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　　隨著互聯網大廠相繼交出財報業績，AI相關收入與資本開支也已盡數揭曉。據《科創板日報》統計，第二季度BAT三家合計資本開支615.83億元，同、環比分別提升168% 、12%。其中：

　　8月29日，阿里發布二季報，云業務收入333.98億元，同、環比分別提升26%、11%。單季度資本開支達386.76億元，同、環比提升220% 、57%，單季度云收入及資本開支均大超預期。此外，針對AI芯片政策與供應變化，公司已制定備用方案。無論行業出現何種變數，公司都將按計劃推進3800億元人民幣的既定資本支出投資。

　　之后摩根大通將阿里巴巴目標價從140美元上調至170美元。

　　此前不久，騰訊公布2025年二季度業績，FinTech and Business service（含云業務）收入555.36億元，同比提升10%；單季度資本開支191億元，同比大幅提升119% 。

　　百度2025 non-online marketing（含云業務）收入100億元，同、環比提升33%、6%，主要得益于AI云業務爆發；單季度資本開支38億元，同、環比分別提升79%、31%。

　　與此同時，海外科技大廠算力投資同樣超出預期：微軟二季度資本支出242億美元，同比增長27%，創單季最高紀錄；Meta二季度上調2025年資本支出的下限至660億美元，此前為640億美元；谷歌將2025年資本開支從750億美元提高至850億美元。

　　華西證券指出，當前時點，AI在海外算力鏈持續業績高增與指引抬高的背景下保持高位，中短期存在籌碼切換的波動壓力，國產算力鏈受國內需求拉動陸續補漲。長期來看，分析師認為在推理算力及模型迭代升級驅動下，算力全產業鏈仍處于行業早期成長階段。其次，在算力平權、AI應用推廣進程中，包括國產算力、私有云、政企云一體機部署等需求有望加速落地。

　　值得一提的是，高盛時隔一周左右第二次上調了寒武紀目標價。其認為，寒武紀二季度業績強勁，上調12個月目標價14.7%至2104元。分析師考慮二季度業績，以及更高的人工智能芯片出貨量、更低的運營費用比率、反映中國云資本支出擴張等，將寒武紀2025-2030年的凈收入預測上調，其中今年預測上調34%為最高。預計寒武紀在人工智能芯片及軟件的持續研發投入，將鞏固其在本土人工智能芯片領域的市場領導地位，并將客戶從軟件公司、企業拓展至更多互聯網公司和領先的云服務提供商。

　　落實到投資標的上，民生證券表示，阿里云業績超預期驗證中國AI大基建加速發展，國產AI Infra有望迎來價值重估，建議關注云計算、數據治理以及國產算力硬件供應鏈等核心環節：

　　云計算：阿里巴巴、深信服、金山云、優刻得、青云科技、順網科技等；

　　數據治理：星環科技、海量數據、達夢數據、慧辰股份、博睿數據等；

　　國產算力：1）芯片設計：重點關注寒武紀、海光信息等AI芯片龍頭。2）先進晶圓制造：重點關注以中芯國際為代表領軍企業。3）國產AI算力液冷：高瀾股份、英維克等；4）電源電感：中國長城、歐陸通、麥捷科技等。5）國產AI服務器及其他環節：浪潮信息、軟通動力、中國長城、神州數碼、慧博云通、拓維信息、中科曙光、中興通訊、烽火通信、紫光股份、工業富聯、彩訊股份、高新發展等。

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