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　　茅臺秋季大規模市場調研釋放積極信號。

　　據“貴州茅臺”微信公號9月25日消息，貴州茅臺酒秋季十六省市場調研在青海收官，此次調研自8月底啟動，由茅臺集團黨委副書記、總經理王莉帶隊，持續一個月時間。調研結果顯示，從各地市場調研情況及各方反饋數據來看，茅臺酒市場整體呈現穩中向好的發展態勢。

　　貴州茅臺方面稱，6 、7月份，在白酒行業整體承壓之下，茅臺通過科學、精準的市場投放策略，有效穩定了茅臺酒市場銷售基本面。進入8月份，隨著前期“三個轉型”“四個聚焦打 ”“五個量比關系”等一系列市場措施的落地見效，以及傳統雙節臨近的需求驅動，市場終端動銷環比增長態勢明顯。

　　其中，9月以來，貴州茅臺酒終端動銷增長表現更加顯著，環比增長約1倍，同比增長超20% 。

　　酒業獨立評論人肖竹青近日對澎湃新聞記者表示，盡管整體市場疲軟，茅臺在近期動銷表現強勁，多地出貨量環比增長15%-35% ，部分區域甚至超過去年同期。肖竹青分析稱，茅臺近期動銷強勁的原因主要包含四方面：品牌剛需屬性強、新興行業客戶增量、企業策略調整見效以及價格穩定、渠道信心增強。

　　批發價回升，飛天茅臺終端價普遍上漲

　　值得關注的是，茅臺終端動銷顯著增長的同時，飛天茅臺批發價近日也有所回升。

　　據第三方平臺“今日酒價”披露的批發參考價，9月22日，25年飛天原箱（53度/500ml）跌至1760元/瓶，創下新低；而25年飛天散瓶跌至1740元/瓶，同樣創新低。而自9月24日以來，25年飛天原箱和散瓶批發價接連上漲，其中原箱批發價已重回1800元上方。最新數據顯示，9月28日，25年飛天原箱和散瓶批發價分別報1810元/瓶、1785元/瓶。

　　與此同時，近幾日，飛天茅臺終端價格普遍上漲。

　　就茅臺價格及終端動銷情況，9月28日，記者采訪了山東、江蘇、安徽、上海等地的多家白酒經銷商。記者了解到，就在近幾日，飛天茅臺原箱和散瓶的價格均有不同程度的上漲，其中，散瓶漲價幅度在20元-50元不等。對于后續行情，終端普遍表示，從近幾日的波動來看，暫時不好預測。

　　一位江蘇地區的經銷商對記者表示，今年節前這幾天，飛天茅臺“突然就漲價了，而且一天一個價 ”。“去年中秋節前，飛天茅臺普遍在2300元左右。今年國慶和中秋假期疊加，整體銷量還不錯。盡管最近幾天漲了幾十元，但1900元左右的價格來說，還是非常劃算的。”該經銷商稱。

　　從終端銷量來看，一位山東地區的經銷商對記者表示，和去年國慶節前相比，飛天茅臺的銷量有明顯回升，而且近期1935酒的銷量也有所提升，主要還是過節送禮等需求驅動。

　　一位上海地區的經銷商表示，目前行業整體庫存壓力很大，“茅臺銷量基本和去年基本持平。茅臺雖然好賣，但每瓶酒的利潤比去年低很多，主要還是走量，趁著過節去庫存。”

　　不僅是飛天茅臺，個別經銷商還指出，五糧液八代近幾日的價格也有所上漲，基本漲了10元-20元，甚至出現賣斷貨的情形。一位山東地區的白酒經銷商對記者表示，“五糧液八代最近銷量很好，甚至賣斷貨，此前直播間850左右就能搶到，這幾天直播間都沒貨。 ”據“今日酒價”公布數據，9月28日，規格為52度/500ml的五糧液普五（八代）批發參考價報840元/瓶。

　　對此，方正證券研報指出，近期，隨著部分頭部酒企開始提供補貼并發布挺價信號，渠道情緒已出現初步改善，批價有所回暖。國泰海通證券研報指出，近期茅臺、五糧液批價有所回暖，主要因節前禮贈等需求集中釋放以及酒廠加強市場監管，批價下行風險階段性緩解有助于提振渠道信心。

　　機構分析稱白酒動銷同比仍承壓

　　作為白酒市場的“風向標”，貴州茅臺的動銷一直以來都備受外界關注。而茅臺此次秋季市場調研釋放出的信號，可以說在白酒行業深度調整的當下，具有積極意義。

　　貴州茅臺方面表示，這一系列積極變化，既顯示出消費端節日需求增長，也充分體現了面對行業周期調整，茅臺酒“4+6 ”渠道體系所展現出的渠道良好韌性。與此同時，茅臺渠道體系的存銷比環比顯著下降，已處于良好水平，進一步印證了市場活力與健康度的同步提升。

　　茅臺的動銷回暖，也引來外界對于白酒行業的討論，市場普遍關注，當前白酒行業是否已出現復蘇跡象？

　　記者在此前的走訪中發現，盡管“雙節”前白酒終端市場普遍“以價換量” ，然而行業整體呈現出“旺季不旺 ”的特點。

　　此外，連日來，多家機構也就白酒“雙節”行情發布研報。記者梳理發現，不少機構認為，盡管白酒行業動銷環比有所改善，但同比仍承壓。

　　招商證券在最新研報中表示，根據公司與渠道反饋，2025年雙節整體表現平淡，8-9月行業動銷雖然較5-7月環比出現改善，但同比層面仍然有20%左右的下滑。行業調整期更應關注企業供給層面變化情況，隨著旺季持續演繹，后續行業出清方向會更加明確，底部愈發清晰。

　　開源證券研報表示，三季度白酒動銷有所好轉，但同比仍下滑，核心制約因素為禁酒令對商務消費的持續影響，疊加整體消費大環境的壓力。當前白酒市場動銷已顯現底部特征，社會庫存高企、消費大環境疲軟、禁酒令影響等負面因素均已充分釋放，后續需求進一步下滑的可能性較低，動銷改善具備確定性。從中秋節備貨情況來看，開源證券認為，白酒仍在筑底過程，預計2026年春節白酒市場也難有較大突破，但表現將優于2025第二季度、第三季度。

　　方正證券在研報中指出，相對于往年，今年節前備貨啟動偏晚，終端進貨意愿保守，“旺季不旺”特征明顯。此外，品牌分化現象突出，頭部酒企憑借強大的品牌力與渠道掌控力，展現了較強的經營韌性。方正證券也指出，經銷商對于后續走勢存在明顯分歧，核心在于庫存壓力持續高企，主要關注在于酒企能否通過有效的政策補充渠道利潤，并借助量價策略調整幫助渠道紓困。

　　截至9月26日收盤，貴州茅臺報1435元/股，跌幅為0.28%，總市值1.80萬億元；今年以來累計跌3.99%。