披露，持股4.70%的股東江西銅業(yè)股份有限公司擬減持不超過8334萬股 ，占總股本3%；6月10日 ，財達(dá)證券公告，持股13.61%的河北省國有資產(chǎn)控股運(yùn)營有限公司計劃通過集中競價與大宗交易方式合計減持不超過3%股份 。此外 ，首創(chuàng)證券股東城市動力已于今年1月完成1%股份的減持 。
“股東減持背后是多重邏輯疊加的結(jié)果。”香頌資本董事沈萌對界面新聞指出 ，“一方面部分股東面臨流動性壓力，需通過減持金融資產(chǎn)補(bǔ)充現(xiàn)金流；另一方面 ，券商股價隨行業(yè)行情回升后 ，客觀上為股東套現(xiàn)提供了有利窗口 。更值得關(guān)注的是，本輪減持潮中 ，不少減持方為實體企業(yè)跨界投資者 ，如江西銅業(yè) 、劍南春等 。”
沈萌進(jìn)一步分析，“這些實體企業(yè)所處行業(yè)多處于周期高位回落階段，亟需回籠現(xiàn)金防范存貨減值與債務(wù)風(fēng)險 ，非核心持有的金融資產(chǎn)自然成為減持首選。監(jiān)管層鼓勵‘脫虛向?qū)崱膶?dǎo)向下 ，產(chǎn)融結(jié)合正逐步回歸主業(yè)協(xié)同本質(zhì)，財務(wù)型持股的比重在下降 ，金融股權(quán)向券商及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)集中 ，這對行業(yè)長期估值而言是 ‘去泡沫’的良性過程。 ”
“此外，券商行業(yè)長期存在的挑戰(zhàn)也為減持提供了理由 。盡管短期業(yè)績受益于市場行情實現(xiàn)高增長 ，但傭金率持續(xù)下滑、業(yè)務(wù)同質(zhì)化競爭等問題仍未解決 ，這可能影響部分長期資金的持股信心 。此次減持潮密集出現(xiàn)，既體現(xiàn)了股東對短期行情的收益兌現(xiàn) ，也暗含對行業(yè)長期發(fā)展不確定性的考量 ，后續(xù)需關(guān)注減持落地節(jié)奏及對券商股價的影響。 ”沈萌指出 。
在市場低點和對未來資本市場改革的預(yù)期下，也有部分券商股被增持 ，向市場傳遞“公司價值被低估”的強(qiáng)烈信號 。
數(shù)據(jù)顯示 ，中信證券（600030.SH）三季度大幅加倉東北證券（000686.SZ），持股比例從2.72%穩(wěn)步提升至3.06%，已成功躋身東北證券前十大流通股東第三位。
這一增持動作迅速傳導(dǎo)至市場層面 。自東北證券三季報披露上述持股變動后 ，公司股價隨即迎來放量上漲 ，11月10日該股漲停 。在11月首個交易周內(nèi)，其股價表現(xiàn)更是領(lǐng)跑券商板塊。
此外 ，在華西證券半年報中 ，前十大流通股股東中出現(xiàn)了“一哥 ”中信證券和香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）的身影 。其中，中信證券為首次買入2781萬股 ，持股占比1.06%；香港中央結(jié)算有限公司持有3604萬股 ，持股占比1.37% 。該公司三季報顯示，陸股通增持達(dá)664.88萬股。
“股東增減持可能倒逼券商完善公司治理 。例如 ，華西證券在劍南春減持后 ，明確表示將加強(qiáng)與戰(zhàn)略投資者的合作，推動財富管理業(yè)務(wù)升級 。部分券商通過減持引入‘積極股東’ ，天風(fēng)證券（601162.SH）此前獲得宏泰集團(tuán)累計增持公司股份9196.29萬股 ，占總股本的1.06%。此次真金白銀的力挺獲得了市場的積極回應(yīng)，增持期間公司股價大幅上漲77.27%。這種‘一減一增’的股權(quán)變動，實質(zhì)是資本市場對券商戰(zhàn)略方向的篩選機(jī)制 。 ”上述行業(yè)人士進(jìn)一步對界面新聞分析稱 。
“另一方面 ，減持壓力促使券商加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。面對傭金率下滑 、同質(zhì)化競爭等挑戰(zhàn) ，頭部券商正加大對機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù) 、衍生品交易等資本消耗低、附加值高的業(yè)務(wù)投入 。2025年三季度，中信證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入占比已超50% ，較2020年提升20個百分點 ，這種轉(zhuǎn)型成效可能成為抵御股東減持沖擊的關(guān)鍵 。”他指出。
開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超指出，三季度交易活躍度和兩融規(guī)模提升明顯 ，疊加低基數(shù) ，券商三季報業(yè)績同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大；向后展望，投行、衍生品和公募業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)有望接續(xù)改善 ，頭部券商海外業(yè)務(wù)崛起和內(nèi)生增長導(dǎo)向有望驅(qū)動本輪頭部券商ROE擴(kuò)張 ，板塊估值仍在低位，機(jī)構(gòu)欠配明顯 ，繼續(xù)看好券商板塊戰(zhàn)略性配置機(jī)會 。
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